【华西大类资产】人民币升值的四大影响
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摘要
本报告围绕人民币升值对流动性、信贷、债市及货币政策的综合影响展开分析，核心结论包括：1) 升值驱动内生性货币生成，推升广义货币供给并带来流动性宽裕（见页0）[page::0]；2) 升值与结汇背景下，出口企业将海外结汇资金转回人民币，现金流增加导致信贷需求下降，信贷增速与M2增速出现背离（见页1）[page::1]；3) 升值预期促使结汇资金进入银行及非银机构资产配置，短端利率压近政策目标，长端利率下行，债券收益率与海外市场走势呈现分化（见页1）[page::1]；4) 若出口稳健、贸易顺差持续，央行降准空间将收窄，超额流动性可能被工具锁住，货币政策将回归双顺差格局下的流动性管理（见页0）[page::0]。
