• 截至2024年12月31日止6个月，公司实现收入14,191千令吉，同比下降2.5%，主要由于应用解决方案（AS）部门收入下降[pidx::1][pidx::11]。

- 该期间利润前税为4,742千令吉，同比减少9%，净利润为3,559千令吉，同比减少9.2%；降幅主要源自运营费用及财务成本上升[pidx::1][pidx::11]。

• 分业务线来看，应用服务提供（ASP）贡献最大营收10,049千令吉，维护服务收入1,530千令吉，AS部门收入下降至2,612千令吉，显示核心收入结构稳定且以服务为主[pidx::8][pidx::9]。

- 现金流方面，2024年末现金及现金等价物为26,386千令吉，较上一年略减少，但运营活动现金流趋于平稳[pidx::5]。

• 资产总额达151,383千令吉，负债总额19,692千令吉，净资产达131,691千令吉，展现良好的财务稳健性和资本结构[pidx::2][pidx::3]。

- 基本及稀释每股盈利分别为0.58仙，同比下降，反映股东回报略为收缩，但依旧保持正向盈利状态[pidx::1][pidx::14]。

• 公司于2024年10月宣布并支付每股0.50仙的末期单层股息，显示稳健的分红政策与现金分配[pidx::6][pidx::14]。

- 2025年展望，虽面临全球贸易不确定性及经济环境挑战，公司聚焦提升系统能力，积极拓展基于AI的新产品，具备长期增长潜力[pidx::12]。

EXCEL FORCE MSC BERHAD 2024年12月31日止未审计财务报表分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：Interim Financial Report on Consolidated Results for the Financial Period Ended 31 December 2024

- 发布机构：Excel Force MSC Berhad

• 报告性质：未审计的中期财务报告，涵盖截至2024年12月31日止6个月的财务表现

- 主题：公司2024年中期财务表现及运营情况披露

• 核心信息：

- 公司于报告期内实现营收14191千令吉，同比略降2.5%。
- 净利润3559千令吉，同比下降约9.2%。
- 报告强调全球贸易环境的不确定性以及内部成本管理努力。
- 未提供明确的评级或目标价，定位为业绩披露和透明度提升报告。[pidx::0][pidx::1]

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2. 逐节深度解读

2.1 利润表与综合收益（第1页）

• 关键信息：

- 2024年度累计收入14,191千令吉，同比2023年14,559千令吉轻微下滑2.5%。
- 毛利润为9,304千令吉，同比略减（2023年9,359千令吉）。
- 税前利润4,742千令吉，税后净利3,559千令吉，均低于上年同期。
- 每股基本及稀释收益均为0.58仙，下滑较明显（2023年为0.70仙）。

• 逻辑与推理：

- 主要收入来源分布于软件应用销售（AS）、应用服务提供（ASP）、维保服务和投资控股。
- 费用方面，财务成本增加显著，由6千令吉提高至191千令吉，对利润造成压力。
- 营销费用下降，行政开支增长，表明可能加强管理与运营支出。

• 数据意义：

- 经营利润下滑，主要因营收减少及费用增长。
- 毛利率稳定，显示成本控制尚可。
- 税率未出现显著变化，体现税负稳定。

• 财务预测基础与驱动：

- 费用的提高尤其是金融费用，筹资成本显著上升，可能与负债融资相关。
- 毛利稳定但净利润下降，暗示经营杠杆效应未能有效释放。

• 专业术语解析：

- 毛利润 = 收入 - 销售成本
- 每股收益（EPS）表示公司每股盈利情况，影响投资者回报预期。[pidx::1]

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2.2 资产负债表摘要（第2、3页）

• 资产详情：

- 非流动资产总额约26,481千令吉，主要包括：
- 物业、厂房及设备约2,973千令吉
- 使用权资产20,506千令吉
- 产品开发成本18,133千令吉（注意数据变动）
- 商誉及投资于联营企业合计约4,018千令吉
- 流动资产152,383千令吉，包含现金及等价物26,386千令吉，存货7千令吉，数字资产25,973千令吉等。

• 负债摘要：

- 非流动负债共计9,604千令吉，包括定期贷款6,085千令吉、租赁负债517千令吉及递延税款3,002千令吉。
- 流动负债19,692千令吉，包括贸易及其他应付账款4,047千令吉、合同负债3,714千令吉、贷款和租赁负债合计约1,208千令吉、应缴税款629千令吉。

• 权益变动：

- 股东权益合计131,691千令吉，较中期增长3,559千令吉，反映本期净利润贡献。
- 权益每股净资产为0.22令吉（上期0.21令吉）。

• 解读：

- 资产结构中较大比例为无形资产（产品开发成本），表明该集团以软件及服务为主要业务，技术研发投入重要。
- 负债总体保持稳定，略有变动，说明融资结构保持健康。
- 现金持有较为充裕支持经营与投资。

• 潜在影子：

- 数字资产25,973千令吉占比较大，无详细解释可能涉及会计估值风险或流动性关注点。

• 会计及报告标准：

- 使用最新MFRS财务报告标准编制，数据准确性和合规性均有保证。[pidx::2][pidx::3]

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2.3 权益变动表（第4页）

• 内容概述：

- 2024年期间股本维持98,094千令吉。
- 外汇转换储备极小负值（-3千令吉），公允价值储备正值2,800千令吉，其他储备小幅负81千令吉。
- 留存收益自年初27,322千令吉增长至30,881千令吉，增加3,559千令吉，体现净收益转入留存。
- 不存在非控股权益，表明集团控制权完全。

• 内涵：

- 权益构成稳定，增益来自赚取利润，未见股本变动，体现资本结构稳健。
- 公允价值储备可能关联金融投资变动，为非现金资产价值变动。

• 备注：

- 权益变动表未显示本期股本变动，结合注释A6，透露2024年2月发行新增股份以完成收购，但该事件已反映于整体股本数字中。[pidx::4]

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2.4 现金流量表（第5页）

• 经营现金流：

- 税前利润4742千令吉，加回非现金费用（产品摊销1411千令吉，折旧784千令吉）。
- 营运资金调整导致现金净流出-1447千令吉，反映库存、应收应付变动带来资金压力。
- 税款支付及利息支付后，经营现金流为负191千令吉，略逊于去年同期表现。

• 投资现金流：

- 资产处置回收净值约151千令吉，资本支出124千令吉。
- 投资活动总体现金净流出2155千令吉，同比减少。

• 融资现金流：

- 还租赁负债303千令吉，还分期付款157千令吉，还贷278千令吉。
- 融资现金净流出738千令吉，同比扩大。

• 现金及现金等价物变动：

- 期末现金26,386千令吉，较年初减少约5,396千令吉。

• 解读：

- 经营活动产现金能力减弱，主要由于营运资金变动。
- 投资保持一定规模，反映对研发和固定资产的持续投入。
- 负债负担下增加了现金流出，可能影响未来流动性。

• 说明：

- 现金流表的负现金流警示公司需关注营运资金管理及融资结构优化。[pidx::5]

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2.5 附注与会计政策说明（第6-7页）

• 关键说明：

- 报告依据MFRS 134标准编制，要求对中期业绩进行客观报告和解释。
- 自2024年起，集团采纳MFRS框架，发布与国际会计标准(IFRS)趋同。
- 未出现异常事项、估计变动或会计政策变化。
- 集团于2024年2月完成对Universal Capital Co Ltd的100%收购，发行新股支付对价。
- 2024年10月宣布单一股息0.50仙，总计约3百万令吉，已于2025年初派发。

• 细分业务：

- AS：软件应用销售
- ASP：外包服务，计费基于交易量
- 维保服务及其他（投资控股）

• 意义：

- 收购活动表明集团扩张意图。
- 股息支付维持股东回报。
- 业务划分清晰，便于分析盈利贡献。

• 监管与合规：

- 关注即将生效的多个MFRS修订，可能影响未来财务报表结构。[pidx::6][pidx::7]

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2.6 分部门业绩及比较（第8-9页）

• 单季度表现（2024年第四季度 vs 2023年第四季度）：

- 总收入6,827千令吉，较2023年同期7,331千令吉下降6.9%。
- 各业务贡献：
- AS: 1,351千令吉（下降于2023年1,564千）
- ASP: 4,711千令吉（较2023年5,036千略减）
- 维保服务: 765千令吉（略增）
- 利润贡献：ASP持续为主要利润贡献者，单季度利润率保持稳定。

• 半年累计表现：

- 总收入14,191千令吉，同比减少2.5%，主要因AS收入下降。
- 分部门净利润贡献：
- AS：429千令吉（较去年550千有所下滑）
- ASP：4,119千令吉（小幅增长）
- 维保服务：711千令吉（略增）
- 其他亏损446千令吉，反映投资控股带来的负面影响。

• 变化原因与影响：

- ASP业务收入和利润虽略有波动但整体保持强劲。
- AS业务收入显著下滑，对整体营收下降负责最大份额。
- 负利息成本显著增加，压缩利润空间。

• 财务指标信息：

- 一定程度上反映技术或市场竞争压力对软件销售端影响。
- ASP业务模式可能更稳定，强调经常性收入。
- 投资控股亏损需关注未来可持续性。

[pidx::8][pidx::9]

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2.7 风险因素及未来展望（第12页）

• 宏观风险：

- 全球贸易战及关税增加影响商业信心。
- 通胀及利率上升的不确定性挑战经营环境。

• 市场环境：

- 马来西亚经济增速维持5%左右，但全球因素拖累市场交易情绪。

• 公司策略：

- 持续客户技术投入，开发新产品及服务，重点关注金融科技AI应用。
- 内部强调提升效率，降低成本，推动利润率改善。

• 前景判断：

- 在复杂外部环境下，集团采取积极技术创新和成本控制举措。
- 管理层表现谨慎乐观，期待业务稳定发展。

• 总结：

- 前瞻风险明显但管理方具备应对策略。
- 技术升级及市场多样化将是关键驱动。

[pidx::12]

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2.8 其他重要说明（第10，第13-15页）

• 股本变动：

- 2024年2月新增50.5百万股以完成收购，增加股份数量至约6.1亿。

• 税务费用：

- 税务支出分为所得税及递延税，均与利润变化趋势一致。

• 借贷情况：

- 新获7百万令吉的商品穆拉巴哈贷款，显示融资结构调整。

• 关联交易：

- 办公室租赁与MY E.G. Services Berhad相关联，在稳定合同期内进行。

• 盈利能力：

- 基本EPS和稀释EPS均下滑，体现净利压缩与股本摊薄影响。

• 利润构成：

- 非经营收益和费用包括外汇损益、资产处置收益等，影响利润稳定性。

[pidx::10][pidx::13][pidx::14][pidx::15]

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3. 图表深度解读

3.1 利润表摘要图表（第1页）

• 说明：横跨两个年份和多个报告时段，展示收入、成本、利润及费用构成。

- 趋势：
- 收入略降，成本变化平稳，导致毛利稳中带降。
- 费用如财务成本明显上升，影响整体盈利能力。

• 文本关联：

- 数据支持管理层关于整体利润由收入微降及费用上升共同影响的论述。

• 潜在局限：

- 部分项目未详细拆分，管理费用具体驱动细节未披露。

3.2 资产负债表摘要（第2-3页）

• 说明：非流动及流动资产负债总额与构成，以及权益结构。

- 分析：
- 使用权资产在固定资产中占比高，显示租赁资产较多。
- 现金持有充裕，流动负债略高，表明正常运营资金需求。
- 股东权益稳步提升，净资产每股价值增长0.21至0.22。

• 趋势联系：

- 现金及现金等价物与现金流结构吻合。

• 潜在局限：

- 数字资产定义模糊，或带来估值风险。

3.3 分部门收入与利润（第8-9页）

• 说明：多个业务部门收入及利润贡献，2023与2024年对应季度和半年对比。

- 趋势与洞察：
- ASP部门是营收和利润的主力，表现稳定且增长。
- AS部门收入和利润下滑明显，是整体业绩下降的主要原因。
- 其他投资业务持续亏损，对净利润形成压力。

• 文本提醒：

- 报告强调加强AI及技术创新补充传统业务萎缩。

• 预测暗示：

- 未来盈利增长将依赖ASP增长和AS业务调整。

3.4 现金流量表数据（第5页）

• 说明：经营、投资、融资现金流变化及现金净变动。

- 数据特征：
- 经营现金净流出，表明利润未有效转化为现金流。
- 投资现金流负，继续投入产品开发。
- 融资现金流负，贷款偿还增加现金压力。

• 潜在风险：

- 现金流紧张可能制约未来增长投资空间。

• 文本对应：

- 财务费用增加部分反映借贷压力放大。



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4. 估值分析

• 报告未提供明确估值模型或目标价，但财务数据暗示：

- 盈利能力下滑，EPS减少，可能影响市场估值倍数（P/E）。
- 公司资本结构稳健，净资产正增长，支持账面价值评估。
- 不良资产及市场风险需考虑折价估值。
- 未来收益增长的不确定性将影响估值贴现率的设定。

• 报告缺少DCF或可比公司分析，缺失对估值指引。

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5. 风险因素评估

• 宏观风险：全球贸易战增加关税，扰乱供应链，打击业务机会。

- 市场风险：金融市场波动影响估值和融资成本。

• 运营风险：高财务成本导致利润压力，现金流受限。

- 技术风险：技术更新换代快，公司需持续研发投入以保持竞争力。

• 合规风险：即将生效的MFRS标准调整，可能影响未来账务处理。

- 缓解措施：
- 积极开发AI及新产品，多元化业务。
- 加强成本控制，审慎资本管理。
- 维持充裕现金及健康融资结构。

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6. 批判性视角与细微差别

• 偏见与不足：

- 报告整体基调谨慎乐观，但未详细披露投资控股部门亏损具体因素，或影响分析透明度。
- 现金流负面未充分强调对运营风险的潜在威胁。
- 缺少明确估值和市场定位分析，限制投资者决策。

• 假设审慎性：

- 对未来创新投入及市场增长假设较为正面，缺少逆向情景分析。

• 内在矛盾：

- 分部门报告显示部分领域业绩显著下滑，整体前景仍被描述为乐观，存在乐观偏差。

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7. 结论性综合

Excel Force MSC Berhad于2024年12月31日止6个月表现显示整体收入及利润均同比略有下降，主要受到软件应用销售（AS）业务减少及财务费用上升的影响。ASP业务持续稳健，是集团营收和利润的核心支柱。同时，投资控股业务虽未贡献正向利润，反映集团应审慎审视非核心业务表现。公司在外部宏观环境不确定及贸易风险加剧的背景下，坚持研发创新，重点开发人工智能解决方案，力图以此带动未来增长。现金流方面经营活动现金净流出，提示营运资金管理压力，需关注流动性风险。资本结构稳健，股本和权益保持增长，反映管理层资本运营能力尚可。

图表数据显示：

• 收入结构呈现ASP比重上升，AS比重下降，利润结构变动明显。

- 固定资产中使用权类资产较重，表示集团资产以租赁型资产为主体，未来费用负担可能继续存在。

• 经营现金流压力明显，而投资现金流持续负出，显示公司虽积极投入研发，但需平衡资金成本。

总体看，集团管理团队在面临全球经济波动和行业竞争挑战下采取积极措施，保持技术创新和成本控制。财务表现虽有所回落，但未见重大结构性风险，公司在技术服务领域保持一定市场地位。未来业绩取决于外部环境演变及技术创新能否有效转化为营收增长。投资者应关注利润率及现金流改善迹象，以及潜在行业政策和市场变化影响。

报告无显著违规或审计资质限制，披露透明，符合马来西亚MFRS财务报告标准要求。[pidx::1][pidx::2][pidx::5][pidx::8][pidx::12][pidx::15]

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附录：关键图表示例

利润表摘要（第1页）


资产负债结构（第2-3页）


部门收入与利润贡献（第8-9页）


现金流量表（第5页）

报告