个股大额买入与资金流向跟踪 [page::3]

| 排序 | 股票代码 | 股票名称 | 大买单成交金额占比 | 时序分位数 |
|------|------------|------------|---------------------|-------------|
| 1 | 002325.SZ | 洪涛股份 | 89.4% | 95.1% |
| 2 | 600231.SH | 凌钢股份 | 89.3% | 95.9% |
| 3 | 002042.SZ | 华孚时尚 | 89.0% | 91.8% |
| 4 | 600300.SH | 维维股份 | 89.0% | 92.2% |
| 5 | 002514.SZ | 宝馨科技 | 88.8% | 100.0% |

• 洪涛股份、凌钢股份等成为大买单成交金额占比前五，显示资金持续加仓迹象。

- 净主动买入金额占比前五的华峰铝业、森麒麟等股票，展现主动买盘活跃。[page::3]

宽基指数及行业资金流向分析 [page::4]

| 指数/行业 | 大买单成交金额占比 | 大买单分位数 | 净主动买入金额占比 | 净主动买入分位数 |
|----------------------|--------------------|--------------|-------------------|------------------|
| 上证指数 | 73.9% | 93.4% | -5.4% | 100.0% |
| 银行 | 82.1% | 89.3% | 7.4% | 93.9% |
| 钢铁 | 79.3% | 61.9% | -10.3% | 93.4% |
| 石油石化 | 79.3% | 76.6% | -3.2% | 84.4% |
| 医药 | 75.7% | 92.6% | 3.4% | 62.7% |

• 银行业和钢铁行业呈现较高大买单成交金额占比，且银行净主动买入为正，资金相对青睐该行业。

- 多数宽基指数净主动买入为负，显示整体卖压存在。

[page::4]

ETF 大额买入与资金流向跟踪 [page::5]

| 排序 | ETF代码 | ETF名称 | 大买单成交金额占比 | 时序分位数 |
|------|-------------|----------------------------|--------------------|------------|
| 1 | 512100.SH | 南方中证1000ETF | 90.2% | 91.8% |
| 2 | 159813.SZ | 鹏华国证半导体芯片ETF | 89.0% | 100.0% |
| 3 | 159992.SZ | 银华中证创新药产业ETF | 89.0% | 95.9% |
| 4 | 512290.SH | 国泰中证生物医药ETF | 88.7% | 98.8% |
| 5 | 510500.SH | 南方中证500ETF | 88.3% | 80.3% |

• 半导体及医药相关ETF受大买单资金高度关注，净主动买入排名前列，显示热门主题资金聚集。

- 国联安中证全指半导体ETF净主动买入占比最高，资金流入强劲。
[page::5]

跟踪指标说明与风险提示 [page::3][page::6]

• 采用大买单成交金额占比和净主动买入金额占比指标，分别反映大资金买入活跃度与主动买入倾向。

- 指标基于逐笔成交数据的买卖单重构及买卖方向判定。

• 提示因子失效、模型误设及市场系统性风险，投资需谨慎。

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《大额买入与资金流向跟踪（20231009-20231013）》研究报告详尽解析

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一、元数据与报告概览

报告标题：《大额买入与资金流向跟踪（20231009-20231013）》
发布机构： 海通证券研究所
分析师： 冯佳睿、袁林青、张耿宇（均具备证券投资咨询执业资格）
发布日期： 2023年10月15日
研究主题： 通过量化方法基于交易明细数据，尤其是大额买单和净主动买入指标，描绘个股、宽基指数、行业及ETF板块的买入行为与资金流向，旨在捕捉市场微观主动买入信号，为投资决策提供行为金融视角的量化依据。

核心论点与目的： 海通量化团队基于先前研究验证“买卖单数据中的Alpha”与“主动买入行为”的相关性，本报告采用大买单成交金额占比和净主动买入金额占比两个核心指标，跟踪2023年10月09日至10月13日（5个交易日）全市场范围内的重要个股、行业及ETF资金流动状况。报告剖析了资金集中度与主动买入的差异，意图发掘短期内具备市场认可的买入热点，辅助投资者把握潜在价差机会和择时提示。

风险提示： 明确强调因子失效风险、模型设定误差以及市场系统性风险，体现对此类量化模型的内在不确定性谨慎态度。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 跟踪指标计算说明

本章节详细定义了两个核心指标的计算原理：

• 大买单成交金额占比： 统计逐笔成交中“叫买”和“叫卖”的序号还原为买卖单数据，筛选出大单（依据成交量阈值），计算大买单成交占当日整体成交金额的比例，以此捕捉资金介入力度及大户买入喜好。
• 净主动买入金额占比： 在逐笔成交数据中区分主动买入（主动以市价买入）和主动卖出金额，将两者金额做差获得净主动买入金额，计算该金额占总成交金额的百分比，反映投资者主动“渴望买进”程度。

上述定义展现了该报告对微观成交数据的抓取与转化能力，凸显高频的投资者行为追踪思路，保证了大额买入行为的准确量化。[page::3]

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2.2 个股大额买入与资金流向分析

• 大买单成交金额占比前十股票（表1） 前5名个股为洪涛股份(89.4%)、凌钢股份(89.3%)、华孚时尚(89.0%)、维维股份(89.0%)、宝馨科技(88.8%)，均表现出极高的大单买入占比，且在时序分位数上均远超90%，最高达到100%（宝馨科技），表明这些股票在最近五个交易日内出现了异常的资金集中介入，资金热度显著。
• 净主动买入金额占比前十股票（表2） 华峰铝业（22.4%）、森麒麟（22.3%）、利民股份（19.8%）、方大炭素（18.2%）、菱电电控（16.7%）位居前列，值远高于大买单成交金额占比，显示这些股份不仅有大额买入，而且买入为主动买入，投资者买入意愿强烈，行动更为积极。这一指标与大买单指标互为补充，前者注重资金规模集中度，后者强调买入行为的主动性。

整体来看，两指标结合提供了双重资金动力视角，便于挖掘真金白银资金关注的标的。[page::3]

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2.3 宽基指数大额买入与资金流向跟踪

表3展示了5个核心宽基指数——上证指数、上证50、沪深300、中证500、创业板指的两个指标统计：

• 大买单成交金额占比均处于70%以上（中证500最高74.1%，上证50最低71.2%），说明整体资金层面均有较集中大资金介入。
• 净主动买入金额占比均为负值，如沪深300为-7.2%，表明尽管有大买单存在，但主动买入金额相较主动卖出金额反而为负，资金主动买入总体趋弱，显示市场买入意愿不足，本周市场可能存在被动买单或其他力量买入，市场多空对立激烈。
• 时序分位数中，上证指数主动买入负值的分位数却是满分（100%），暗示当前负主动买入已达到历史明显相对极端状况，市场短期情绪或偏悲观。

这一矛盾显示，市场行情不稳定，大额买单虽然存在，但主动求购力量不足，可能预示调整压力与资金分歧。[page::4]

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2.4 行业大额买入与资金流向

表4列出了多个中信一级行业的资金介入力度：

• 大买单成交金额占比最高为综合（80.0%）、银行（82.1%）、石油石化（79.3%）、钢铁（79.3%），表现资金关注度较强。
• 净主动买入金额占比方面，只有银行（7.4%）和煤炭（6.0%）、医药（3.4%）、电子（2.4%）显示为正，部分行业表现出主动买入态势。
• 大部分行业的净主动买入指标为负，例如有色金属（-11.3%）、电力及公用事业（-12.4%）、钢铁（-10.3%）、建筑（-13.5%）等，说明卖出压力明显，主动买入稀少。
• 值得注意，银行行业不但大买单金额占比高达82.1%，且主动买入也正向7.4%，显示资金大幅买入且买入意愿强烈，显示此板块获得资金的显著青睐。

总体而言，行业层面资金分布不均，部分传统蓝筹或政策相关板块资金介入积极，而部分周期类及消费制造业板块买入动力相对较弱甚至偏出逃。[page::4]

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2.5 ETF 大额买入与资金流向

• 大买单成交金额占比TOP10 ETF（表5）中，南方中证1000ETF、鹏华国证半导体芯片ETF和创新药产业ETF集中显示极高买入资金集中度（均90%以上），时序分位数多数超90%，资本明显聚焦于成长或半导体、医药类主题板块ETF。
• 净主动买入金额占比TOP10 ETF（表6）仍以半导体芯片和生物医药相关ETF为首，如国联安中证全指半导体ETF净主动买入达到8.8%，天弘国证生物医药ETF6.8%，显示大量资金积极主动买入科技创新相关ETF板块。
• 其他传统大盘指数如沪深300医药卫生ETF净主动买入也正向3.4%，符合行业资金流向中医药行业的正面亮点。
• 本报告覆盖的ETF资金动向反映出当前资金主体更青睐半导体芯片和创新药产业主题，对行业的资金拥挤与积极买入趋势形成有力佐证。

这表明，资金在ETF层面显示出集中度和主动买入意愿并行，尤其是科技与医药主题板块[page::5]。

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2.6 风险提示

报告明确指出主要风险包括：

• 因子失效风险： 指量化指标的过去有效性并不保证未来持续有效，因市场环境、流动性等会发生变化。
• 模型误设风险： 指由于模型设计假设或因子选择不精准，可能导致信号误判。
• 市场系统性风险： 指整体宏观、政策与市场波动不可避免带来的风险，可能导致资金流向指标失真或被短期事件扰乱。

报告未对缓解策略展开细致说明，但风险提示体现了对量化方法不确定性的审慎态度，增强了研究的严谨性。[page::0][page::5]

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三、图表深度解读

表1 - 个股大买单成交金额占比前10股票（20231009-20231013）

| 排序 | 股票名称 | 大买单成交金额占比 | 时序分位数 |
|-------|---------|--------------------|------------|
| 1 | 洪涛股份 | 89.4% | 95.1% |
| 2 | 凌钢股份 | 89.3% | 95.9% |
| 3 | 华孚时尚 | 89.0% | 91.8% |
| 4 | 维维股份 | 89.0% | 92.2% |
| 5 | 宝馨科技 | 88.8% | 100.0% |

解读：
该表彰显了近期个股资金的集中买入力度，近5日大买单金额占比连续位于市场高位区间，且时序分位数指标说明这些数据处于历史高位，代表资金偏好显著增强。尤其宝馨科技达到100%时序分位，说明这类资金集中度极为罕见。投资者可据此推断这些股票短期有较好的资金支持，存在潜在强势或反弹机会。

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表2 - 个股净主动买入金额占比前10股票

| 排序 | 股票名称 | 净主动买入金额占比 | 时序分位数 |
|-------|----------|---------------------|------------|
| 1 | 华峰铝业 | 22.4% | 100.0% |
| 2 | 森麒麟 | 22.3% | 100.0% |
| 3 | 利民股份 | 19.8% | 97.1% |
| 4 | 方大炭素 | 18.2% | 99.6% |
| 5 | 菱电电控 | 16.7% | 99.2% |

解读：
此表与表1共同验证，净主动买入金额占比指标描绘主动买单行为强度。较高数值显示投资者积极买入意愿。华峰铝业与森麒麟达到100%时序分位，反映近期买入动能创历史新高，通常与后续股价上涨潜力相挂钩。此数据特别适合用作短期择时信号。

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表3 - 宽基指数大买单及净主动买入金额占比

| 指数 | 大买单成交金额占比5日均值 | 时序分位数 | 净主动买入金额占比5日均值 | 时序分位数 |
|--------|----------------------------|------------|-----------------------------|------------|
| 上证指数 | 73.9% | 93.4% | -5.4% | 100.0% |
| 上证50 | 71.2% | 48.4% | -6.0% | 84.4% |
| 沪深300 | 72.0% | 83.6% | -7.2% | 98.8% |
| 中证500 | 74.1% | 77.0% | -4.8% | 100.0% |
| 创业板指 | 71.3% | 100.0% | -3.1% | 99.6% |

解读：
大买单成交金额占比持续高位表明机构或大户资金有集中买入，但负的净主动买入金额占比则意味着被动买单较多，投资者主动买入信号偏弱，显示资金的买卖力量正处于分歧状态。时序分位数显示这种负买入比例为历史高位，暗示短期内市场情绪较为谨慎甚至偏空。

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表4 - 中信一级行业大买单与资金流向

关键观察点：

• 大买单成交金额占比较高的行业：银行（82.1%）、综合（80.0%）、石油石化（79.3%）、钢铁（79.3%）。
• 净主动买入金额方面呈现分化，银行（7.4%）、煤炭（6.0%）、医药（3.4%）、电子（2.4%）实现正净买入，显示资金主动买入热度。
• 机械、计算机、建筑等行业净主动买入出现较大负值，现金流出压力明显。

可见资金关注度多集中于金融及资源类行业，但主动买入力量多集中在银行、煤炭等板块，潜藏政策或基本面利好因素。

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表5 - ETF大买单成交金额占比前10

以主题ETF为主导：

• 南方中证1000ETF大买单占比90.2%，鹏华国证半导体芯片ETF89.0%，银华中证创新药产业ETF89.0%，体现科技及创新医药ETF资金关注异常集中。

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表6 - ETF净主动买入金额占比前10

• 国联安中证全指半导体ETF以8.8%居首，天弘国证生物医药ETF6.8%，凸显科技创新产业ETF主动买入趋势明显。

这些数据显示主题ETF资金关注与个股行业资金流向高度呼应，为投资者提供布局方向参考。

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四、估值分析

本报告专注于资金流向跟踪与量化指标构建，未包含具体的公司估值或目标价分析，因此未涉及DCF、市盈率或其他传统估值模型说明。

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五、风险因素评估

报告高度明确模型及因子风险：

• 因子失效风险： 投资因子在不同市场阶段表现可能弱化。
• 模型误设风险： 数据解读与指标生成过程可能存在偏差。
• 市场系统性风险： 宏观政策、市场环境突变可能打破历史规律。

报告对风险进行了明确披露，投资者需结合自身风险承受能力审慎应用，避免盲目依赖量化信号。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告基于交易层级的买卖行为指标构建，无涉及宏观环境或基本面信息，因此对资金流向的解读可能受限于数据颗粒度，忽视了市场结构变化等非交易行为因素。
• 个股和行业显示资金买入活跃，但宽基指数净主动买入为负，说明市场或存在结构性分化，不同板块资金流动特征存在割裂，投资者需警惕“一刀切”式解读。
• 报告风险提示简略，未提供具体缓解措施或情景预测，意味着实际操作中需结合其他模型验证，以规避偶发风险。
• 表格中少量排版错杂（如有的百分号后多空格或符号颠倒），虽不影响数据准确，但显现出发布形式上细节可优化。

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七、结论性综合

该份报告以大买单成交金额占比和净主动买入金额占比作为量化核心指标，精确刻画了2023年10月09日至13日大资金买入的行为轨迹。在个股层面，洪涛股份、华峰铝业等股票呈现资金高度集中与主动买入意愿强烈。行业资金流动体现银行、煤炭、医药、电子等板块为主动买入热点，而传统周期行业则表现为资金净流出，显示市场结构性分歧明显。

宽基指数层面，大量大买单成交后跟随负净主动买入，体现资金情绪谨慎，存在较大抛压风险。ETF领域则明显聚焦于半导体芯片及创新医药主题，相关ETF资金买入活跃且主动买入显著，表明机构资金青睐该方向。

整体而言，报告通过细化量化指标，揭示了不同市场细分层级的资金流向接轨实际投资热点的信息，为量化择时和资金拥挤度预警提供了有效视角。风险提示合适，提醒投资者关注因子失效与系统风险，促进理性使用模型。

该报告对于量化交易者、机构投资者以及关注资金面变化的市场参与者均具备较高参考价值。[page::0][page::3][page::4][page::5]

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参考标注

所有结论均基于原报告第0至6页内容，具体图表数据均来自报告中对应表格，详见各页面内容标注。

报告