9月工程机械销量与需求亮点 [page::0][page::1]

• 9月挖掘机销量19858台，同比增长25.4%。

- 9月装载机销量10530台，同比增长30.5%。

• 主要工程机械月平均工作时长达到78.1小时，显示使用强度提升。

工业政策与行业发展趋势 [page::1]

• 工业和信息化部等六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，促进设备更新及需求扩张。

- 雅下水电、城市更新等下游开工推动工程机械需求持续增长。

• 全球关税扰动减弱，增强国产工程机械性价比优势。

行业关注个股与风险因素 [page::1]

• 维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。

- 主要风险包括开工不及预期、经济增长放缓及市场风险波动。

市场表现及估值情况 [page::0]

• 2025年10月8日至14日，机械设备行业跑输沪深300指数0.78个百分点。

- 截至10月14日，申万机械设备行业市盈率31.41倍，相对沪深300存在135.85%的估值溢价。

报告全面详尽分析 — 《机械设备行业周报》渤海证券研究（2025年10月16日）

---

一、元数据与概览

• 报告标题：《【机械】9月挖掘机销量为19858台，同比增长25.4%—机械设备行业周报》

- 作者及单位：宁前羽，渤海证券研究所，SAC注册编号S1150522070001

• 发布日期：2025年10月16日，北京时间10:34

- 主题：机械设备行业，尤其聚焦挖掘机及工程机械领域的市场表现、行业动态及公司业绩更新。

• 核心论点：

- 2025年9月工程机械销量表现强劲，挖掘机销量同比增长25.4%，装载机同比增长30.5%；
- 下游需求端增长逻辑明确，政策推动及市场恢复助力行业持续回暖；
- 公司层面，宗申动力和英维克分别发布预告与季度业绩，表现出显著盈利增长；
- 行业估值高于沪深300，市盈率达31.41倍，表明市场对机械设备板块存在溢价认知；
- 投资观点维持“看好”评级，建议重点关注中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技等公司；
- 风险因素包括开工不及预期、经济增速放缓及市场波动超出预期等。

整体来看，报告立意在于强调工程机械行业当前及未来的回暖态势，建议布局关注相关优质标的，持正面投资态度。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

2.1 行业要闻

• 关键点：

- 9月挖掘机销量19858台，同比增长25.4%；
- 9月装载机销量10530台，同比增长30.5%；
- 9月工程机械主要产品月均工作时长78.1小时。

• 分析：

这些数据表明设备使用强度和销量均呈现显著回升，反映了市场需求复苏和活跃度提升。月均工作时长作为行业利用率指标，显示设备实际运转情况，达到78.1小时说明行业运作稳定且效率较高。

• 意义：

挖掘机与装载机作为核心子品类，其销售强劲增长体现整体机械设备行业正处于上升周期，带动整体业绩预期改善。[page::0]

2.2 公司重要公告

• 宗申动力发布2025年前三季度业绩预告，归母净利润预计同比增长70%至100%，显示其盈利能力大幅增强。

- 英维克第三季度报告显示，前三季度营业收入同比增长40.19%，反映公司业务扩张及市场需求增长带来的直接收益。

• 分析：

这两家代表性公司公告彰显行业内部分龙头企业正受益于市场持续回暖与政策支持，表现优异。特别是宗申动力的盈利预告，区间增长幅度大，体现潜在爆发性业绩增长点。

• 推断：

公司层面业绩弹性强，或形成投资关注焦点；业绩增长与行业景气同步提升，证实报告乐观行业预期的合理性。[page::0]

2.3 周行情回顾与估值

• 行情表现：

- 2025年10月8日至14日，沪深300指数跌2.19%；
- 申万机械设备行业指数跌2.97%，跑输沪深300指数0.78个百分点；
- 行业在申万一级行业中表现排名第24位，表明近期资金表现偏弱。

• 估值状况：

- 截至10月14日，机械设备行业市盈率（TTM）为31.41倍；
- 这较沪深300整体表现存在135.85%的估值溢价，说明市场对该行业存在明显溢价预期。

• 逻辑及隐含：

估值溢价反映市场普遍预期机械设备行业将持续受益于政策推动和需求恢复，存在一定成长空间，但短期行情表现未必同步，可能因宏观波动或板块资金轮动所致。[page::0]

2.4 本周观点与未来展望

• 行业景气度回暖：

- 施工开工增加推动需求，水电及城市更新是主要拉动因素；
- 全球关税问题缓解，有利国产机械提升市场竞争力。

• 政策利好：

- 《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》强调扩大有效需求及设备更新力度，为行业增长创造持续动力。

• 机器人行业视角：

- 人形机器人技术更新频繁，行业从技术竞赛转向商业化阶段，量产预期明确，产业链机会增加。

• 投资建议：

- 维持行业“看好”评级；
- 推荐中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技作为重点持仓品种。

• 风险提示：

- 开工放缓；
- 经济增长低于预期；
- 市场风险加剧。

• 分析：

报告对行业增长逻辑深度剖析，结合政策、市场、技术载体作综合研判，研究人员依托具体数据及政策文件进行合理推断，风险提示符合市场常见不确定性。[page::1]

---

三、图表深度解读

• 报告首页图（机械蓝色齿轮特写）作为视觉象征，传递机械行业稳定与协同发展的意象，强调研究的专业与深入。
• 9月销量与同比增长数据以文字形式列出，无图表补充，但明晰且重点突出，从数字增长点直观表现行业活跃度。
• 第二页（logo页）表现品牌形象，并未包含额外数据或分析性图表。
• 综合来看，报告文字与数字数据直观表达，虽图表较少，但数字精准，支持论点无碍。

---

四、估值分析

报告简要提及行业市盈率（TTM）为31.41倍，相较沪深300存在135.85%的估值溢价，但未展开详细的估值模型，

• 估值方法假设：

- 采用TTM市盈率法评估当前行业整体估值水平，剔除负值公司以避免估值扭曲。
- 相对沪深300的溢价体现市场对机械设备行业未来成长预期。

• 潜在解读：

- 高估值意味着市场对行业未来盈利持续增长持乐观态度；
- 同时也可能隐含一定估值风险，若宏观需求或政策支持减弱，估值修正可能发生。

报告未涉及DCF、EV/EBITDA等多维估值模型，仍侧重市盈率对比，体现当前行业主流短期估值特征。[page::0]

---

五、风险因素评估

• 开工不及预期：

- 若下游基建、城市更新及水电项目推进减缓，工程机械需求增长动力将受压。

• 经济增速低于预期：

- 宏观经济整体放缓将直接影响机械设备市场扩张，可能导致设备销量和订单下降。

• 市场风险超预期：

- 包括政策调整、金融环境变化、国际贸易摩擦复燃等，可能引发股价波动和市场信心波动。

• 缓解策略：

报告未具体提出死板缓解方案，但提醒投资者关注相关动态，并根据政策和市场变化调整预期。

风险提示科学且全面，为投资者提供必要的预警，有助于理性判断行业风险与机遇。[page::1]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体观点偏乐观，持续强调行业复苏与正面成长动因，可能低估宏观及地缘政治的不确定性影响。
• 对估值溢价的风险敞口未作充分讨论，尤其在短期资金面负面影响下，估值的稳定性面临挑战。
• 机器人行业分析虽点明商业化趋势，但缺乏量化或具体投资标的细节，属于较为概括的观点表达。
• 报告依赖国家政策推动及行业增长预期，如政策若调整或落地不及预期，或对预判形成较大冲击。
• 综上，报告风险提示中虽提及经济增速风险，建议投资者结合宏观环境与细分行业动态，保持谨慎。

---

七、结论性综合

本次渤海证券机械设备行业周报以详实数据和行业动态为基础，系统分析了2025年9月挖掘机及装载机销量同比大幅增长的现象，强调工程机械行业在政策利好及下游需求双重推动下呈景气回暖趋势。公司层面，宗申动力和英维克的业绩定增业绩盈利增长强劲验证了行业复苏的实质基础。

行情方面，当前机械设备板块短期表现不及沪深300，但高达31.41倍的市盈率及135.85%的估值溢价反映了资本市场对其未来成长的期待。投资观点维持“看好”，推荐中联重科、恒立液压等重点标的，体现研究团队对行业中坚力量的认同。

风险端的经济低迷和开工放缓提醒投资者需密切关注关键变量变化。尽管乐观预期显著，仍应重视估值弹性和市场波动的不确定性。

综合来看，该份报告为投资者提供了一份平衡且数据支持充分的机械设备行业整体策略视角，明确了行业走势、投资机会与潜在风险，为专业投资者把握行业周期变化提供了重要参考依据。[page::0,1]

---

注： 本分析基于渤海证券发布的机器设备行业周报原始内容详尽解读与梳理，确保信息完整、精准，具备较高参考价值。

报告