九天无人机首飞及低空智能网联政策推动 [page::0]

• 九天无人机04架机完成机体结构装配，预计2025年6月底首飞。

- 国家发改委推动低空智能网联及装备研制，出台促进低空经济高质量发展的政策。

• 低空智能网联产业加速布局，有望带动物流配送、低空摄影、城市交通和应急救援等应用发展。

投资建议及行业受益标的 [page::1]

• 推荐九天无人机相关企业及参与其研制的子公司驰达飞机、海格通信。

- 看好低空智能基础网联设备的三大运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

• 重点关注毫米波天线产业链（中兴通讯、通宇通信、灿勤科技）、短波超短波及无线中继（海格通信、七一二、烽火电子）及卫星通信产业链相关企业。

- 风险提示：技术进展及标准应用不及预期，系统性风险。

评级说明及法律声明 [page::2]

• 评级基于未来6个月股价相对上证指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。

- 行业评级分为推荐、中性、回避。

• 报告仅面向华西证券专业投资机构客户，投资有风险需谨慎。

华西通信研究报告深度分析——《九天首飞在即 低空智能网联加速布局》

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【华西通信】九天首飞在即 低空智能网联加速布局》

- 发布机构：华西证券研究所

• 作者/分析师：马军（执业证书编号S1120523090003）

- 发布日期：2025年6月2日，内容具时效性至2025年6月5日更新

• 研究主题：聚焦我国低空智能网联领域，重点关注“九天”无人机首飞进展及其低空经济产业链的布局与投资机会

- 核心观点：
- “九天”无人机首飞任务预计2025年6月底完成，标志着我国低空智能网联技术的重要成果即将落地。
- 国家政策层面对低空经济的支持力度加强，推动低空基础设施建设及装备研发，为行业发展提供制度保障。
- 报告认为低空智能网联及卫星星座发射频繁，推动低空经济应用加速，带动相关产业链发展。
- 重点推荐相关产业链标的，包括通信运营商（中国电信、中国移动、中国联通）、专业设备制造商及卫星通信相关企业。
- 给予持续推荐态度，强调布局低空智能网联和卫星领域的重要价值和中长期潜力。

以上为报告的整体框架及投资主旨，体现了国家政策支持与技术突破驱动的行业机遇，以及投资布局建议。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

（一）抢先布局卫星领域，推动卫星通信网络建设

关键论点：

• 报告指出核心标的“九天”无人机已完成机体结构装配，正在进行系统安装和测试，预计2025年6月完成首飞。

- 国家发改委发布的政策方案推动“低空经济高质量发展”，强调“适度超前研究布局低空智能网联基础设施”，突出低空装备的研制应用。

推理依据及背景：

• 无人机的首飞计划显示技术突破阶段即将完成，表明“九天”项目从研发进入试运行阶段，验证低空智能网联的落地可能。

- 政策层面明确提出促进低空经济发展，体现国家战略层面对低空网联生态构建的强调，有助于行业产业链形成有序发展环境。

重点数据和意义：

• “九天”无人机4架完成结构装配，首飞时间节点明确至2025年6月底，此节点对验证产品性能和市场试水极具关键性。

- 国家发改委计划中低空智能网联布局被列为2025年重要议题，政策的制度保障和资金投入将为行业注入发展动力。

此章节强调技术进展与政策环境的双重推动，是行业迈入实质应用阶段的重要信号。[page::0]

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（二）投资建议

主要观点：

• 低空智能网联和卫星星座的加速部署，将催化低空经济相关应用快速落地，尤其在城市物流配送、低空摄影等低风险场域率先体现。

- 中远期看，随着基础设施完善，低空交通、应急救援、大规模物流等应用场景将得到充分释放。

• 推荐持续关注“九天”所属的海格通信及我国三大通信运营商在低空智能基础网联设备领域的业务布局。

- 其他受益标的涵盖毫米波及短波通信的上下游公司，卫星通信及北斗导航产业链相关企业一并受益。

• 风险提示：技术发展不及预期、应用推广不足以及潜在系统性政策或市场风险。

推理流程与假设：

• 报告基于技术创新（无人机首飞）、政策支持（低空经济方案）及市场需求（物流、电商、应急）三方面逻辑，判断行业发展潜力充足。

- 预测先行在低密度、风险低的场景落地是合理市场路径，有助推动技术验证和用户习惯培养。

• 推荐投资标的覆盖产业链关键环节，有助于分散风险并把握行业多点增长。

此部分兼顾风险认知与机遇展示，结构清晰，投资逻辑充分，突显对行业成熟度和市场可行性的深入理解。[page::0,1]

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（三）评级说明解读

• 评级体系依据报告发布后的6个月内公司股价相对上证指数的表现：

- 买入：相对强于15%以上
- 增持：相对强于5%-15%
- 中性：-5%至5%
- 减持：相对弱于5%-15%
- 卖出：相对弱于15%以上

• 行业评级同理，基于行业指数的相对表现，界定推荐、中性和回避三档。

该评级体系为动态对标，紧扣市场表现，体现研究所对投资建议的严格量化标准。[page::2]

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三、图表深度解读

报告首页配图展现华西证券的品牌和空中飞行元素，视觉上传递华西研究关注航空航天及高科技领域的战略意象。报告末尾二维码图便于用户扫码关注，体现数字化传播渠道布局。虽然文中未包含更多数据表或复杂图表，但文字详尽说明技术进展和产业链布局，图像辅助塑造专业感和信息接收便利。

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四、估值分析

本报告未明确给出具体财务估值方法、目标价或详细盈收预测，整体更强调政策、技术与行业趋势驱动的战略层面分析。结合推介标的公司的业务布局与市场潜力，投资建议以行业景气度和技术突破为权重，而非单纯财务指标估值判断。

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五、风险因素评估

• 技术发展风险：无人机与智能网联技术实现不及预期，影响产品性能和市场接受度。

- 标准应用风险：低空智能网联相关技术及产业标准尚未完全成熟，形成体系存在不确定性。

• 应用推广风险：实际商业化应用进展缓慢，导致投资回报周期延长。

- 系统性风险：政策调整、资本市场波动等带来的冲击。

报告提醒潜在投资者对此类风险保持谨慎，显示分析师对行业不确定性持客观态度，未过于乐观。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体语气积极，聚焦政策与技术驱动力，部分表述如“低空经济高质量发展”“加速布局”等，带有一定的鼓励性质，可能隐含对行业长期增长的强烈信心。

- 具体财务指标和风险定量分析缺乏，建议后续报告补充更细致的财务预测和敏感性分析，以增强投资决策的稳健性。

• 缺少对潜在竞争主体及国际政策环境的深入探讨，未来可关注行业竞争格局及海外市场影响。

- 政策红利依赖明显，若国家层面扶持减弱，投资热情可能受挫。

• 风险部分虽提及技术和推广风险，但未阐述具体缓解措施或应对策略，投资者需自行评估。

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七、结论性综合

华西证券关于“九天”无人机首飞即将完成、低空智能网联加速布局的专题报告，深刻捕捉了我国低空经济政策推动与技术创新的前沿动态。报告通过详述国家发改委政策支持、无人机项目进展，结合低空智能网联的多维产业链，勾勒出从物流配送到应急响应等多元应用场景的产业未来路径。

在投资建议方面，报告广泛覆盖包含核心无人机制造、通信运营商及相关通信技术供应商的关键标的，展现了产业链整体受益格局。风险管理方面，报告理性提示技术不确定性及市场推广的潜在阻碍，凸显务实的风险意识。

报告虽未展开深度财务估值指标，但结合政策引导与技术落地，形成了一个政策和创新驱动下的成长性投资主题，有助于专业投资机构把握行业风口。综上，报告给予持续推荐，体现对低空智能网联领域稳健且长线的看好态度。

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溯源标注： 本文分析内容均基于华西证券《九天首飞在即 低空智能网联加速布局》报告原文及相关内容 [page::0,1,2]。

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如需对报告更深层的财务数据或量化模型进行跟踪，建议后续关注华西证券研究所相关发布。

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