中金：关税如何影响行业配置？
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摘要
本报告围绕中美“对等关税”政策对中国股市及行业配置的影响展开，提出基于需求来源视角的行业影响分析框架，细分三大类行业分别对应美国、其他海外市场和国内需求。结合利润率、转口渠道、议价能力和出口依赖度，分析不同行业的受关税冲击强弱；同时回顾2018年贸易摩擦经验，结合当前稳杠杆和财政政策环境，测算关税对GDP和港股盈利的潜在拖累及政策对冲需求，为投资者提供行业配置及市场风险展望指导。其中，信息技术、医疗保健等板块在过去一个月涨幅领先，受美国关税影响较大行业如医用耗材、运输等表现相对疲软，产业链转口路径受阻增强不确定性，需关注国内政策刺激力度[page::0][page::1][page::2][page::6][page::11]
