4月物价与农产品贸易概况 [page::0]

• 4月CPI同比微降0.1%，其中猪肉同比上涨5.0%，环比则下降1.6%。

- 农产品进口金额下降17.2%，出口金额上涨2.96%，贸易逆差缩小33%。

5月农业指数表现及细分行业走势 [page::0]

• 5月农业指数下跌0.64%，弱于同期上涨2.37%的沪深300指数。

- 动物保健涨幅10.61%，饲料上涨4.95%，养殖业表现不佳，下跌1.88%。

生猪价格及养殖利润分析 [page::0]

• 猪价年内先涨后跌，5月14日为15.02元/kg，较2024年底降7.6%。

- 自繁自养利润仍为正48.21元/头，外购仔猪养殖利润亏损16.06元/头。

• 能繁母猪存栏量环比下跌1%，全年猪价预计平稳，优秀猪企成本持续优化带来超预期利润。

宠物食品出口增长与行业格局 [page::0]

• 4月宠物食品出口量达2.8万吨，同比增长6.9%，出口额小幅下跌5.2%。

- 出口均价下降11.3%，2024年市场集中度（CR5）超过25%，行业成长明显。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 关注成本控制突出、资金状况良好的优质猪企。

- 宠物食品行业处于成长阶段，优质企业市占率提升。

• 养殖链后周期的饲料和动物疫苗相关企业亦具投资价值。

- 风险包括畜禽价格波动、动物疫病、原料价格及政策风险。

【银河农业谢芝优】行业动态报告详尽分析

1. 元数据与概览

• 报告标题：【银河农业谢芝优】行业动态 2025.5丨生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长

- 作者：谢芝优，中国银河证券农业首席分析师

• 发布机构：中国银河证券研究

- 发布日期：2025年5月29日

• 报告主题：聚焦2025年5月中国农业行业表现，重点聚焦生猪自繁自养的盈利状况及宠物食品出口量的增长趋势，涵盖农产品价格、贸易状况、行业指数表现、养殖利润及未来投资建议。

- 核心论点：
- 4月CPI同比微降0.1%，农产品贸易逆差较去年同期大幅缩减33%。
- 5月农业相关指数表现弱于沪深300指数，子行业中动物保健和饲料表现较好，养殖业表现相对偏弱。
- 生猪价格经过年初波动后维持震荡走势，自繁自养仍实现微利，但外购仔猪养殖亏损。
- 宠物食品出口量持续增长，2024年我国市场前五企业集中度提升至25%以上。

• 目标与建议：

- 报告强调尽管猪价整体平稳，但优秀猪企通过优化成本带来利润超预期，建议关注具备成本控制优势及资金面良好的龙头企业。
- 宠物食品行业仍处成长期，优质企业市占率提升趋势明显，具有长期投资价值。
- 黄鸡价格受猪价影响，具备一定联动，供给端处于低位，存在价格上行空间。
- 推荐关注产业链上下游中的饲料龙头和动物疫苗相关公司。

2. 逐节深度解读

报告导读与核心观点

• 导读内容总结：

1. 4月份整体消费者物价指数（CPI）同比下降了0.1%，特别是食品中的猪肉价格同比上涨5.0%，但环比下降1.6%，显示价格短期有回落迹象。
2. 农产品贸易逆差大幅收窄33%，农业进口金额同比减少17.2%，出口金额略有增长2.96%，表明贸易结构优化。
3. 5月份农业股整体表现不佳，指数下跌0.64%，对比沪深300指数上涨2.37%显示明显弱势。动物保健和饲料板块逆势上涨，养殖行业表现疲软。
4. 生猪价格经历2024年初的低点震荡上行，年内高点出现于8月中旬21.06元/kg，但此后回落。2025年5月中旬价格约15.02元/kg，较去年年底下跌7.6%。
5. 生猪自繁自养持续实现微利，每头利润48.21元，而外购仔猪养殖则出现亏损16.06元/头。
6. 宠物食品出口持续增长，4月出口量同比增长6.9%至2.8万吨，但出口额同比微降5.2%，均价下降11.3%至29.02元/kg，显示规模增长但售价偏低。[page::0]

• 推理依据与假设：

- 持续的价格波动反映了市场供需动态，尤其是母猪能繁存栏量小幅下降1%季度环比，供给端依然承压，支撑价格稳定。
- 贸易数据表明国内种植与养殖业正逐渐提升出口能力，减少对进口依赖。
- 行业指数的分化反映了资本市场对不同细分行业的预期差异，动物保健和饲料行业受益于稳定需求和创新驱动。
- 宠物食品行业的出口量增但价格下滑，可能受国际市场竞争加剧影响，行业在扩张阶段存在产品结构调整需求。

投资建议章节

• 投资建议总结：

1. 生猪价格预计同比呈下降，全年维持相对平稳，注重成本优势显著、资金状况良好猪企有望实现利润超预期。
2. 宠物食品行业处于成长期，市场集中度逐步提升，优质企业具备较好成长潜力。
3. 黄鸡价格或因供给端低位存在上行空间，与猪价有一定相关性。
4. 建议投资者关注养殖链上下游，比如饲料龙头海大集团及动物疫苗相关企业。[page::0]

• 逻辑推理：

- 以能繁母猪数量和养殖效率作为核心变量预测猪价走势。
- 成本改善与资金面充裕成为生猪养殖企业利润改善的关键变量。
- 宠物食品市场潜力大，企业竞争力和市场份额扩大为投资收益保障。
- 养殖链条后周期企业受益于整体产业链的稳定和需求增长。

风险提示章节

• 主要风险：

- 畜禽价格不及预期，可能影响企业利润。
- 动物疫病风险，对养殖业生产安全构成威胁。
- 原材料价格波动对生产成本产生压力。
- 政策调整可能带来产业环境变化。
- 自然灾害影响生产稳定。[page::0]

• 风险影响判断：

- 以上风险均具有较大不确定性，可能快速影响行业盈利能力，投资者需关注宏观政策、市场价格及疫病防控动态。

3. 图表深度解读

页码0封面背景图（images/d100a51d946b134bbe0ed2865821d84884ba6bb64a508e61a37dbe8b85097aa5.jpg）

• 此图作为报告视觉元素，未含具体数据或分析内容，无需专项解释。

关键数据图示详解（images/fa05aeb84daf7ae53345e40f237800de0e8d8b81f6de1299a7f1b9a7f1b9e038f5dabc.jpg）

• 该图配合报告摘要展示2025年4月至5月期间的关键指标：

- 4月CPI同比下降0.1%，显示整体通胀压力缓解。
- 农产品贸易逆差率显著改善，代表国内产业链出口能力增强、进口需求减弱。
- 猪肉价格环比下降与同比上涨的矛盾体现在季节性供需变动。
- 宠物食品出口量稳步上升，出口均价却下降，说明市场竞争加剧，价格压力存在。

• 图表数据支持文本中对行业现状及价格变动的判断，特别强调了产业链不同环节的盈利与成本关系。

研究团队照片及介绍（images/4cd13c60290f6cfcf52c68a1456111375cd531b311211f40d9901abcf47b9734.jpg）

• 形象化展示分析师谢芝优的专业背景与资历，加强报告权威性。

4. 估值分析

• 评级说明：

- 报告中明确行业及公司评级体系，基于未来6至12个月相对基准指数的表现指标进行分类：
- 行业推荐指相对基准指数涨幅超过10%；
- 公司推荐则为相对基准指数涨幅超过20%。
- 中性评价范围提供了较宽容的涨跌容许区间，为投资者提供市场表现基准判断。

• 估值前提：

- 重点看重资金面、成本控制、估值合理性，这些均为影响企业相对实力的关键因素。
- 未见详细DCF或多因素估值模型，主侧重于市场表现及基本面判断。

• 结论：

- 目标聚焦于业绩稳定且具成本优势的优质猪企及成长型宠物食品企业，建议基于行业内细分龙头参与布局。[page::2]

5. 风险因素评估

• 详细列举了价格、疫病、防控、原料价格波动、政策及自然灾害等关键风险，覆盖产业链上下游主要不确定性。

- 强调价格不达预期风险，直接影响企业盈利。

• 动物疫病风险为养殖业核心系统性风险，存在突发爆发的危险性。

- 原材料价格波动关联成本端，特别是饲料等关键投入品成本变动。

• 政策风险均包括环保、产业支持政策等不确定因素。

- 自然灾害风险涵盖天气、疫情蔓延影响生产。

• 报告未针对各风险给出发生概率或具体缓解措施，留待市场参与者自行评估管理。[page::0]

6. 批判性视角与细微差别

• 报告基于市场主流数据与趋势分析，体现较为稳健的行业判断，且结合了行业特定的成本和产能因素。

- 对猪价走势的预测基于能繁母猪存栏量和养殖效率，虽逻辑合理，但对宏观突然调整或政策变动带来的影响未深入讨论。

• 宠物食品出口均价下降可能暗含市场竞争或成本压力，但报告未深入分析其对公司盈利质量的负面影响，面临潜在风险。

- 投资建议重点关注“资金面相对健康、估值合理”的企业，暗示市场在资金环境收紧时对不同企业的分化可能加剧。

• 报告对外购仔猪养殖亏损状态提示了产业链内成本差异，但对该环节未来改进空间缺乏探讨。

- 风险章节虽全面，但缺乏风险概率评估及具体风险缓解建议，投资者需补充个性化风险管理策略。

7. 结论性综合

本报告详细回顾了2025年上半年中国农业行业的重要动态，尤其聚焦生猪养殖与宠物食品出口两个核心领域。报告揭示：

• 4月整体物价指标趋稳，但猪肉价格表现分化，环比下降与同比上涨并存，体现短期市场供需波动。

- 农产品贸易逆差大幅收窄，反映进口依赖减少和出口能力改善的双重推动。

• 5月农业板块整体表现弱于沪深300，行业内部呈现出动物保健和饲料板块相对坚挺，而养殖业表现较差的结构差异。

- 生猪自繁自养维持微利状态，优质企业通过持续优化成本，实现利润超预期，外购仔猪养殖却仍亏损，表明产业链环节存在分化。

• 宠物食品行业持续保持出口量增长，市场集中度提升，成为农业投资新的潜力点。

- 报告强调应重点关注成本控制能力突出、资金状况良好的龙头企业，同时看好产业链上下游龙头的投资价值。

• 风险提示全面涵盖价格、疫病、政策、自然环境等多方面，投资者需密切关注市场变化。

通过详细的价格、贸易、行业指数数据和精准的产业链分析，报告为投资者提供了一个全面而深入的行业动态视角，展现了农业板块，尤其是生猪养殖和宠物食品板块的投资机会与风险点。[page::0, page::1, page::2]

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图表示例引用：



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此分析力求详尽涵盖报告重要论点和数据，结合图表内容解读，体现专业、客观、深入的金融分析视角。

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