沪深300指数期货周度走势及市场环境概述 [page::1][page::2]

• 本周沪深300指数累计下跌1.63%，结束周K线五连阳走势。

- 指数保持在60日均线以上，季均线斜率继续向上，市场偏多格局未变。

• 重申前期支撑位有效价差在下午交易时段表现出上扬趋势，表明多方防守积极。

持仓量动态与解读 [page::3][page::4]

| 交易日 | 持仓量变化（手） | 持仓量趋势说明 |
|--------|----------------|---------------------|
| 周一 | -221 | 持仓小幅减少，接近换仓期 |
| 周二 | -2010 | 持仓显著减少，存在换仓迹象 |
| 周三 | +654 | 持仓回升，短暂冲高 |
| 周四 | +1330 | 多方加码，持仓量回升 |
| 周五 | +3077 | 持仓大幅增加，空方加码迹象明显 |

• 持仓量本周整体变化反映入换仓期特征，三天符合偏多信号，持仓量增加与价格上涨联动。

- 周五持仓量增加伴随指数下跌，短期空方加码存在隐忧，但难改整体偏多格局。

价差与多空力量评价 [page::5][page::6]

• 下跌防守方面，5个交易日中4天价差保持高位，期指表现出较强防守能力。

- 上涨进攻方面，3天价差显著增加，1天表现欠佳，显示多头进攻意愿较强但不持续。

• 多方全周累计亏损1.68亿元，受现货下跌与期货临近结算溢价收敛影响。

结论：多头讯号稍有瑕疵但仍占优势 [page::0][page::7]

• 持仓量变化3天符合偏多标准，2天表现差强人意。

- 下跌防守4天成功，1天失败；上涨进攻3天成功，1天失败。

• 综合指标表明当前多头信号存在一定瑕疵，但总体格局偏多，投资者应关注短期调整风险。

报告深度解析：沪深300指数期货动态跟踪 — 多头讯号稍有瑕疵

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一、元数据与报告概览

报告标题： 多头讯号稍有瑕疵——沪深300指数期货动态跟踪
发布机构： 东方证券股份有限公司
分析师： 高子剑（执业证书编号：S0860511120002）
发布日期： 2013年1月14日
研究主题： 沪深300指数期货市场动态分析及多头信号的有效性评估

本研究通过对沪深300指数期货的持仓量变化、价差、防守上涨状况进行细致跟踪，旨在判断当前市场多头力量的强弱及持续性，给予投资者交易策略参考。核心结论为：多头信号虽有瑕疵，但整体偏多趋势尚未被彻底破坏，提示保持谨慎乐观的态度[page::0,7]。

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二、逐节深度解读

1. 研究结论概览

• 持仓量在5个交易日中，有3天数据符合偏多标准，另外2天有所不足。

- 价差的下跌防守表现良好，4天防守到位，仅1天未能做到。

• 上涨攻势方面，3天达到预期，1天不佳。

整体来看，多头信号存在细微瑕疵，但“瑕不掩瑜”，多头趋势依然坚挺[page::0,7]。

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2. 周K线行情综述

本周（1月7日至1月14日）沪深300现货指数出现3涨2跌，累计下跌1.63%，周K线五连阳计数终结。日线依然维持于60日均线以上，季均线倾斜向上，表明中期仍以偏多格局为主。日内波动最大为1月11日，下跌47.3点，跌幅达1.87%[page::1]。

底下附表详细列出每日开盘、最高、最低、收盘价及涨跌幅数值。附图为沪深300指数日线图，配合IF1301合约价格差基准，展示了整体波动与趋势走势[page::1]。

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3. 看涨条件维持不变分析

报告回顾前期看涨逻辑：

• 支撑位来源于2010年最低点、2011年次低点及2012年一季度低点连线；

- 本周价格多次回测该支撑线，价差指标也保持高位，表明多方主动防守显著；

• 成交量及持仓量继续增加，延续看涨条件。

虽然本周因小幅下跌使得部分多头指标失灵，但整体看涨结构未本质改变[page::2]。附表进一步披露沪深300期货1301合约每日成交量、持仓量及涨跌幅，图示支持上述观点[page::2]。

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4. 持仓量解读与换仓动态

持仓量作为多头力量显著信号，其变动意义复杂：

• 在大盘上涨时，持仓量增加意味着多头盈利、资金流入，市场偏多；

- 大盘下跌期若持仓量增加，往往为空头获利，呈现偏空信号。

过去三周，股指上涨12.56%，4个合约持仓量增长20.8%（19019手），多头态势积极，持仓量增加为偏多信号依据。但本周IF1301持仓量整体下降10322手，考虑结算换仓周期影响，实际沪深300期货总持仓量反而微增2830手，反映持仓移仓操作较为积极。换仓期中持仓量惯性减少属正常现象，不必过度担忧[page::3,4]。

细节数据指出周五大盘下跌1.87%，但持仓量增加，提示空方短期加码风险，需予以监控[page::4]。

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5. 持仓量分钟级别追踪

从5分钟K线分析：

• 周一持仓量与价格高点同步，非下跌时段持仓量未增加，体现多方较强策略。

- 周二持仓量反常增加于下跌期，空方力量暴露但弱于多方。

• 周三下跌阶段持仓量反减，表明空方未积极加仓，防守有效。

- 周四上涨期间持仓量放大，价格下跌时持仓量不增，符合多头策略。

• 周五持仓量增加主要出现在下午下跌阶段，空方略有试探，但整体持仓量峰值较低，限制风险[page::4,5]。

综上，5日中3日持仓量表现支持偏多，2日表现欠佳，体现信号不完美但仍偏多[page::5]。

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6. 价差的下跌防守与上涨进攻分析

价差看跌防守表现卓越：

• 4个交易日价差指标在下跌期间呈现抬高态势或稳定，说明空头不占优势，市场有支撑力量。

- 唯一周二价差没有明显增加，警示该日防守缺失[page::5,6]。

价差上涨进攻表现相对一般：

• 3个交易日价差随着价格上涨而提升，显示多头主动进攻；

- 1个交易日未体现价差配合上涨，多头进攻略显疲软；

• 周五因无明显上涨行情缺乏判别依据[page::6]。

价差30分钟移动均线配合持仓量分析图体现了上述趋势与相互印证的关系[page::6]。

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7. 多方盈亏表现

全周多方累计亏损1.68亿元，主因现货指数下跌及临近结算升水逐渐收敛。期货多方整体损益表现疲软，表明当前多头虽具备策略和技术支撑，但实际盈利状况仍因市场波动面临压力[page::6]。

对应附图清晰展现日累积和周累积多方损益曲线，标明亏损区间与整体趋势[page::6]。

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三、图表深度解读

图1（页0）：持仓量与价差30分钟移动平均图

• 展示2013年1月7日至1月11日期间价差移动平均与指数走势；

- 价差波动与指数价格波动同步性强，整体价格从高位逐渐回落；

• 持仓量虽有波动但未显著增加，暗示资金在震荡中调整。

该图支持了持仓量虽有所变动但整体多头仍控制局势的判断[page::0]。

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图2（页1）：沪深300现货每日K线及价差

• 展现1月7日至1月11日的K线走势，配合成交量分析；

- 逐日涨跌与价差形成对比，说明多空力量的波动；

• 5日内五连阳结束，现货短线调整，契合报告中对价格趋势的分析[page::1]。

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图3（页2）：沪深300期货合约IF1301日K线及持仓量

• 细看期货合约走势，K线与持仓量配合体现期货市场活跃度及资金流向；

- 通过22天和60天移动平均线指示趋势方向和强度。

图形支持对期货合约的多头防守及进攻力度的判断[page::2]。

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图4-5（页3-4）：近月合约及加权持仓量趋势图

• 反映2012年至2013年初整体期货持仓量波动与价格趋势关系；

- 换仓及持仓量调整对价格形成的重要影响。

• 总持仓量的微幅增加与部分合约持仓量减少相映成趣，佐证换仓期持仓量变化规律[page::3,4]。

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图6（页5）：5分钟价差与持仓量移动平均图

• 细致刻画5分钟周期内价差与持仓动态，揭示短线多空力量激烈角逐；

- 季节性短时间价格峰谷对应持仓量峰谷，显示交易者行为逻辑。

该图详实佐证了持仓量分钟解读中的技术点[page::5]。

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图7（页6）：多方损益日周累计关系图

• 累积亏损曲线清晰表明本周多头整体受挫；

- 持仓均价与指数价格关联，体现投资者成本与市场价格的关系。

此图形为多方当前盈利状况提供直观量化基础[page::6]。

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四、估值分析

该报告侧重于技术面和持仓结构的动态分析，未涉及传统财务估值模型（如DCF、市盈率）或具体目标价给出，而是依托持仓数据和价差指标判定市场多空形势，属于技术面研究范畴，无估值方法直接展开[page::全体内容]。

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五、风险因素评估

报告强调衍生品交易风险，尤其杠杆资金管控的重要性，指出：

• 多头策略存在被空方打压导致亏损的风险；

- 临近结算期的升水收敛给多头盈利空间带来压力；

• 换仓期持仓量的变化可能引发市场波动加剧。

这些风险与实际损益情况高度关联，投资者需重视资金管理和仓位调整[page::0,6]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告态度审慎，承认多头信号存在“瑕疵”，未简单判定完全偏多，表现出较高客观性。

- 对换仓期持仓量减少的解读较为谨慎，未完全排除空方加强的可能，体现风险意识。

• 报告大量依赖技术指标和持仓量解读，缺少对宏观经济或政策面变动的分析，可能忽视外部风险因素。

- 持仓量分钟级策略分析较为细致，但部分因数据复杂性造成解释弹性，投资者需结合更多市场信息综合判断。

总体报告逻辑严密，分析扎实，但技术面限制了对未来宏观行情突发变量的反应速度[page::3,4,5]。

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七、结论性综合

本报告通过细致的沪深300指数期货多维指标分析，评估了当前期货市场的多头力量和其持续性。观点总结如下：

• 多头信号从持仓量角度表现为3天明显偏多，2天稍弱，反映资金结构总体有利于多方，但换仓期影响持仓量波动显著。

- 价差指标显示下跌阶段防守坚实，4天维持较好，表明空方未能有效施压；上涨阶段进攻力一般，3天表现良好，1天欠佳。

• 多方全周累计亏损1.68亿元，提示虽然多头策略尚未崩溃，但资金压力和市场调整不可忽视。

- 图表综合分析揭示短期市场震荡加剧，同时长期均线与价差走势维持多头倾向。

总体看，市场虽然面临小幅调整与多头信号瑕疵，但短中期结构尚偏多。投资者需综合持仓结构与价差变化，关注换仓期资金动态，灵活调整策略。多头趋势虽有波折，整体仍占上风[page::0,7]。

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参考图表汇总

1. 持仓量与价差30分钟移动平均（页0）

1. 沪深300指数日K线与价差（页1）

1. 沪深300期货合约IF1301日K线与持仓量（页2）

1. 近月合约日线持仓量走势（页3）

1. 总持仓量加权日线图（页4）

1. 5分钟价差与持仓量移动平均（页5）

1. 多方周累计与日累计损益（页6）

1. 价差与持仓量30分钟均线（页6）

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附录：投资评级定义与免责声明简述

报告未给出明确目标价和买卖评级，系技术跟踪分析类报告。附录中明确投资评级的标准及研究分析师职责声明，提示风险及投资者谨慎审慎使用报告内容，提醒其不构成投资建议。该部分为研究规范内容，确保分析透明且合规[page::8,9]。

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总结

本份报告以沪深300指数期货持仓量与价差为核心分析变量，综合判断多头趋势虽有局部缺陷，但仍保持优势地位。细节数据与图表佐证观点，具有较高实证价值。报告风格严谨，视角客观，尤重技术面详尽剖析，为短期研判沪深300期货市场提供有力参考，是投资者理性对待市场震荡与布局期货交易的工具之一[page::0-7]。

报告