市场回顾与现状 [page::0][page::1]

• 本周A股、港股指数先扬后抑，受中东地缘冲突影响资金流出风险资产。

- A股成交量放大，但主要股指多数收跌，创业板指数微涨。

• 顶涨板块包含有色金属、石油石化、农林牧渔；领跌板块主要是食饮、家电、建材。

- 大宗商品价格上涨，WTI原油和ICE布伦特原油涨超13%，COMEX黄金涨3.3%。

• 美元指数跌破98，人民币汇率保持震荡。

风险溢价与经济基本面分析 [page::1]

• 近期沪深300风险溢价下行至6.1%，达到4月以来最低水平。

- 中美伦敦谈判达成协议框架，但关税调整未涉及，符合预期。

• 经济内需不足、物价持续走低，5月CPI同比降0.1%，PPI同比降3.3%，连续32个月负增长。

- PPI低迷反映需求不足和产能过剩，需财政和货币政策协同刺激有效需求，推动物价回升。

• 物价回升对企业盈利具有正面影响，有利于A股表现。

6.18陆家嘴论坛及政策预期 [page::1]

• 陆家嘴论坛将于6月18-19日召开，聚焦全球经济变局与金融高质量发展。

- 论坛期间中央金融管理部门预计发布若干重大金融政策。

• 市场对新政充满期待，政策预期有助提升投资者风险偏好，支持A股行情。

- 建议适度均衡配置，重点关注有色金属、军工、人工智能（软件、硬件）及创新药板块。

• 关注自主可控和并购重组主题投资机会。

- 风险提示包括海外政策变化、海外流动性风险及地缘政治风险。[page::1]

【华西策略】聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上 — 华西策略周报详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上 华西策略周报》

- 作者及机构：证券分析师李立峰（执业证号S1120520090003），华西证券研究所

• 发布日期：2025年6月15日

- 研究主题：本报告聚焦中国资本市场特别是A股近期行情走势及未来展望，重点围绕6月18日至19日召开的“陆家嘴论坛”以及中美经贸谈判的进展，解读其对市场的影响。涵盖宏观风险、行业配置及政策预期，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

核心论点：
报告认为，尽管近期中东地缘政治风险扰动全球风险偏好导致短期市场回调，但A股市场的核心决定因素仍在自身经济结构和政策环境调整上。随着中美贸易谈判的阶段性进展和6.18陆家嘴论坛期间即将发布的重要金融政策，市场风险溢价出现历史以来的相对低点，风险偏好有望获得支撑，A股未来仍具备上攻潜力。
同时，报告建议均衡行业配置，重点关注有色金属、军工、人工智能应用、创新药等热点领域，并警示海外政策与地缘政治风险。【评级或目标价在文中未具体提及】[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 市场回顾与当前状况

本周A股及港股指数先扬后抑，整体呈现震荡回调。尤其周五因中东地缘冲突，资金从风险资产流出，带动全球股指普遍下跌。

• 成交额情况：A股成交量放大，但主要指数多收跌，只有创业板指和部分微盘股指上涨。

- 行业表现：有色金属、石油石化、农林牧渔板块表现强劲，品种包括稀土永磁和油气开采在热点概念领先上涨。反之，消费相关如食品饮料、家电、建材表现疲软。【分析表明，避险情绪促使能源和贵金属价格上涨，反映投资者对经济及地缘风险的双重反应】。

• 大宗商品与外汇：WTI布伦特原油期货价格上涨超13%，COMEX黄金涨3.3%，均受避险买盘推动。美元指数下跌至98以下，人民币汇率呈震荡走势。[page::0]

2.2 核心驱动因素与风险溢价动态

• 报告指出中东地缘局势虽引发全球避险情绪升温，但这对A股的实质影响多为短期情绪波动，根本性的市场驱动力仍源于中国经济体结构调整和政策推进。

- 本周沪深300风险溢价一度降至6.1%附近，为今年4月以来最低，显示市场风险偏好有所提升，但进一步回落仍依赖经济基本面改善和增量政策实际发力。

• 结构性特征上，前期活跃的消费、新药主题成交占比提升后进入快速轮动阶段，盈利兑现导致部分获利盘存在止盈需求，推动板块内的资金流动。【此点揭示市场热点转换加快，投资者心态趋于分化】。[page::1]

2.3 中美伦敦贸易谈判进展

• 6月9-10日中美贸易团队在伦敦的首次磋商机制会议中，双方原则上达成了协议框架，涵盖多个高科技和战略资源领域（如稀土、芯片设计软件、航空发动机部件、乙烷化工原料），但关键的关税调整未被涵盖。

- 市场对此反应较为正面，符合预期，刺激部分投资者风险偏好。但未涉及关税变动意味着贸易壁垒仍存，贸易摩擦的系统性风险尚未解除。此信息有助理解短期内市场仍需以稳健心态对待中美关系动态。[page::1]

2.4 宏观经济基本面分析

• 5月CPI同比微降0.1%，略优于市场预期，显示通胀压力不大。PPI同比降幅扩大至3.3%，连续32个月负增长，反映工业品出厂价格持续承压。

- PPI疲软背后除国际油价输入性因素外，根本原因系国内需求不足及部分行业产能过剩，这限制了企业盈利的改善。

• 物价中枢的回升依赖于扩大有效需求及畅通供需链条，财政、货币及产业等政策的协同发力必不可少。报告强调历史经验中，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关，暗含政策落地带来的盈利改善预期。[page::1]

2.5 6.18陆家嘴论坛：政策预期与市场影响

• 陆家嘴论坛作为金融监管部门发布重大政策的平台，2025年会议聚焦全球经济变局与金融开放合作。央行及国家金融监管总局、证监会、外汇局主要负责人均将出席，预计发布多项金融领域新政。

- 本届论坛设有8场全体大会，包括金融开放合作、高质量发展、人工智能赋能金融等前沿话题，政策信号或将积极提振投资者风险偏好。

• 投资者对这些政策抱有高度期待，市场认为新政将有助股市“稳中有涨”的走势形成。【这是报告对未来政策催化剂的重点强调】。[page::1]

2.6 行业与主题配置建议

• 报告提出适度均衡配置策略，重点推荐有色金属、军工、人工智能应用（软件硬件）、创新药等行业。

- 主题方面强调自主可控和并购重组，均是当前政策推动的热点，符合结构调整和科技创新方向。

• 并特别提示海外政策变化、流动性风险及地缘政治为重要外部风险点。[page::1]

2.7 评级说明

• 研究报告中附带公司及行业评级分类标准，基于发布后6个月内相对上证指数的表现强弱，给予“买入、增持、中性、减持、卖出”等多档评级。

- 行业同样以相对指数涨跌幅划分为“推荐、中性、回避”。

• 报告本身未指定具体标的的评级，仅提供行业及投资建议。[page::2]

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三、图表及视觉材料深度解读

1. 封面图（images/6bb6d8991322f8a30de6246106a944b4534297a17d684d90f8536bb579943f98.jpg?page=0）

画面为现代都市高楼仰视视角，蓝天中飞机飞过，象征着金融市场的开放与高速发展。印有“华西证券”标志及“华西研究创造价值”口号，表明该报告由华西证券研究团队出具，意在传递专业、价值导向的研究理念。

1. 二维码与版权信息（images/3de23d0873fcf876867dbe37309d984004d9e6df5260716f2e899d2d44e39e04.jpg?page=2）

包含“华西研究”品牌二维码，方便读者关注官方发布渠道。版权声明和风险提示强调本信息仅针对专业机构投资者，提升内容的合规性和权威性。

整体来看，本报告配图简洁，视觉风格正式，符合专业机构发布的策略报告定位。[page::0,2]

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四、估值分析

该报告侧重于宏观策略和市场行为分析，未直接提供具体公司的财务估值模型、目标价或DCF等估值方法讲解。主要通过风险溢价指标剖析市场风险偏好变化及政策驱动影响估值预期。
风险溢价回落被视为市场估值修复的信号，且中美贸易谈判进展、政策预期是未来估值改善的主要催化剂。
此处估值分析侧重于宏观层面，结合政策周期与市场情绪的动态平衡。[page::0,1]

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五、风险因素全面评估

报告明确指出以下风险点：

• 海外政策变化超预期：可能导致外部需求或资本流动骤变，冲击A股市场情绪。

- 海外流动性风险：全球流动性收紧可能限制资金进入中国资本市场，抑制估值提升。

• 地缘政治风险：中东冲突等突发事件提升避险情绪，短期影响市场表现。

对这些风险，报告认为陆家嘴论坛发布的金融政策或能对冲部分风险，但未具体提出缓解策略，仅提示投资者密切关注。[page::1]

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六、批判性视角与细节

• 立场偏向：报告较为乐观看待政策的边际改善对市场的支撑作用，尤其对陆家嘴论坛政策落地预期抱有积极期待，然而具体新政内容尚未明晰，存在提前定价风险。

- 风险评估不足：尽管指出海外和地缘风险，但对其潜在恶化后果的深度探讨有限，可能低估短期市场波动风险。

• 结构性调整挑战未完全展开：报告强调结构性因素是关键，但对消费及创新药等主题轮动背后的资金驱动力及投资者行为变化未做细致解析，假设较为简单。

- 指标使用有限：风险溢价指标虽有参考价值，但报告未提供多角度估值指标或财务模型佐证，略显单薄。

• 文字与数据关联性：部分数据如风险溢价、CPI、PPI详细数值与宏观解读匹配合理，保持严谨性。

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七、结论性综合

本期华西策略周报以宏观政策与市场结构视角，综合分析了近期A股面临的内外部风险和结构性机遇，重点聚焦即将召开的6.18陆家嘴论坛作为重大金融政策窗口对市场风险偏好的提振作用。报告基于中美伦敦经贸磋商阶段性成果，判断贸易风险有所缓和，但关税未变仍存不确定性。宏观层面，虽然经济总体承压、物价持续低迷，但政策组合拳预期落地为市场筑底创造条件。资金偏好向新消费、创新药的轮动反映结构调整压力加大，市场需平衡政策端与基本面改善的实际成效。

图表与视觉元素支持观点：封面展现的城市化与金融发展的宏大背景，风险提示页的QR码和声明提升了专业度和权威性。风险溢价指标与CPI、PPI数据具体化了宏观经济影响的实证基础。

综合来看，报告观点稳健，建议投资者保持均衡配置，聚焦政策驱动下的有色金属、军工、AI、创新药主题，同时警惕地缘与海外政策风险。
作者并未直接提供单个个股或板块的目标价格，但通过对政策窗口和市场情绪的深度剖析，明确展望A股“稳中有涨”的趋势，强调增量政策和经济基本面是后续行情的关键动力源。

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参考溯源

• 报告标题、作者、机构及核心观点分析来自第0-1页内容。

- 风险溢价数据与行业建议摘自第1页。

• 评级说明及免责声明摘自第2页。

- 图表内容及版权信息分析基于第0与2页提供的图片信息。
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以上为《【华西策略】聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上 华西策略周报》的详尽分析与解读，涵盖报告的全部核心内容、数据说明及潜在投资风险，为投资者提供系统的市场判断依据。

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