行业发展与市场表现回顾 [page::0]

• 2025年5月医药医疗CPI同比上涨0.3%，医药制造PPI同比下降2.0%。

- 1-5月医药制造业营业收入同比下降1.4%，利润总额同比下降4.7%。

• 6月份沪深医药生物板块小幅上涨0.70%，子板块涨跌互现，医药生物行业市盈率TTM为27.81倍，较沪深300溢价143%。[page::0]

政策催化阶段与行业策略展望 [page::0][page::1]

• 国家药监局发布优化创新药临床审评审批征求意见稿及高端医疗器械创新发展监管措施。

- 国务院常务会议研究优化药品及耗材集采相关举措，行业集采政策持续优化。

• 重点创新药获批（信尔美胰高血糖素/GLP-1双受体激动剂），我国产业创新实力持续提升。

- 建议关注创新药管线兑现、业绩放量及商务合作相关板块，同时医疗器械、制药及AI+相关领域受益于政策及海外需求回暖。[page::0][page::1]

投资风险提示及市场展望 [page::1]

• 风险包括海外地缘政治、研发失败、集采扩容降价压力、行业竞争及原材料成本上涨等。

- 维持医药生物行业“看好”评级，建议关注业绩反转及政策利好驱动的投资机遇。[page::1]

【医药】政策催化不断，推动创新发展 医药生物行业7月投资策略展望——渤海证券研究报告详细解析

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一、元数据与报告概览

报告标题
《【医药】政策催化不断，推动创新发展 医药生物行业7月投资策略展望》

作者与发布机构
作者：侯雅楠，证券分析师
机构：渤海证券研究所
发布时间：2025年7月7日，地点天津

核心主题
此报告聚焦医药生物行业整体的市场表现与政策面动态，围绕当前行业环境，特别是创新药领域和医疗器械行业的政策支持，展开详细的分析及未来投资策略建议。

核心论点总结

1. 2025年5月及1-5月医药行业宏观数据表现整体承压，制造业利润小幅下降。

2. 6月整体市场大盘有不同程度上涨，医药生物板块涨幅有限，子板块表现分化明显。

1. 政策频出，涵盖创新药审评、药品耗材集采优化、高端医疗器械全生命周期监管，推动创新研发和行业健康发展。

4. 推荐重点关注创新药的管线转化、业绩增长、合作进展，以及集采政策优化带动的医疗器械和制药板块反弹。

1. 维持医药生物行业“看好”评级。

6. 明确风险：国际地缘政治、研发失败、价格竞争、原料成本等风险存在。

综上，报告旨在提供基于当前政策和市场环境的行业投资判断，强调创新药研发和政策催化下的成长机遇，同时提醒行业面临的不确定性风险[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

1. 行业发展情况

关键论点

• 2025年5月医疗保健CPI指数小幅上涨0.3%，体现医疗价格总体温和上涨，符合宏观通胀节奏。

- 5月医药制造PPI下降2.0%，显示制造端成本或市场售价出现下行压力。

• 1-5月医药制造业累计营业收入为9947.9亿元，同比下降1.4%；利润总额1353.2亿元，同比下降4.7%。

逻辑与数据解读
该部分通过CPI/PPI和收入利润的月度与累计同比数据，揭示医药制造行业的近期盈利承压态势，收入和利润均出现小幅下降。这表明尽管需求存在，行业整体成本压力、价格竞争或市场疲软影响企业盈利表现，为后续分析政策托底奠定背景[page::0]。

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2. 行情回顾

关键论点

• 2025年6月期间，上证综指上涨2.90%，深证成指上涨4.23%，体现整体股市较好表现。

- 医药生物板块涨幅仅0.70%，子板块则出现分化：医疗服务板块涨幅最高4.77%，化学制药0.77%，医疗器械0.44%，生物制品0.13%，而医药商业和中药板块则分别下跌1.23%和1.86%。

• 医药生物行业市盈率27.81倍，较沪深300整体存在143%的估值溢价，显示医药板块估值处于高位。

推理依据
该数据展示了医药生物行业在整体市场回暖情况下，表现较为温和，甚至部分细分行业承压。高估值溢价显示市场对医药行业尤其创新药和高端医疗器械板块未来前景存在较高期待，但短期调整反映风险偏好及业绩兑现压力[page::0]。

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3. 当月政策动态及行业催化

具体事件及政策

• 国家药监局（NMPA）于6月16日公开征求创新药临床试验审评审批优化意见，体现政策鼓励创新药审批提速。

- 6月13日国务院常务会议讨论优化药品和耗材集采措施，预计减轻价格压力负面影响。

• 6月20日NMPA通过支持高端医疗器械创新的全生命周期监管措施，提升创新环境。

- 6月20-23日，美国糖尿病协会ADA大会，大量药企展示糖尿病创新药研发成果，国内企业如信达生物、恒瑞医药均有突出表现。

• 6月27日信达生物与礼来联合研发的“信尔美®”获得NMPA批准，用于成人肥胖和超重管理，是全球首个胰高血糖素/胰高血糖素样肽双受体激动剂减重药，体现我国创新药研发实力跨越式提升，实现同类全球首创（FIC）[page::0]。

推理
政策层面持续优化创新药审批及高端医疗器械支持，结合国内企业在国际专业会议上表现亮眼，验证了行业研发实力和产业升级正处于上升期。信达生物创新药获批是行业突破标志，也验证了政策催化实效，将为创新药板块带来显著利好。

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4. 投资策略与行业展望

重点建议

• 关注创新药管线兑现、业绩快速放量、战略合作项目。

- 行业集采政策优化减少对企业利润压制，库存及高基数影响减弱，利好业绩回升。

• 重点推荐关注海外需求改善和订单回暖的CRO/CMO（研发及代工）企业，受政策优化驱动的医疗器械与制药板块，以及结合人工智能（AI）技术的创新板块。

- 维持对医药生物行业“看好”评级，以政策支持和创新发展为核心驱动力[page::1]。

逻辑分析
投资观点基于多方面考量：政策利好、行业基本面回暖、创新药研发突破、产业链价值释放，以及人工智能技术提高行业效率的趋势，打造多维度投资机会。同时通过集采规则优化和海外需求恢复等因素筛选高弹性投资标的，体现较强前瞻性。

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5. 风险提示

列举的风险包括

• 海外地缘政治风险，可能影响出口和国际合作。

- 产品研发失败风险，常见于创新药临床与审批阶段。

• 集采扩容带来的药品和医疗器械降价压力增大。

- 行业竞争激烈导致价格战和利润侵蚀。

• 原材料成本大幅上涨风险，对制造成本构成压力。

风险应对和说明
报告未详细给出缓解措施，但明确提示投资者需关注上述多维风险。尤其研发失败与国际形势不确定性是行业核心不稳定因素，投资时需结合具体企业抗风险能力加以甄别[page::1]。

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三、图表深度解读

报告首页包含一张封面图，图中置入“君临渤海 诚挚相伴”字样，并辅以医药器械（胶囊药片）及网络科技元素，象征医药创新及信息技术融合，反映研究团队致力于医药行业深度研究的品牌形象和专业态度[page::0]。

页末另一页图标为渤海证券研究所官方标识，体现报告来源正规和权威性[page::2]。

报告未提供其他具体财务或行业量化图表，所有数据均以文本形式呈现，重点通过数据指标和政策事件罗列构建行业分析框架。

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四、估值分析

本报告虽提及行业整体市盈率为27.81倍，较沪深300指数高出143%，暗示医药生物行业的高估值溢价，但未具体披露单个企业的估值模型或目标价。报告也未展开DCF（现金流折现）或其它估值方法的详细运用，仅从宏观角度体现行业整体估值水平和相对市场的比较优势。

从提示的市盈率可见，市场对此行业创新潜力保持乐观预期，但也存在短期估值回调压力，投资者须综合考量风险收益。

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五、风险因素评估

报告详细罗列五种主要风险：

1. 海外地缘政治风险：影响国际合作、出口及供应链稳定，可能扰动企业营收。

2. 研发失败风险：创新药项目不确定性高，失败将影响估值和经营。

1. 集采扩容风险：价格压制可能拖累利润水平，需关注后续政策落实效果。

4. 行业竞争加剧：价格战可能导致利润收窄，影响中小企业生存。

1. 原材料成本上涨：制造成本增加，挤压盈利空间。

报告没有提供具体的风险缓释措施或概率评估，投资者应结合企业差异化竞争力和财务健康状况，自行评估应对能力。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告在政策利好和创新药研发突破方面态度积极，展现对行业未来的高度乐观，风险提示虽列明但相对简略，未深入讨论风险应对和可能的负面情形。

- 渤海证券的高估值溢价提示市场情绪或存在较高期望，但报告未反映市场调整对个股或细分子行业可能产生的系统性冲击，存在一定乐观偏向。

• 数据展示方面，仅披露宏观与行业层面，缺乏具体细分企业核心财务指标，难以判断个股差异性。

- 报告强调信达生物创新药首创意义，但未详细解析该产品市场潜力和替代风险，投资者应结合后续销售数据进一步判断。

• 该报告主要服务于专业投资者，强调风险自担，但对于一般投资者利用的风险提示相对简明，投资门槛信息披露完备。

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七、结论性综合

总体来看，渤海证券《医药生物行业7月投资策略展望》报告围绕中长期政策驱动和国产创新药发展加速，提供了客观的市场回顾与数据支撑，结合政策催化、国际会议表现以及创新药首创事件，充分论证行业核心增长逻辑。
其主要结论包括：

• 医药制造行业近期利润略有下滑，市场情绪分化；医药生物行业整体估值保持高位。

- 政策频出，重点针对创新药审评审批和高端医疗器械监管，助力创新产业链快速发展。

• 以信达生物新型双受体激动剂获批为标志的技术突破，显示我国医药创新能力不断提升。

- 投资机会建议聚焦创新药管线落地、集采政策优化促进业绩反转的医疗器械及制药公司，以及结合AI技术的创新类公司。

• 维持行业看好评级，风险主要来自国际局势、研发和价格压力等，提醒投资者审慎关注。

由此，报告为专业投资者梳理了政策与技术创新双轮驱动的投资主线，结合当前宏观和市场估值状况，提出具操作指导意义的策略框架和风险预警，体现较高的分析深度和行业洞察力[page::0,1,2]。

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以上为对该医药生物行业策略报告的详尽分析解读，覆盖重要数据、政策事件、市场表现及投资策略，详细剖析报告提出的论断与潜在风险，帮助投资者形成对行业全景的全面认识与理性判断。

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