畅通资本市场双循环需增加安全资产供给
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摘要
本报告聚焦在地缘竞争新形势下，通过扩大资本市场开放和增加安全资产供给来促进资本市场的内外循环。核心观点包括：经常账户顺差驱动的跨境资本流动需要通过资本市场外循环来实现有效配置；香港作为离岸与本土市场的双重角色有助于吸引国际机构投资者进入中国资产并缓解创新短视；人民币国际化进程及跨境支付结构的变化强调资本市场（尤其是证券投资）在跨境资金中的作用增强；安全资产供给不足限制外资对中国债券的持有意愿，因此需要扩大国债供给以提升安全资产属性、稳定投资者结构并提升回报率，进而对冲地缘冲击带来的资本外流压力。为应对金融风险，报告还提出香港竞合与多层次资本市场生态的重要性，以及国债供给扩张的财政与宏观经济潜在利害关系。此分析同时强调扩张性再分配和区域金融协同在实现资本市场双循环中的重要性与可持续性路径 [page::0][page::12][page::14][page::3][page::6][page::7]。
