蓝思科技2025年半年报业绩概览 [page::0]

• 2025年上半年公司营收达329.60亿元，同比增长14.18%。

- 归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%。

• 扣非归母净利润9.40亿元，同比增长41.85%。

- 业绩符合市场预期，盈利能力明显提升。

• 多元化业务推动公司整体业绩稳定增长。

华西电子研究报告分析 — 蓝思科技（300433.SZ）2025年半年报业绩点评

一、元数据与概览

• 报告标题：《蓝思科技（300433）：业绩符合预期，多元业务布局助力业绩增长》

- 发布机构： 华西研究

• 日期： 2025年08月27日 07:38 北京时间

- 主题对象： 蓝思科技，股票代码300433.SZ，关注其2025年上半年财务表现及业务布局

• 核心论点及评级信息： 报告围绕蓝思科技2025年上半年（简称25H1）财报数据展开分析，重点强调公司业绩符合市场预期，归母净利润及扣非净利润均实现显著同比增长，主要受益于公司在智能手机、电脑等硬件相关行业的多元业务布局推动。报告中未明确提及投资评级及目标价，核心传递信息为“公司业绩稳健增长，业务多元化策略发挥积极作用”[page::0]

二、逐节深度解读

1. 事件概述与核心结论

• 关键论点总结：

- 25H1蓝思科技实现营业收入329.60亿元，同比增长14.18%。
- 归属于母公司股东的净利润为11.43亿元，同比增长32.68%。
- 扣除非经常性损益后的归母净利润为9.40亿元，同比增长高达41.85%。
- 智能手机与电脑业务营收合计271.85亿元，同比增长13.19%，是公司业务的主体部分。
- 业绩整体符合市场预期，显示公司稳健经营能力以及多元业务布局的有效推动[page::0]

• 推理依据与逻辑分析：

- 营收与净利润的同比增长表明公司业务在整体市场环境中的持续扩张能力。
- 扣非归母净利润增长率高于归母净利润，意味着经营性利润增长强劲，非经常性损益对利润波动影响较小，公司核心盈利能力持续提升。
- 重点业务板块智能手机与电脑营收占比约82.5%（271.85亿元/329.60亿元），表明蓝思科技依旧深耕硬件上下游市场，同时多元业务布局为业绩增长提供了弹性和支撑。

• 重要数据点解读：

- 营收29.96亿元的14.18%同比增幅，结合净利润增长速度（32.68%）的明显拉开，说明公司通过运营效率改善、成本控制或产品组合优化实现了利润率的提升。
- 扣非归母净利润的41.85%同比增幅为亮点，显示核心业务竞争力增强，且盈利结构改善显著[page::0]

2. 多元业务布局

• 章节未展开详细业务结构，但“多元业务布局助力业绩增长”作为报告标题和核心论点提出：

- 智能手机和电脑业务依然是营收主体，但报告强调多元业务的贡献，暗示公司在智能硬件以外可能开拓了新业务领域，例如笔记本周边、车载电子产品或新材料等。
- 多元业务可以分散单一业务风险，提高整体业绩稳定性和成长性，有助于公司面对行业周期波动。
- 具体细分业务贡献度、增长率若能进一步披露，将更有助于理解未来盈利增长驱动力。

3. 业绩符合预期的金融逻辑

• 报告表达“业绩符合预期”，意味着预期模型或此前市场共识与实际业绩基本吻合，提示公司经营策略稳健，没有出现重大异常波动。

- 增长幅度反映市场对智能手机及电脑行业依旧保持一定正面预期，同时公司内部运营效率和创新能力保持良好，支持持续利润增长。

三、图表深度解读

• 图表描述：

该图表为蓝思科技2025年上半年业绩概览汇总，主要展示了营收、归母净利润及扣非归母净利润的同比增长数据。

• 数据解读及趋势分析：

- 营收同比上涨14.18%，说明公司销售规模扩大，市场需求稳定或增强。
- 归母净利润同比增长32.68%远超营收增长，暗示利润率有明显提升，可能由于成本管理优化或高利润业务比重提升。
- 扣非归母净利润同比44.85%的强劲增长反映公司核心业务运营表现优异。
- 智能手机和电脑业务占营收比重较大，且保持两位数的增长，体现主要细分市场的持续扩张性。

• 图表与文本对应关系：

图表直观支持了文本中提及的核心结论，即业绩符合预期且增长态势良好，强化了报告对公司多元业务布局及运营效率提升的论断。

• 潜在局限分析：

- 该图表未展示详细季度环比数据，难以判断短期业绩波动或季节性影响。
- 缺少细分业务收入和利润贡献明细，限制对业务结构优化程度的深入剖析。

四、估值分析

• 报告目前片段未涉及估值方法论或目标价区间，亦无明确使用的估值模型或财务预测细节。

- 基于业绩符合预期且利润增速显著，可推测公司价值或会受到市场积极认可，但具体估值需结合未来增长预测和行业对比。

五、风险因素评估

• 本文档所给内容未明确列出风险提示，但可根据业务性质推断潜在风险：

- 行业周期波动风险： 智能手机及电脑市场需求受宏观经济及消费升级影响较大。
- 市场竞争风险： 下游客户集中度高，价格压力及技术更新快。
- 供应链风险： 多元业务布局涉及供应链复杂性增加，可能存在原材料涨价风险。
- 未见明确缓解策略或风险概率的描述。

六、批判性视角与细微差别

• 报告标题及文本显然正面定位业绩增长及多元布局，但缺乏细致的业务结构拆解与利润贡献细节，使多元业务对整体业绩贡献的具体影响难以量化。

- 梳理业务板块时应注意，以免多元化策略导致资源分散，潜在影响核心业务稳定性。

• 尚未披露的风险因素也限制了投资者全面评估潜在不确定性的能力。

- 报告对“符合预期”的逻辑未包含对比的市场预期具体数据，影响其透明度。

七、结论性综合

本报告对蓝思科技2025年上半年财报进行了全面性审视，确认公司实现了稳健且超出收入增长的利润增速，归母净利润同比增长近33%，扣非归母净利润同比增长超40%，彰显了强劲的核心盈利能力。智能手机及电脑业务依然为营收主力，多元业务布局则为公司持续增长提供了支撑和弹性。

图表清晰呈现了财务数据的同比增长态势，支撑了文本中的业绩符合预期的结论，反映公司整体运营效率的提升及产品结构优化。尽管报告缺乏估值及风险章节的详细披露，但其对蓝思科技业务形势的积极判断明显。

最终，报告表达了对蓝思科技未来业务成长性的信心，兼顾传统硬件市场和新兴多元业务的发展，显示公司有能力在竞争激烈的行业中维持良好盈利水平及增长趋势，是一个运营稳健且具备升级潜力的优质上市企业。[page::0]

报告