光伏产业链关键价格走势[page::0][page::1]

• 多晶硅价格结构性下降，致密料均价稳定，颗粒硅价格下降1.4%，短期仍有下行压力。

- 硅片价格分化，210mm尺寸表现坚挺，183mm尺寸因需求疲软预期减产，整体价格继续下行。

• 电池片价格持续阴跌，182-183.75mm N型电池片均价下降2%，产能与库存压力增加。

- 组件价格整体保持平稳，BC组件相对TOPCon溢价明显，海外需求疲软、国内开工率低。

• 光伏玻璃价格下降明显，3.2mm镀膜玻璃下降2.5%，2.0mm镀膜玻璃下降4.17%。

投资重点与风险提示[page::1]

• 推荐关注BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、供给侧改善（福莱特）、海外布局（横店东磁等）及电力市场化（朗新集团）。

- 风险提示包括光伏装机量未达预期及行业竞争加剧。

【山西证券202506019光伏产业链价格跟踪报告详尽分析】

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 【山西证券】研究早观点（202506019）

- 作者与发布机构： 李召麒，山西证券研究所

• 发布日期与时间： 2025年06月19日08:05，广东

- 主题与行业： 光伏产业链价格跟踪及行情分析，涵盖多晶硅、硅片、电池片、组件及玻璃等产业链关键环节

• 核心论点与摘要： 报告关注当前全球及国内光伏产业链各环节价格的结构性变化，整体呈现短期价格下行趋势，部分环节如210尺寸硅片需求相对坚挺， 组件维持价格持平但终端需求整体低迷。展望未来，生产产能置换及季节性因素对价格形成明显影响。研究同时推荐了多家重点受益于产业链技术进步、供给侧改善和海外拓展的上市企业，提醒投资者关注光伏装机不及预期及市场竞争加剧的风险。总体信息发布及时，意图为投资者提供近期行业价格动态与投资参考。

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二、逐章节深度解读

2.1 今日要点综述

本章节以“今日要点”形式整体概览本期光伏产业链价格最新情况：

• 多晶硅价格结构性下降

- 致密料均价35.0元/kg稳定，颗粒硅价格34.0元/kg出现1.4%下跌。
- 下游硅片价格下跌增强上游硅料降价预期，且多晶硅企业开始产能置换，产量短期增加。
- 预测Q3产量下降后硅料价格将逐步企稳。

• 硅片价格结构性下降

- 130um的182-183.75mm N型硅片均价0.93元/片持平。
- 130um的182×210mm型硅片均价1.05元/片，下跌1.9%。
- 6月预计国内硅片产量55.9GW，210R尺寸需求较强，183尺寸面临销售不畅和减产预期。
- 价格短期仍将下行，但幅度受限。

• 电池片价格结构性下降

- 182-183.75mm N型电池片均价0.240元/W，下滑2%。
- 182×210mm N型电池片价格持平于0.265元/W。
- 全球6月排产57-58GW，环比略降，电池端供需偏紧但因需求疲软导库存增加，价格阴跌趋势明显。

• 组件价格持平，BC组件溢价明显

- 182mm TOPCon双玻组件0.68元/W持平。
- 210mm N型HJT组件0.83元/W持平。
- 182×182-210mm 集中式BC组件0.78元/W，比TOPCon溢价16.4%，分布式BC组件0.80元/W，溢价17.6%。
- 终端需求低迷，国内抢装透支，海外欧洲市场将进入夏休期，组件开工率低，预期价格继续承压。

关键推理逻辑包括产业链上下游价格传导机制、需求端疲软和季节性因素（如海外欧洲夏休），产能置换影响产量结构以及技术尺寸差异引发的需求差异和价格走势分化。这些共同作用导致短期多环节价格承压。[page::0]

2.2 光伏玻璃价格下降及重点推荐

• 光伏玻璃价格发生下行，具体为3.2mm镀膜光伏玻璃价格降至19.5元/㎡，下降2.5%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格降至11.5元/㎡，下降4.17%。

- 价格下跌可能源于上游材料成本变化及组件制造端需求减弱影响。

• 报告同时列出了重点推荐的细分方向及相关受益企业，包括：

- BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）
- 供给侧改善方向（福莱特）
- 海外布局方向（横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份）
- 电力市场化方向（朗新集团）
- 国产替代方向（石英股份）

• 额外建议关注的企业涵盖材料、制造、系统集成等光伏产业链多个环节。

- 风险提示提到光伏装机不及预期以及产业竞争加剧作为主要潜在扰动因素。

这些推荐及风险考虑反映研究所对产业链未来技术升级、供给革新及国际市场扩展趋势的关注，同时提示投资者需警惕装机体量波动对产业链价格及企业业绩的影响。[page::1]

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三、重点图表深度解读

报告配图（第1页）整体较为抽象，未详列数据表格，仅作为视觉装饰。故主要图表数据均嵌入文本中，不另附具体数据图表说明。

尽管如此，文本中对多晶硅、硅片、电池片及组件等关键环节价格均给出明确数字和彩价变动百分比：

• 多晶硅颗粒材料价格由35元/kg下降至34元/kg，1.4%降幅；

- 硅片尺寸182-183.75mm均价保持稳定，但210mm尺寸价格下滑1.9%；

• 电池片182-183.75mm尺寸价格下降2%，210mm尺寸持平；

- 组件各类规格价格持平，但BC组件价格相对于TOPCon出现16%-17%的较大溢价；

• 光伏玻璃价格3.2mm及2.0mm规格双双下降，分别达2.5%和4.17%。

这些数据点构成了判断光伏产业链结构性价格调整走向的量化基础。价格结构性下降特别是在上游多晶硅和中游硅片、电池片环节明显，中游大尺寸与新技术组件保持相对强势，体现产业链技术升级路径与市场需求错配特点。

目前价格调整逻辑是需求疲软加上产能阶段性调整，共振加剧价格压力。产量数据（如6月国内硅片产量约55.9GW，6月全球电池片排产57-58GW）明确显示产业产能供给仍处于相对高位，且局部产能置换将影响短中期供需平衡。

图表虽未直接展现，但上述多维度数字组合已充分构建价格走势全景视图。[page::0], [page::1]

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四、估值分析

本期报告主要聚焦产业链价格动态和行情跟踪，未展开具体公司估值分析或目标价评估。

推荐部分主要侧重于行业趋势判断与标的筛选方向，如技术创新、新产能提升、海外扩展等主题投资角度，结合市场风险结合细分板块龙头公司和成长性企业建议关注。

估值部分缺失表明本报告为短期跟踪及行情解读性质，而非全面的公司个股价值分析报告。

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五、风险因素评估

• 光伏装机不及预期：

- 若下游装机需求强度下降，将进一步加剧产业链价格下降压力，企业利润空间受限。

• 产业竞争加剧：

- 产能持续扩张背景下，市场竞争白热化，价格战可能加剧，特别是中下游制造环节。

• 其他隐含风险可能包括全球贸易环境变化、政策调整及原材料价格波动等。

报告仅简要提示，未系统详细阐述各风险发生概率及具体缓释措施，提示投资者注意宏观和行业波动对投资的敏感性。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 视角客观但偏向谨慎： 报告整体保持客观，但对价格下降趋势及需求疲软判断较为保守稳健，强调结构性变化和短期压力，未明显夸大利好，符合研报的风险规避特点。

- 预测合理性与假设隐含： 对硅料价格在Q3有望企稳的观点基于产量预期调整假设，但未详细披露产能具体数字和下游订单回暖动作，存在不确定性。

• 价格分化说明细致： 对不同尺寸硅片和组件的需求及价格差异分析充分，显示对产业链细节把握扎实。

- 缺乏详细估值和财务预测信息： 报告未包含财务或估值模型，令投资者需结合其他研究补全分析链条。

• 风险提示较为简略： 风险部分较为概括，无明确发生概率或影响量化描述，如市场波动带来的违约或盈利压力未深入探讨。

整体而言，报告为行业现状提供清晰的价格监测和短期逻辑解读，分析合理但对中长期走势和企业财务影响仍有待跟踪，投资者需结合其他维度信息综合判断。

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七、结论性综合

山西证券202506019光伏产业链跟踪报告全面呈现当前（2025年6月中旬）光伏产业链关键环节价格的结构性调整态势：

• 价格动态：

- 多晶硅颗粒料价格1.4%下降，硅片部分尺寸价格下滑但210mm尺寸需求坚挺，电池片价格整体下行，组价持平但BC组件溢价显著。
- 光伏玻璃价格亦出现明显下降，整个产业链受需求疲软和产能调整影响显著。

• 产能与需求背景：

- 产量置换、设备开工率及季节性海外市场休假共同作用构成价格压力。
- 硅片产量高企，全球电池片排产环比下降缓慢，供应端仍偏紧但需求端疲软带来库存压力。

• 投资主线与风险：

- 报告推荐了多条技术创新、供给侧改革及海外市场拓展路径，侧重关注相关龙头及成长企业。
- 提示风险主要围绕光伏装机落后预期及行业竞争加剧，可能进一步影响价格及企业盈利能力。

整体来看，报告把握了产业链价格的结构性走势，强调技术尺寸及产品类型差异对市场影响，兼顾供需两端变化。虽然缺乏具体估值和财务预测，但为投资者提供了短期价格趋势判断和行业热点方向的有力支持，值得对光伏产业链相关企业的投资决策提供重要参考。[page::0], [page::1]

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附录：相关财务与产业链数据汇总（摘录）

| 产品类别 | 规格 /类型 | 本周均价 | 环比变动 | 备注 |
|--------------|----------------------------|-------------------|------------|----------------------------------------------|
| 多晶硅 | 致密料 | 35.0 元/kg | 持平 | 产能置换开始，短期产量递增，价格承压 |
| 多晶硅 | 颗粒硅 | 34.0 元/kg | 下降1.4% | 下游价格下跌影响明显 |
| 硅片 | 182-183.75 mm N型 | 0.93 元/片 | 持平 | 需求不振，销售不畅有减产预期 |
| 硅片 | 182×210 mm N型 | 1.05 元/片 | 下降1.9% | 需求相对坚挺，降幅有限 |
| 电池片 | 182-183.75 mm N型 (25%+) | 0.240 元/W | 下降2.0% | 供应不断收紧但需求疲软，库存升高 |
| 电池片 | 182×210 mm N型 (25%+) | 0.265 元/W | 持平 | 同上 |
| 组件 | 182 mm TOPCon 双玻 | 0.68 元/W | 持平 | 需求疲软，抢装透支，开工率偏低 |
| 组件 | 210 mm N型 HJT | 0.83 元/W | 持平 | 同上 |
| 组件 BC型 | 集中式 (182×182-210 mm) | 0.78 元/W | 持平 | 溢价TOPCon 16.4% |
| 组件 BC型 | 分布式 | 0.80 元/W | 持平 | 溢价TOPCon 17.6% |
| 光伏玻璃 | 3.2 mm 镀膜 | 19.5 元/㎡ | 下降2.5% | 价格下降，成本或需求双重影响 |
| 光伏玻璃 | 2.0 mm 镀膜 | 11.5 元/㎡ | 下降4.17% | 同上 |

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以上详细分析希望为投资者和行业决策者提供对当前光伏产业链价格走势的多维度透视与精准理解，兼顾结构性变化和具体数字支撑，帮助市场参与者理性应对价格波动及行业动向。

报告