市场行情综述 [page::0][page::1]

• 万得全A上涨0.76%，上证指数上涨0.43%，小微盘股涨幅超过1%，显示中小盘强于大盘。

- 创新型中小企业板块表现优异，北证50指数涨幅1.08%，蓝筹板块相对落后。

• 医药生物、农林牧渔及纺织服饰行业涨幅居前，家电、汽车、食品饮料板块涨幅落后。

宏观经济与资金面动态 [page::2][page::3]

• 央行逆回购操作净投放1738亿元，流动性充裕。

- 5月出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元。

• CPI同比小幅下降0.1%，PPI同比下降3.3%，通胀压力依然温和。

- 资金面活跃，市场成交额上升，涨停91家，跌停仅4家。

行业动态概览 [page::3][page::4]

• AI手机渗透率预计2025年达到34%，芯片算力提升支持高速增长。

- 城市轨道交通持续扩张，5月新增运营里程2.5公里，客运量同比增长2.9%。

• 北京市算力规模预计年底达4.5万P，推动数字经济标杆城市建设。

- 智能养老机器人开展试点应用，工业和民政部联合推动。

公司跟踪和行业重点 [page::4][page::5]

| 公司名称 | 主要动态 | 销售/业绩数据 | 风险提示 |
|------------|--------------------------------------------|------------------------------------------|------------------------------|
| 博晖创新 | 获得人乳头瘤病毒基因分型检测试剂盒注册证 | 产品多样化，有利于市场拓展 | 行业竞争及推广不及预期风险 |
| 海思科 | 创新药HSK47977片获IND受理通知，适应淋巴瘤治疗 | 拥有独立知识产权，临床前研究积极 | 政策和研发风险 |
| 京基智农 | 5月生猪销量同比下降8.74%，销售收入下降3.49% | 销量环比增长，价格下跌 | 价格波动和疫病风险 |
| 神农集团 | 5月生猪销售同比增长24%，销售收入增长19.71% | 行业领先成本控制，产能扩张 | 价格波动疫病及原料价格风险 |
| 益生股份 | 白羽肉鸡苗销售增长但收入下降，种猪销售显著增长 | 预期鸡苗价格反弹带动业绩改善 | 动物疫情及价格波动风险 |

基金市场跟踪及策略 [page::7]

• LOF基金和ETF基金价格普遍上涨，尤其是医药类ETF表现突出。

- 新发基金34只，重点涉及债券、主动权益、指数及FOF基金。

• 易方达增强回报A基金年化收益约6.1%，Sharpe值1.29，股票仓位约15%，重仓公用事业和有色金属。

- 永赢医药创新智选A基金聚焦创新药板块，2024H2和2025年表现优异。

市场策略建议 [page::0][page::1]

• 当前市场处于上涨中继阶段，宽幅震荡，待政策窗口开放决定趋势性行情。

- 短期行情受中美贸易磋商及金融政策预期支撑，6月下旬后关注小微盘股交易拥挤风险。

• 建议采用哑铃策略，兼顾超大盘及创新型中小成长股，重点关注政策主题潜力股。

财信证券晨会报告（2025年6月10日）详细分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 财信证券晨会报告20250610

- 作者与发布机构： 财信证券研发中心，分析师何晨，研究助理周舒鹏

• 发布日期： 2025年6月10日

- 研究主题： 宏观市场策略、行业动态、个股跟踪及估值分析，聚焦A股市场及行业发展态势，涵盖宏观经济数据、资金流向、行业与公司动态、区域经济政策以及基金与债券市场综述。

• 主要信息与立场： 报告认为当前市场处于震荡走高阶段，资金面活跃，市场风险偏好有所恢复，创新型中小企业及小微盘股表现优异。中长期看，关注增量政策窗口期以及中美经贸磋商的积极影响。整体维持宽幅震荡的市场观点，建议投资者采取“哑铃策略”，即兼顾价值与成长，适度关注政策主题投资机会。报告综合微观层次的行业与公司研究，为投资者提供细分领域投资亮点指引。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 市场层面

• 关键论点与数据：

- 指数方面，万得全A指数涨0.76%，上证指数涨0.43%，科创50上涨0.60%，创业板指数涨1.07%，北证50指数涨1.08%。创新型中小企业指数组现优异表现，但传统蓝筹及超大盘股表现相对跑输。
- 按市值规模划分，小微盘股优于超大盘，具体中证2000小微盘涨幅1.44%，中证500中盘股涨0.76%，上证50略跌0.08%。
- 行业板块中，医药生物、农林牧渔、纺织服饰涨幅居前，家用电器、汽车、食品饮料涨幅靠后。

• 逻辑与推理：

报告指出，创新驱动及中小市值板块动力较强，反映市场风险偏好有所回暖和资金流向转向成长性板块。蓝筹股表现相对滞后，体现当前市场避险需求减弱但核心资产估值仍承压。

• 意义与影响：

基于分板块与分规模的表现差异，投资者可以针对中小创新及科技成长板块布局，同时警惕超大蓝筹及传统消费行业的短期调整风险。[page::0]

2. 估值层面

• 关键数据：

- 上证指数市盈率(TTM)14.64倍，处于历史低位31.69%分位，市净率1.33倍，仅9.41%分位。
- 创业板指数市盈率30.92倍，仅11.07%分位，显示成长板块估值仍具吸引力。
- 科创50指数市盈率极高139.87倍，位于98.93%分位，估值显著偏高，暗示短期调整压力。
- 北证50估值亦偏高，市盈率74.42倍，处于99.07%分位，市净率4.89倍。

• 推理依据：

报告通过历史分位数对比，展示当前市场整体估值水平偏低，但科创及北证板块估值偏高，存在一定估值压力。

• 市场评价：

投资者应关注估值相对合理且有成长潜力的板块，谨慎对待估值偏高板块的短期交易风险，优选调整时的低吸机会。[page::0]

3. 资金层面

• 数据描述：

- 当日全市场成交额13126.55亿元，较前日上涨1354.42亿元。上涨公司4120家，涨停91家，跌停4家，市场普涨格局明显。

• 意义：

成交量放大和涨停数量增多说明市场资金活跃、参与度较高，市场情绪乐观，为指数稳步上扬提供有力支撑。[page::0]

4. 宏观经济与政策信息

• 中央银行操作与经济指标：

- 央行逆回购操作1738亿元，净投放流动性，操作利率1.40%。
- 5月份出口增速4.8%，进出口整体呈现贸易顺差。
- 5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，通胀压力不大。

• 政策推动：

- 北京市及深圳市发布扩大消费专项行动方案及住房公积金支持政策，刺激消费和住房市场。
- 工信部与民政部联合推动智能养老机器人试点，促进科技创新与产业应用。

• 推理依据：

宽松的货币政策与稳健的出口表现为经济复苏奠定基础，消费政策和新基建投资驱动将中长期支撑相关行业与科技成长。[page::2]

5. 行业动态与公司跟踪

• AI与数字经济：

- Canalys预测2025年AI手机渗透率将达34%，智能手机端侧计算能力显著提升，驱动AI芯片及应用产业扩张。

• 轨道交通客运数据：

- 31省54城市城轨运营总里程近1.1万公里，客运量同比小幅增长，体现内需稳定复苏，对相关设备制造及基建行业形成利好。

• 公司动态聚焦生物制药及养殖业：

- 博晖创新获新型 HPV基因检测试剂盒注册证，有望进一步开拓体外诊断市场。
- 海思科创新药IND申报进展顺利，产品为全球首个靶点新药，具备较强市场潜力。
- 生猪养殖公司京基智农销量同比下降但环比回升，神农集团销量和收入保持高增长，反映行业内企业竞争分化。
- 益生股份鸡苗销售收入下降但种猪销售快速增长，受益于种源行业整合及价格反弹预期。

• 逻辑与影响：

行业创新驱动和供应链升级依旧是投资主线，生物医药和农业养殖细分领域存在较强投资机会，同时需关注原材料价格和疫病风险。[page::3,4,5]

6. 地方经济动态

• 湖南省及岳阳林纸动态：

- 岳阳林纸全资子公司中标云南林业碳汇资源合作开发项目，采用利润分成模式，项目周期长达20年，具备长期稳定收益性质。
- 湖南95家企业进入国家重点龙头企业名单，彰显区域农业产业化龙头地位和发展活力。

• 意义：

地方经济政策与重点项目推动对相关上市公司形成支撑，农业现代化与碳汇经济发展成为新增长点。[page::6]

7. 基金与债券市场综述

• 基金市场：

- LOF、ETF基金价格普遍上涨，海外ETF表现分化，黄金ETF有所下跌，能源、大宗商品ETF表现活跃。新发基金数量较多，涵盖债券、主动权益、指数、FOF等多类型。
- 重点基金池新增固收+及创新药主题基金，强调组合和行业主题策略。

• 债券市场：

- 国债收益率整体平稳，信用利差小幅波动，短期流动性保持充裕。

• 逻辑：

资金配置多元化趋势明显，固定收益+权益混合产品受市场欢迎，基金市场活跃度为整体金融市场提供稳定资金源。[page::1,2,7]

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三、图表深度解读

（本报告无详细图表数据，但报告源页含图片“f1d28e36dcd091ff0cd4d062e3ca71aeb873b4bde3e8b792a8eb06bba7036514.jpg”，内容为投资评级系统说明，图片展现了评级类别和对应说明。）

• 图片说明：

该图展示了财信证券的投资评级体系。主要分为股票投资评级和行业投资评级两大类。

• 评级说明关键点：

- 股票评级“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”对应的相对沪深300指数的超越或落后幅度。
- 行业评级包含“领先大市”、“同步大市”、“落后大市”，分别对应指数涨跌幅相对沪深300的表现差异。

• 意义：

评级系统明确量化收益相对指标，便于客户理解投资建议的预期收益区间，具备一定的操作指导意义。

[page::8]

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四、估值分析

本报告中未披露具体公司估值模型及目标价，估值分析侧重于指数层面，结合历史估值分位数对市场价值进行研判。

• 核心估值方法：

使用市盈率（TTM）和市净率（LF）两种常用估值指标。

• 关键参数与假设：

- 市盈率和市净率的历史分位数作为估值合理性参考，假设市场估值具备均值回归特征。
- 结合市场行情与政策预期，对未来估值区间进行合理判断。

• 结论及评级影响：

低估值板块可能具备一定的安全边际，适合作为价值投资标的；高估值板块则面临调整压力，投资者需警惕短期波动风险。

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五、风险因素评估

• 宏观经济风险：

全球经济放缓、贸易冲突及中美经贸磋商结果的不确定性。

• 行业政策风险：

行业监管变化带来的不确定影响，如医药集采降价等。

• 行业竞争加剧风险：

创新药市场竞争加剧，新技术及资本进入可能影响企业盈利。

• 产品研发和销售进展风险：

创新药项目审批风险及市场推广效果不达预期。

• 市场风险：

指数和板块行情波动，流动性风险及成交拥挤风险，尤其是小微盘股。

• 其他风险：

疫病大范围爆发影响养殖业，饲料原材料价格上涨导致成本压力。

• 缓解策略：

报告建议投资者关注政策走向，合理配置资产，重视基本面及估值边际，挖掘业绩持续改善标的。[page::3,4,5]

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六、批判性视角与细微差别

• 偏见与假设：

报告较为乐观地看待中美经贸磋商和政策利好对市场的推动效果，实际结果存在不确定性。
对部分高估值板块如科创50指数的调整风险虽有提示，但警示强度有限。

• 内在矛盾与不足：

虽多次强调创新药板块价值，但也提示其估值偏高矛盾并存。对于小微盘股的交易拥挤问题提出关注，但具体解决方案和预期影响缺乏充分展开。

• 细微之处：

短期市场情绪波动较大，建议的“哑铃策略”体现了一定的谨慎，但实现难度和操作细节未详述。
资金面活跃与成交额放大的描述，需结合后续走势验证其持续性。

整体上，报告保持谨慎乐观立场，基于宏观与微观多维度数据分析较为全面，但部分假设依赖于政策和国际局势的顺利推进，存在外部变量带来的不确定性。[page::1,3,7]

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七、结论性综合

财信证券2025年6月10日晨会报告全面展现了当前中国A股市场的震荡走高格局，资金面活跃与估值结构形成了市场分化：

• 市场表现与策略：

创新型中小企业及小微盘股表现优异，核心蓝筹及超大盘股则表现相对较弱。投资建议围绕“哑铃策略”展开，兼顾稳健价值和成长机会，特别关注政策相关主题与创新药等高成长细分领域。

• 估值和资金分析：

以历史估值分位数为参考，主流指数估值偏低而科创与北证板块估值较高。资金数据显示市场普涨，成交活跃，风险偏好提升，有助于短期行情支持。

• 宏观和政策环境：

货币政策保持宽松，出口恢复良好，内需激励政策密集出台，智能养老、数字经济等新兴产业政策加码，为长期结构性机会注入动力。

• 行业和公司亮点：

生物医药领域创新药研发进展顺利，养殖业企业表现分化，头部龙头继续扩张产能。AI手机渗透率提升及算力部署加快，科技产业链迎来发展良机。

• 风险提示与潜在挑战：

包括宏观变量、政策变化、行业竞争、估值波动以及特定行业的运营风险。投资者应保持警醒，灵活应对市场波动。

• 图表评级体系：

提供清晰投资评级判定标准，有利于投资决策参考与风险管理。

综上，报告为投资者提供了详尽的市场与行业视角辅助决策，强调合理估值判断与分散风险的重要性，保持审慎乐观态度，建议投资者积极把握政策利好与结构性机遇，同时关注潜在风险和市场波动的影响。[page::0-9]

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总体评价

此晨会报告信息量丰富，结构严谨，数据详实。对市场走势、资金流向、估值层面、宏观政策、行业动态及公司经营状况均给出了系统分析。尽管没有单只股票具体目标价，但整体提出的投资策略逻辑清晰，结合了市场周期和政策窗口期的重要判断。风险分析覆盖面广，评级体系规范，能为客户提供科学的投资参考和风险管理框架。

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（全文完）

报告