曼卡龙（300945.SZ）2025年年报暨2026年一季报点评：产品结构升级+渠道体质增效，盈利能力提升
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摘要
本报告围绕曼卡龙（300945.SZ）2025年年报及2026年一季报，聚焦产品结构升级和渠道提质增效对盈利能力的驱动。2025年公司实现营收27.39亿元、归母净利润1.15亿元，扣非净利润0.98亿元，2026Q1毛利率显著提升至26.85%，推动净利润实现逆势增长；创意黄金饰品的高增速成为利润改善的核心动因，线上线下协同及门店扩张持续提升渠道效率。基于上述驱动，公司调整并上调2026-2028年的盈利预测，预计营收将分别达到30.92/34.59/38.66亿元，归母净利润为1.51/1.89/2.27亿元，EPS为0.58/0.72/0.87元，维持“增持”评级，同时提醒行业竞争、金价波动及门店拓展不确定性等风险 [page::0][page::1]
