山证食饮2026年食饮年度策略报告：筑底渐明，修复启航
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摘要
本报告回顾食品饮料行业2025年的表现与波动，指出大众品与零食等细分领域呈现结构性机会，而白酒等传统品种在供需阶段性出清后仍有底部修复空间，2026年消费复苏将以温和节奏推进，政策对扩大内需的导向将成为行业总量修复的关键因素。核心投资主线聚焦：1）立足业绩、聚焦渗透率低、成长性高的细分赛道（功能饮料/低温奶/零食等），并关注龙头的分红与估值修复带来的安全垫；2）底部反转的顺周期布局，重点关注啤酒、乳制品、调味品、白酒等与经济复苏高度相关的板块及龙头；3）优选龙头，强化分红与稳健增长的组合配置，兼顾短期回撤的抗性与长期成长性。对白酒板块，报告认定2026年下半年或会迎来拐点，核心头部企业在控量、稳价与渠道去库方面具备较强修复能力；乳制品方面原奶周期有望拐点上行，低温奶与深加工品将进入增量窗口；零食与调味品在成本传导与提价预期下具备进一步扩张空间。整体判断26年仍以结构性修复为主，业绩增速与股息水平将成为驱动投资回报的关键因素 [page::1][page::4][page::11][page::16]
