量化基金产品分类及市场概况 [page::1]

• 我国量化基金分主动型、指数增强型和对冲型三类，依据跟踪指数分为宽基、行业主题、Smart Beta等细分。

- 2025年9月中证偏股基金指数上涨6.1%，行业主题类指数增强基金表现优于中证偏股基金指数中值。

9月量化基金收益表现 [page::2]

• 各类量化基金9月涨幅中位数显示，行业主题指增基金涨幅最高（11.36%），Smart Beta基金涨幅相对较低甚至略负。

• Smart Beta类主动量化基金实现最高的中位数超额收益0.83%，超越其它宽基与行业主题基金。

主动量化基金细分表现及样本基金排名 [page::3][page::4][page::5]

• 跟踪沪深300指数的主动量化基金9月平均超额收益为0.3%，波动率相比年初上升，最大回撤有所降低。

- 跟踪中证500指数的主动量化基金9月平均超额收益为-2.2%，波动率上升但最大回撤下降。

• 主动量化基金中行业主题指数表现强劲，跟踪主要消费、龙头企业及金融主题相关基金排名靠前。

- Smart Beta类基金中，跟踪中证红利指数的基金表现最佳，部分基金超额收益排名靠前。

指数增强基金市场及收益表现 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 指数增强基金数量最多，9月共356只，占市场量化基金54.77%。

- 跟踪中证500指数的指增基金平均超额收益约-1.1%，跟踪沪深300的指增基金为-0.6%。

• 9月跟踪中证500、沪深300指数增强基金波动率与跟踪误差均有增高趋势。

• 行业主题指增基金9月表现亮眼，尤其是芯片、消费电子及稀有金属主题，超额收益排名前三。

- Smart Beta类指增基金中，跟踪中华预期高股息指数的产品业绩领先。

对冲量化基金收益和风险状况 [page::10]

• 9月对冲量化基金平均绝对收益达0.13%，波动率高于年初，但最大回撤有所改善。

- 对冲基金风险控制能力较强，适合稳健绝对收益需求。

量化基金最新成立情况 [page::11]

• 截至9月底，我国市场共有650只量化基金，其中指数增强基金数量最多。

- 9月共新增35只量化基金，新成立以指数增强基金（28只）为主，募资总额达237.19亿元，资金积极流入量化领域。

风险提示 [page::12]

• 报告基于公开信息，不构成投资建议。

- 样本数据有限且数据处理或存在误差，历史表现不代表未来收益。

9月市场上涨，跟踪Smart Beta的量化基金跑赢基准——量化基金月度跟踪（2025年10月）详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： 9月市场上涨，跟踪Smart Beta的量化基金跑赢基准——量化基金月度跟踪（2025年10月）

- 作者与分析团队： 李杨团队（华福金工）

• 发布机构： 华福证券研究所

- 发布时间： 2025年10月13日

• 主题： 中国量化基金市场分类型表现及9月份业绩回顾，重点探讨Smart Beta基金相较于基准的超额收益表现。

- 主要信息与核心结论：
- 9月大盘环境表现较好，Smart Beta类量化基金表现优异，跑赢其他同类产品和基准指数。
- 主动量化基金中，沪深300指数跟踪基金表现最佳（超额收益均值0.3%），中证500指数表现较弱（超额收益均值-2.2%）。
- 指数增强基金中，跟踪芯片产业、消费电子等主题基金表现突出，Smart Beta基金跟踪中华预期高股息指数超额收益最高。
- 对冲量化基金平均绝对收益微弱，但波动率上升，风险有所控制。

• 风险提示： 本报告基于历史公开数据，样本量及统计方式有限，过往表现不构成未来业绩保证，且不构成投资建议。[page::0], [page::12]

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2. 逐节深度解读

2.1 量化基金概况

报告首先界定了量化基金的三大类产品：

• 主动量化基金： 多持股票，分散持仓，重选股和择时，持仓偏离标准较大，交易活跃。

- 指数增强型基金： 跟踪误差有约束，目标是在一定跟踪误差范围内超越基准。

• 对冲型量化基金： 通过股指期货对冲系统风险，追求绝对收益，策略独立且重视回撤控制。

此外，Smart Beta类产品基于因子（红利、等权、价值、成长等单因子或多因子）构成指数成分股。[page::1]

2025年9月，中证偏股型基金指数收益6.1%，行业主题指数增强基金表现中位数超过该基准，显示主题投资活跃且收益较好。[page::1]

2.2 主动量化基金表现

（1）整体表现

主动量化基金中，9月收益表现上涨。收益率中位数最高为行业主题（11.36%），其次是指数增强类的消费电子和芯片产业主题。[page::2]

（2）宽基类主动基金

• 跟踪沪深300（70只）、中证500（53只）和中证800（37只）为主流指标。

- 跟踪沪深300主动型基金9月超额收益均值为0.3%，超额收益分布较年初至今更集中，波动率提升但最大回撤减少，风险可控。

• 超额收益排名前10主要由东吴安享量化A、东吴阿尔法A、华富量子生命力A等名列，月度超额收益最高达9.8%，波动率在20%-40%区间。[page::3]
• 跟踪中证500主动基金9月超额收益均值为-2.2%，表现逊色于沪深300。波动率升高，最大回撤降低，表现分散。[page::4]

- 中证500的前10名基金超额收益最高达到4.1%，但整体收益普遍不及沪深300跟踪基金。

• 跟踪其他宽基指数基金，如中证800、中证1000表现较好，9月普遍超额收益较高，领先基金超额收益超过7%。[page::5]

（3）行业主题及Smart Beta类型

• 行业主题指数基金9月表现亮眼，中证全指主要消费、中证龙头企业和中证内地金融主题指数基金超额收益排名前三。具体基金如长江量化消费精选A、广发百发大数据A表现优异。

- Smart Beta类中，跟踪中证红利指数的易方达高股息量化选股A超额收益最高，表现出色，表明因子投资依然具备较强的收益能力。[page::5]

2.3 指数增强基金表现

• 宽基类指数增强基金跟踪中证500（63只）、沪深300（63只）、中证A500（61只）为主。

- 跟踪中证500的指数增强基金9月超额收益均值为-1.1%，跟踪沪深300指数均值为-0.6%。均存在一定负超额收益，但均已较年初至今有所改善。

• 9月份跟踪误差加剧，表示基金经理采取了更积极的主动策略以争取超额收益，但也增加了相较基准的风险。

- 跟踪中证500指数增强基金表现中位数接近0，最大值和最小值得分散。年度波动率和最大回撤数据表明，波动风险有所提升但回撤控制较好。[page::6][page::7][page::8]

• 行业主题类指数增强基金表现亮眼，3大最佳主题为芯片产业、消费电子、CS稀金属，表明尖端及消费电子板块活跃。

- Smart Beta指数增强基金中，跟踪中华预期高股息指数的基金超额收益率排名第一，表明该策略在9月表现最优。[page::9]

2.4 对冲量化基金表现

• 2025年9月，对冲型量化基金平均绝对收益为0.13%，表现较为平稳。

- 9月波动率较2025年以来有所上升，但最大回撤有所下降，显示风险控制进一步强化。

• 绝对收益表现排名前10基金绝对收益最大为3.9%，最大回撤最低限，展现较好的稳定性和风险收益均衡能力。[page::10]

2.5 新成立量化基金情况

• 截至9月底，市场量化基金总数650只，指数增强型基金占比最高，为356只，约占54.77%。

- 9月新成立35只量化基金，其中28只为指数增强基金，募资规模达237.19亿元，显示市场对指数增强型量化策略的资金配置热情及扩张趋势。

• 新成立基金产品覆盖中证500、沪深300、科创板指数等主流指数，体现管理人对主流及成长热点指数的关注。[page::11]

2.6 风险提示

报告强调数据基于历史表现，样本有限，统计可能存在误差，且不构成投资建议。投资者需注意历史表现无法代表未来，市场存在不确定性。[page::12]

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3. 图表深度解读

图表1（量化基金分类图）：

展现主动型、指数增强型、对冲型三大类别的特点，厘清不同策略的投资逻辑和持仓管理差异，为后续各类基金表现分析建立基础。[page::1]

图表2（9月各类量化基金业绩概况表）：

• 主动型量化基金中，行业主题指数基金的收益最大值达到22.3%，均值4.0%，中位数1.7%，显示主题投资的高波动和高收益特征。

- 指数增强型基金行业主题指数最高平均收益为23.4%，远优于沪深300和中证500的2.6%-4.3%。

• Smart Beta类基金覆盖数量相对较少（如指数增强型仅3只），但9月上有所跑赢基准现象。[page::1]

图表3和4（9月量化基金绝对收益和超额收益中位数对比柱状图）：

• 指数增强行业主题绝对收益强劲（11.36%），Smart Beta类基金绝对收益整体微负但超额收益组合表现突出，如主动Smart Beta超额收益中位数达0.83%。

- 宽基指数如中证500跟踪的主动基金和指数增强基金均出现负超额收益，显示该板块表现相对拖后整体行业主题类表现。[page::2]

图表6（沪深300主动基金超额收益分布）：

• 9月月度超额收益均值0.3%，最大值9.8%，最小值-8.2%，整体分布相较年初至今更偏中间，表明基金表现趋于一致，风险控制较好。

- 数据反映沪深300主动量化基金整体保持正超额收益趋势。[page::3]

图表9（中证500主动基金超额收益分布）：

• 9月月度平均超额收益-2.2%，区间呈现负收益为主，最大值4.1%，显示该类基金整体面临困难，表明中证500板块主动管理难度较大。

- 波动率和回撤控制虽有所改善但收益压力明显。[page::4]

图表16-18（中证500指数增强基金超额收益及风险指标）：

• 9月平均超额收益-1.1%，跟踪误差5.5%，较年初升高，说明基金主动性增强，同时带来跟踪风险。

- 年化波动率平均20.16%，最大回撤平均5.06%，风险控制相对较好，但仍高于年初指标。[page::7]

图表20-22（沪深300指数增强基金超额收益及波动情况）：

• 9月平均超额收益-0.6%，波动率平均15.23%，跟踪误差4.2%，均较年初有所增加，显示投资策略主动性提升，风险同步上升。

- 最大回撤中位数3.17%，风险相对可控。[page::8]

图表27-29（对冲量化基金绝对收益及风险）：

• 9月平均绝对收益0.13%，幅度不大但稳健。

- 年化波动率4.9%，最大回撤5.06%，显示该产品类型主要追求稳健、低波动的绝对收益。

• 排名前10基金收益均稳定，最大月度收益达3.9%。[page::10]

图表30-31（量化基金总数及新基金成立）：

• 指数增强基金成为主力，占总数的54.77%，显示市场对相对稳健的量化增强策略需求旺盛。

- 9月新成立基金数量和募资规模大幅增长，尤其是指数增强型基金，彰显策略的流行及投资者热情。[page::11]

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4. 估值分析

本报告主要为量化基金月度绩效跟踪报告，未涉及传统意义上的上市公司估值分析，因此未见现金流折现或市盈率估值模型部分，焦点集中在量化基金产品的超额收益、波动率、跟踪误差及最大回撤等风险收益指标。

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5. 风险因素评估

• 报告明确指出样本数据有限，可能无法完全代表市场整体。

- 数据统计方法存在误差可能影响结论准确性。

• 过去表现不应直接视为对未来的保证。

- 投资者应关注基金策略变动引发的风险，如指数增强型基金跟踪误差提升带来的潜在波动风险。[page::12]

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6. 审慎视角与细节

• 虽然Smart Beta类基金表现优于基准且跑赢其他量化基金，但样本量相对较少（部分类别缺乏足够基金数），存在统计意义及代表性不足的风险。

- 中证500指数相关基金普遍表现不佳，可能因为该指数包含中盘股，波动和选股难度较大，报告对此未展开深入影响因子剖析，略显不足。

• 指数增强基金跟踪误差和波动率上升，表明管理团队为寻求超额收益承担了更大风险，投资者需关注该风险的容忍度。

- 对冲型基金风险控制相对稳健，但其绝对收益率相对较低，可能不满足部分追求高收益投资者需求。

• 报告数据截至9月底，未来数月市场环境变化可能导致基金表现与该报告展望不符，需持续跟踪。

- 报告基于公开数据，剖析较为清晰，但缺乏对量化基金策略细节、因子暴露等多维度深入剖析，仍有一定提升空间。

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7. 结论性综合

本报告系统追踪了2025年9月中国量化基金市场表现，细分为主动量化、指数增强和对冲量化三大类，并根据跟踪指数种类细分展现其超额收益及风险特征，重点分析Smart Beta基金表现。

• 市场表现总体向好，9月中证偏股型基金指数收益率6.1%。

- 主动量化基金中，沪深300跟踪基金表现较佳，超额收益均值保持正值（0.3%），但中证500跟踪主动基金整体偏弱（-2.2%）。

• 指数增强基金整体9月超额收益略为负面，但细分行业主题和Smart Beta策略表现突出，尤其是芯片产业、消费电子及红利类指数。

- Smart Beta基金9月表现领先，其基于红利因子和价值因子的策略在当前市场环境下有效，跑赢多数宽基指数跟踪基金。

• 对冲型量化基金保持稳定绝对收益，风险控制良好，适合低波动投资需求。

- 量化基金新发数量及募资额的上升，尤其指数增强类基金的快速增长，显示市场对量化策略的认可与资金热情。

细节层面，报告通过大量的图表详尽披露了各类跟踪指数基金的超额收益分布、波动率、跟踪误差、最大回撤等指标，逻辑严密且数据丰富，数据展示清晰解读透彻。
作为量化基金月度跟踪报告，内容具备较高的专业性与实用性，为投资者理解和评估量化基金产品线提供了坚实数据支持和业绩分析框架。

总体来看，报告确证了Smart Beta量化策略在9月市场上涨行情中的相对优势，凸显了细分行业主题和价值红利因子在当前市场中的重要性，为量化投资者提供了重要的绩效参考和风险提示。

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附：核心图表展示

1. 宽基及主题主动量化基金9月业绩概况（表2）

2. 9月各类型量化基金绝对收益和超额收益中位数对比（图3、4）

1. 跟踪沪深300主动基金超额收益分布及绩效（图6、7）

4. 跟踪中证500主动基金超额收益分布及绩效（图9、10）

1. 宽基类指数增强基金跟踪指数分布（表15）

6. 跟踪中证500指数增强基金超额收益及跟踪误差（图16、17）

1. 对冲量化基金绝对收益及风险表现（图27、28）

详细图片可参见报告原文相应页。[page::1], [page::2], [page::3], [page::4], [page::6], [page::7], [page::9], [page::10]

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以上为华福证券研究所李杨团队发布的2025年9月份量化基金月度跟踪分析报告的详尽解读与总结。

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