宽基指数12月将进行定期调整，形成事件驱动型交易机会 [page::0]

• 2025年12月15日，上证50预调整5只成分股，沪深300调整8只，中证500调整50只；

- 调整受被动资金调仓及事件驱动影响，调整组合呈现超额收益规律；

• 不同指数调整股票的收益规律存在差异，上证50规律最为明显。

上证50指数成份股调整预测与统计分析 [page::1][page::3][page::5]

| 调入股票代码 | 股票名称 | 日均市值(亿元) | 日均成交额(亿元) | 调出股票代码 | 股票名称 | 日均市值(亿元) | 日均成交额(亿元) |
|-------------|---------|----------------|------------------|-------------|---------|----------------|------------------|
| 601138.SH | 工业富联 | 6005.58 | 53.48 | 600941.SH | 中国移动 | 989.03 | 13.70 |
| 600930.SH | 华电新能 | 2708.50 | 15.77 | 601600.SH | 中国铝业 | 989.80 | 14.00 |
| 600104.SH | 上汽集团 | 1969.78 | 13.50 | 600048.SH | 保利发展 | 1023.15 | 11.32 |
| 603019.SH | 中科曙光 | 1111.03 | 47.87 | 601766.SH | 中国中车 | 1836.03 | 6.97 |
| 600111.SH | 北方稀土 | 1091.73 | 47.69 | 600406.SH | 国电南瑞 | 1861.75 | 9.07 |

• 上证50调入股在生效日前20至10日区间普遍出现正超额收益，调出组表现则明显较弱。

- 调整后市场定价不确定性增加，收益表现分化加剧。

沪深300指数调整名单及表现特征 [page::2][page::3][page::6]

| 调入股票代码 | 股票名称 | 日均市值(亿元) | 日均成交额(亿元) | 调出股票代码 | 股票名称 | 日均市值(亿元) | 日均成交额(亿元) |
|-------------|---------|----------------|------------------|-------------|---------|----------------|------------------|
| 300476.SZ | 胜宏科技 | 1075.8 | 62.8 | 601865.SH | 福莱特 | 353.41 | 4.20 |
| 601727.SH | 上海电气 | 1035.5 | 27.8 | 002129.SZ | TCL中环 | 353.62 | 7.52 |
| 002625.SZ | 光启技术 | 918.5 | 17.1 | 002180.SZ | 纳思达 | 353.66 | 4.51 |
| 601018.SH | 宁波港 | 719.6 | 2.1 | 601799.SH | 星宇股份 | 370.89 | 2.30 |
| 002384.SZ | 东山精密 | 719.4 | 33.3 | 000800.SZ | 一汽解放 | 374.54 | 1.20 |
| 603893.SH | 瑞芯微 | 647.9 | 19.6 | 603833.SH | 欧派家居 | 376.66 | 1.93 |
| 600703.SH | 三安光电 | 644.0 | 8.7 | 603806.SH | 福斯特 | 378.44 | 3.88 |
| 300866.SZ | 安克创新 | 575.5 | 5.1 | 001289.SZ | 龙源电力 | 841.23 | 0.98 |

• 调入组整体在生效日前表现更具确定性，调出组不同年份表现差异较大。

中证500指数大规模调整及收益表现 [page::4][page::7]

• 预计调入与调出各50只成分股，覆盖中小市值股票；

- 调入组在生效日前20至10天区间获得较为显著的正超额收益，生效日前后波动加大；

• 调出组合收益多为无序状态，表现不确定性高。

上证50调样组合收益表现详解 [page::5]

• 调入组在-20至-10日区间多次展现超5%的正超额收益；

- 调出组在生效日前10日内呈现持续负超额收益，表现差异显著；

• 生效日后调入和调出组收益波动放大，市场博弈激烈。

沪深300调样组合收益情况概览 [page::6]

• 调入组在-20至-10日区间正超额收益概率较高，生效日前波动加大；

- 调出组合表现分化明显，不同年份间收益差异显著。

中证500调样组合收益情况概览 [page::7]

• 调入组在生效日前表现相对稳定，部分年份实现较好正超额收益；

- 调出组表现无统一规律，收益不确定性大。

风险提示 [page::7]

• 指数调整规则包含一定主观性与非确定性；

- 预测结果受数据准确性和市场突发事件影响，投资者应谨慎参考。

华泰金工 | 2025年12月重要指数调整预测 详尽分析报告

一、元数据与概览

• 报告标题： 2025年12月重要指数调整预测

- 作者及单位： 林晓明、何康、王晨宇，华泰证券金融工程团队

• 发布时间与地点： 2025年11月2日，江苏

- 报告主题： 预测2025年12月15日即将生效的国内主要宽基股指——上证50、沪深300、中证500的成分股调整情况，并分析调整事件对相关股票的价格表现及超额收益规律。

核心论点：
报告通过详尽的指数编制及筛选规则解读，结合历史数据回顾，预测三大重要宽基指数将在12月调整的成分股名单及数量，分别为：上证50预调10只股票（调入5只，调出5只），沪深300预调16只股票（调入8只，调出8只），中证500预调100只股票（调入50只，调出50只）。基于事件驱动视角，报告指出，成分股调整通常伴随被动资金调仓，存在一定的事件性交易机会；且不同指数中的调入、调出股票在调整前后的收益表现存在明显差异，投资者可据此制定策略。

二、逐节深度解读

2.1 指数成分股调整预测背景与重要性

指数成份股定期调整是基于指数编制规则，对样本股进行剔除和补充，确保指数持续反映市场和样本空间的代表性。由于透明的规则和大量资金跟踪指数，提前预测其成分股变动具有实际重要参考价值。报告强调，预测可能受数据依赖、主观评判（如ESG评价标准）、突发事件（停牌、违规等）影响，因此存在一定偏差风险。

2.2 上证50指数调整预测

• 指数定义与样本空间： 上证50聚焦上海市场规模大、流动性佳的50只代表股，选自上证180指数，该指数剔除上市不足一季、新股日均市值不在沪市18大者、停牌超25个交易日以上股票，还剔除ESG评价C级及以下股票。
• 筛选及缓冲机制： 综合考虑总市值和成交额排名，确保入选标的经营状况良好，无异常或操纵迹象；新增股票一般优先考虑排名40名以内候选，老成分股保留优先考虑60名以内的。调整数量受控于不超过常规样本的10%。
• 调整名单预测（图表1展示）

- 调入股票（5只）：工业富联（601138.SH）、华电新能（600930.SH）、上汽集团（600104.SH）、中科曙光（603019.SH）、北方稀土（600111.SH）。其中工业富联市值最高达6005.58亿元，显示入选标的总体规模较大，且流动性充足（日均成交额53.48亿）。
- 调出股票（5只）：中国移动、中国铝业、保利发展、中国中车、国电南瑞，调出股票市值均在约1000-1800亿元区间，成交量相对调入股较低。
这一调整迹象成员在上证50结构中更替，将带来规模和流动性方面明显变化，符合规则导向且市场积极预期。[page::1][page::2][page::3]

2.3 沪深300指数调整预测

• 指数定义与样本空间： 代表沪深A股市场整体表现，选取市值大、流动性好股票。样本剔除ST/星ST股票，新股科创板、创业板均需上市满一年，其他股票至少三个月。
• 调整机制： 样本选取以成交金额排名优先，剔除成交排名后50%的股票，再以市值排名选取前300名。设置缓冲区保护老成分股（日均成交额排名前60%），每次调整比例控制在10%。
• 调整名单预测（图表2展示）

- 调入：包括胜宏科技（300476.SZ）、上海电气、光启技术、宁波港等8只股票，规模市值从较高的约1000亿至低600亿不等，流动性表现多样。
- 调出：例如福莱特、TCL中环、纳思达等8只股票，市值及成交额普遍处于数百亿元量级。

• 停牌股票处理规则严苛，连续停牌超过25个交易日者予以优先剔除或专家委员会特批除外，确保指数成分活跃度。[page::2][page::3]

2.4 中证500指数调整预测

• 指数定义： 抛开沪深300成分股及市值排名前300的股票，将剩余中等市值较大、流动性好股票组成500成分股。
• 样本筛选规则： 类似沪深300，剔除最低成交额20%，再依据市值排名选取500名。缓冲区设计为新样本前400名优先入选，老样本前600名优先保留。
• 调整名单预测（图表3展示）

- 调入50只股票，包括北汽蓝谷、电投能源、欧菲光、苏泊尔、申能股份等，市值分布较为广泛，从超过450亿到200亿多不等。
- 调出50只股票，包括坤彩科技、禾迈股份、兴齐眼药等，流动性较低，市值整体较小。

• 换手率受控，通常调整比例不超过10%，保持指数稳定性。[page::3][page::4]

2.5 宽基指数调整后股票表现回顾与收益规律分析

• 事件驱动与资金流动影响： 指数调整引起被动基金调仓，带来较为明确的资金流冲击。虽然市场对事件愈趋熟悉，定价博弈更为活跃，但调整前的定价趋势较为明显。

- 上证50指数表现（图表4至7）：
- 调入组在生效前20至10交易日区间表现相对稳健，普遍带来正向超额收益，虽临近调整日震荡加剧，但整体胜率超过50%。生效后表现分歧明显，可因资金布局和止盈力量博弈。
- 调出组生效日前负超额收益明显，尤其是离调整日较近时段，股价明显承压；生效后波动大，但大部分时间仍带负面效应。

• 沪深300指数表现（图表8至11）：

- 调入组在调整前20至10日间同样有较高概率取得正超额收益，但幅度及稳定性略逊于上证50，生效日前后波动较常见。
- 调出组收益不确定性高，不同年份间表现差异较大但负超额收益占优。
- 特殊性：调出的沪深300成分股往往成为中证500的中上游成分，带来资金双向冲击及波动性。[page::5][page::6]

• 中证500指数表现（图表12至15）：

- 调入组在调整前20至10日区间获正超额收益概率较高，但整体幅度较沪深300、上证50小，表现更为波动。
- 调出组表现无序，收益规律不明显，且超额收益幅度不大，体现中小市值股更受多重因素影响。

2.6 风险提示

报告特别指出预测可能受到指数编制中难以量化的主观因素影响（例如停牌处理、违规信息披露等），以及依赖第三方数据（Wind）可能带来的统计差异。此外，市场环境变化及突发事件均可能导致实际调整结果偏离预测，投资者需谨慎参考本报告信息。

三、图表深度解读

• 图表1（上证50成分股调整预测）

明确显示调入五只股票的具体市值与成交额数据，向投资者传达此次调整的潜在资金流规模及交易活跃度。调入股票如工业富联市值与成交额远超被调出股票中国移动，暗示市场关注重点的变更。

• 图表2（沪深300调整预测）

表明调入与调出个股的市值、流动性整体回落，但有部分如胜宏科技、上海电气表现突出，反映沪深300广泛覆盖不同市值与活跃度股票。

• 图表3（中证500调整预测）

调整数量较大，调入股中涵盖了行业龙头与中小企业，反映指数所涵盖广泛中市值股票的动态变动，市值跨度明显，投资者需留意潜在的流动性差异及价格弹性不同。

• 图表4-15（各指数调入、调出组合的累积及分区间超额收益图）

通过累积平均超额收益线和分区间柱状图，揭示调入股票多在调整前期表现出明显正超额收益趋势，反映市场对成份股调整的预期和资金布局，调出股正好相反，体现价格压力。上述趋势在上证50最为显著，沪深300次之，中证500更为复杂波动性大。各指数不同年份表现差异显著，提示投资者需结合宏观环境、个股基本面及市场情绪综合判断。[page::5][page::6][page::7]

四、估值分析

报告未涉及传统企业估值模型与目标价分析，主要聚焦于指数成分股的结构调整预测及其短期事件驱动影响分析。

五、风险因素评估

• 主观因素影响风险：ESG评级、停牌认定、专家委员会判断等，构成调整结果的非完全确定因素。

- 数据依赖风险：公开数据源与指数公司数据存在口径偏差。

• 市场事件风险：停牌、违规信息披露、新股表现等不可预期事件可能导致调整名单与历史预测不同。

- 市场波动性风险：生效后股价表现分化明显，存在波动动荡风险。

• 建议：投资者应综合历史表现和指数规则谨慎操作，关注公告及临时事件。

六、批判性视角与细微差别

• 预测依据的局限性：虽然指数编制规则公开且公式化，但部分规则依赖专家委员会主观评分，ESG评价标准和停牌处理规则更新带来的影响评估可能不足。

- 流动性差异未充分讨论：调入股票市值和成交额跨度大，实际调仓时的市场冲击成本与资金分配情况未做深入分析。

• 时间截点截面分析：收益分析以以往历次调整为样本，是否考虑宏观经济周期、市场风格变动等影响仍有待说明。

- 调出股票表现差异大可能隐藏结构性风险，不同指数的调出股波动性大，难以作为简单卖出信号解读。

• 总体来看，报告严谨且结构完整，但多聚焦于规则执行层面，对微观市场供需侧非价因素探讨较少。

七、结论性综合

华泰证券金融工程团队发布的2025年12月重要指数调整预测报告揭示了A股市场三大主要宽基指数——上证50、沪深300、中证500即将进行的成分股更替名单及调整规模。详细解读了各指数的样本选取规则、缓冲机制、停牌股票处理及操作节奏，并结合近五年历史数据回溯，量化展现调整前后股票的超额收益表现特征。

数据表明：

• 上证50调整最为显著且规律清晰，调入股票普遍在调整前具备强势表现且呈正超额收益，调出股票表现忧郁；

- 沪深300表现较为复杂，因样本范围更广且成份股流动性和市值跨度大，调入股票具有较高的确定性，而调出股票表现分歧显著；

• 中证500作为中小市值股票代表，调样股票收益表现更为剧烈多变，调整事件驱动力及资金面影响更为分散。

图表数据强化了上述结论，投资者可据此把握定期调整带来的事件性机会和潜在风险，尤其关注调整生效日前约20至10个交易日的价格表现。报告也提醒风险因素，强调主观判断数据依赖及市场突发事件的不确定性，提示通过辅助研究而非单一工具做投资决策。

总体来看，报告立场中性且专业，提供了深化理解A股主要指数调整机制和事件驱动行情的有力工具，适合机构及专业投资者在量化及择时操作中参考使用。[page::0,1,2,3,4,5,6,7]

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附：图表引用

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• 图表1（上证50指数调整预测） HTML插表

- 图表2（沪深300指数调整预测） HTML插表

• 图表3（中证500指数调整预测） HTML插表

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报告