人工智能产业链成熟及高速发展趋势 [page::3][page::4][page::5]

• 人工智能经历起步、反思、应用、低迷、稳步、蓬勃发展六阶段，目前进入全面爆发期。

- 中国人工智能市场2022年达2845亿元，预计2024年将达4015亿元，年 CAGR 高达55%。

• AI芯片市场规模高速增长，2019-2024年复合增长率达45.11%，行业领先企业如寒武纪、云天励飞已上市。

- 智能语音技术和图像技术不断成熟，科大讯飞、百度占据智能语音市场领先地位；智能汽车高阶驾驶辅助技术快速发展，2023年成为城市NOA元年。

人工智能政策扶持力度加大，数字经济深度融合 [page::7][page::8]

| 时间 | 政策及内容摘要 |
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| 2017 | 新一代人工智能发展规划，设定2030年成为主要创新中心目标 |
| 2018-2021 | 制定标准化、研发重点任务及应用指导意见，强调AI与实体经济融合 |
| 2022-2023 | 推动智能基础设施发展，发布生成式AI服务管理办法，规范行业发展 |

• 人工智能是数字经济重要驱动力，多个省份将数字经济占比提升至20%以上。

- AI技术与云计算、大数据等融合，构建新型数字基础设施，加速传统产业升级。

ChatGPT及AIGC驱动AI应用爆发，场景广泛且富有创新价值 [page::9][page::10][page::12][page::13]

• ChatGPT作为领先语言生成模型，具备优秀文本处理和数学逻辑能力，多家科技巨头及国内厂商积极布局同类产品。

- AIGC从“效率工具”转为“生产工具”，涵盖创作、办公、教育、金融、医疗、工业、影音游戏等多个应用领域。

• 技术应用正经历“探索期→适用磨合期→推广应用期→价值增长期”，未来AI将深度赋能各行业生产力和创新能力。

中证人工智能主题指数投资价值分析 [page::16][page::17][page::18][page::19][page::20]

| 指标 | 中证人工智能主题指数 | 沪深300 | 中证500 | 中证1000 |
|----|----------------|---------|--------|---------|
| 区间收益 | 176.01% | 39.21% | 60.36% | 68.38% |
| 年化收益率 | 9.27% | 2.93% | 4.21% | 4.66% |
| 年化波动率 | 31.96% | 21.87% | 24.63% | 26.46% |
| 最大回撤 | -65.77% | -46.70% | -65.20% | -72.35% |
| 收益风险比 | 0.29 | 0.13 | 0.17 | 0.18 |

• 指数选取人工智能领域优质代表股，涵盖大中小盘股票，行业集中于软件开发、计算机设备和半导体，前十大权重股占49.35%。

- 指数盈利能力领先主流指数，前三季度销售毛利率约30.5%，ROA为2.84%，估值小幅承压但仍具投资性价比。

华夏中证人工智能主题ETF产品介绍及表现 [page::21][page::22][page::23]

• 华夏中证人工智能主题ETF（代码515070）成立于2019年12月，紧密跟踪中证人工智能主题指数，管理费率0.50%。

- 基金经理李俊具丰富量化及ETF管理经验，管理总规模超350亿元，旗下多只主题和行业ETF产品表现优异。

• 基金历史表现波动较目标指数小，具备一定超额收益，适合投资者便捷配置人工智能核心主题资产。

金融研究报告详尽分析——《人工智能应用加速落地，如何一键布局 AI 领域核心标的？》

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《人工智能应用加速落地，如何一键布局 AI 领域核心标的？》

- 作者：郑兆磊

• 联系方式：zhengzhaolei@xyzq.com.cn

- 发布机构：兴业证券经济与金融研究院

• 发布日期：2023年12月15日

- 研究主题：人工智能（AI）产业发展、技术演进、产业政策影响、中证人工智能主题指数及相关ETF投资价值。

核心论点：报告系统梳理了人工智能产业的历史发展阶段，突出ChatGPT带来的AI商业模式创新，并详细分析了中证人工智能主题指数的投资价值，强调指数及华夏中证人工智能主题ETF为投资者提供了高质量且便捷的人工智能领域配置工具。报告认为，AI技术加速应用落地赋能百业，推动数字经济转型，人工智能板块具有市场领先的增长潜力和投资性价比。

评级及投资建议：本报告为主题指数及ETF推荐报告，风险提示明确提及板块表现不达预期风险，指出该基金为股票型基金，风险收益水平较高。报告中存在“买入”、“增持”等评级说明标准，但具体评级未在内容明确给出。

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2. 逐节深度解读

2.1 人工智能产业发展及应用篇

2.1.1 人工智能发展步伐与产业成熟（第3-6页）

• 总结：人工智能自1956年概念提出以来，经历了6个发展阶段——起步、反思、应用、低迷、稳步、蓬勃发展期。现阶段正处于蓬勃期，依赖大数据、云计算、物联网和图形处理等技术，AI取得技术突破，促使科学研究转向广泛应用。
• 推理依据：结合历史里程碑（如IBM深蓝战胜国际象棋冠军、人工智能“智慧地球”计划）、技术演进和产业应用案例，说明技术与环境的融合促进AI迭代。
• 关键数据：

- 2022年中国人工智能行业市场规模达到2845亿元，2017-2022年复合增长率达55.0%。
- 预计2024年市场规模将达4015亿元，显示市场空间巨大。

• 图表解读：

- 图1描绘人工智能6个阶段，由视觉上明晰技术演进脉络及发展阶段所面临的困境与突破。
- 图2显示2017-2024年市场规模快速攀升，展现AI产业的爆发式增长态势。

• 产业层级扫描（第5-6页）：

- 基础支撑层：算力核心——AI芯片市场从2019年122亿元增长至2024年预测785亿元，年复合增速约45.11%。寒武纪、云天励飞等企业上市成为产业资本化的里程碑。
- 技术驱动层：算法，特别是感知和认知技术，主导AI发展。语音智能领域市场2022年规模341亿，智能语音如科大讯飞（44.2%）与百度（27.8%）占据主导。
- 场景应用层：智能汽车中的高阶智能驾驶从高速NOA拓展到城市NOA，2023年成为城市NOA元年，车企积极布局，推动应用落地。

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2.2 人工智能政策支持及市场影响（第7-9页）

• 政策概述：

- 2015年以来，国家多部委出台涉及AI发展的政策文件及行动方案，如《新一代人工智能发展规划》（2017）、多次政府工作报告强调AI和数字经济发展。
- 2023年被视为数字化转型元年，各主要省份制定目标，数字经济产值比重显著提升。
- 政策重点聚焦技术创新、标准制定、产业融合、人才培养、治理原则和重大科技项目建设。

• 政策内容详细解读：

- 政府不断加码，推动AI和实体经济融合，促进跨学科融合和AI应用转化。
- 近期生成式人工智能服务的相关管理办法出台，规范AI模型应用合规使用。
- 长期来看，AI驱动产业转型升级，增强核心IT基础设施能力，强化核心技术领域突破。

• 表格补充：人工智能政策梳理表通过时间序列方式列出重点政策，便于投资者把握政策动向及对产业的推动作用。

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2.3 ChatGPT引领的AI商业模式创新（第9-11页）

• 2023年被定性为人工智能产业发展元年，ChatGPT-4于3月横空出世，以强大的文本生成及识别能力引领AI应用全面升级。

- ChatGPT基于Transformer架构，技术上具备高级数学推理和逻辑能力，应用场景涵盖传媒、电商、金融、医疗等行业。

• ChatGPT不断迭代，新增多模态交互能力、插件功能、实时浏览等，推动AI产品与生态的多样化发展。

- 用户与市场活跃度：
- 图10显示ChatGPT自2023年3月上线以来，用户访问持续增长，移动端DAU增长显著，表明庞大用户基础和不断增强的应用需求。

• 国际与国内大厂竞逐：

- 表2罗列微软、谷歌、百度、阿里、华为等在ChatGPT及类ChatGPT领域的布局，涵盖产品上线和产业应用。
- 强调算法、算力及数据三大驱动要素，指明A股中科大讯飞、海康威视等企业在算法层面具备优势，算力层面海光信息、紫光股份等为代表，数据优势则体现在海天瑞声。

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2.4 AI产品多场景落地（第12-15页）

• AIGC技术作为AI生产型工具，对信息内容产业带来革命性影响，拓展了创作边界，满足个性化需求。

- 潜力应用领域包括：
- 办公：智能写作工具加速生产流程。
- 教育：数字人读书官、虚拟教师等实现互动式教学。
- 金融：资讯自动化生产及智能报告生成，提升工作效率。
- 医疗：医学图像处理、电子病历自动生成、智能陪护，提高诊断和辅助效率。
- 工业：计算机辅助设计和数字孪生，提高设计效率和生产规划。
- 影视及游戏：自动化视频剪辑、角色和场景智能生成。

• 图11多维展示AIGC应用生态，突出其广覆盖的行业渗透力。

- 图12展示AIGC演进的四个核心阶段（探索、适用磨合、推广应用、价值增长），凸显技术成熟度和商业价值持续提升。

• 各领域辅助支持图示（图13-19）直观反映市场主流技术巨头及应用样例。

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2.5 中证人工智能主题指数投资价值分析（第16-20页）

2.5.1 指数结构与样本选取

• 以中证全指为样本空间，结合流动性（日均成交金额最高80%）及行业属性（AI基础资源、技术及应用领域）筛选。

- 样本股数量不超过100只，权重控制单只股票不超过5%。

• 指数基点2012年6月29日，基点值1000点，自2015年7月31日发布。

2.5.2 指数表现与流动性

• 长期表现：

- 区间收益176.01%，年化收益率9.27%，均显著优于沪深300（39.21%）、中证500（60.36%）、中证1000（68.38%）。
- 年化波动率31.96%，略高于主流指数，风险与收益兼顾。

• 短期表现：

- 近期走势强劲，近1周涨幅5.69%，大幅超过同期宽基指数。

• 流动性：

- 2022Q3至2023Q4期间日均成交额从201亿元升至665亿元，呈现高流动性态势。

• 图20、表4、表5及图21数据详实展示指数收益风险特征与成交活跃度。

2.5.3 市值及行业分布

• 成分股自由流通市值分散于100亿元以下至1000亿元以上，权重分布均衡，既涵盖大盘龙头，也有中小盘成长股。

- 行业覆盖14个申万二级行业，软件开发（23.2%）、计算机设备（21.43%）、半导体（20.48%）权重集中，反映AI技术驱动主力方向。

2.5.4 估值水平

• 截至12月12日，指数PE（TTM）约70.54，市净率4.33，估值较历史高位有所回落，但整体仍处于合理区域，显示良好的投资性价比。

- 图25呈现估值历史走势，反映周期性波动及当前相对估值位置。

2.5.5 代表成分股及业绩

• 前十大权重合计49.35%，集中度较高，最大权重11.88%（海康威视）。

- 代表企业涵盖视频监控（海康威视）、半导体设计（韦尔股份）、智能语音（科大讯飞）、通信设备（中际旭创）等。

• 业绩表现优异，销售毛利率（30.48%）和ROA（2.84%）均显著领先于沪深300、中证500等宽基指数。

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2.6 华夏中证人工智能主题ETF分析（第21-23页）

• 基金产品紧跟中证人工智能主题指数，成立于2019年12月，基金经理李俊具备丰富行业经验和管理规模优势。

- 投资目标追求跟踪误差最小化（日均跟踪偏离度小于0.2%），保证投资者获得与指数高度一致的收益表现。

• 产品成立以来走势紧密跟踪基准指数，且在部分期间体现出超额收益，证明管理能力及指数自身优势。

- 华夏基金作为国内领先基金管理公司，管理资产超过1.2万亿元，ETF产品系列覆盖行业、风格等多个领域，具备丰富运作经验与资源优势。

• 基金经理李俊长时间管理多只ETF，管理资产规模达350亿元，包括本ETF及相关主题ETF。

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3. 图表深度解读

• 图1（人工智能发展历程）：形象梳理AI发展重要阶段，展现技术演进与应用环境变迁，辅助理解技术成熟的产业背景。

- 图2（中国AI市场规模）：柱状图直观显示近年市场高速增长及2024年预测规模，佐证市场扩张逻辑。

• 图3（AI芯片市场规模）：蓝色柱状代表市场规模，红色线条增速趋势，清晰显示芯片市场高增长阶段与确认技术与资本投入密切相关。

- 图4-5（智能语音市场规模与份额）：逐年增长图和市场份额饼图展示主导企业地位及市场容量，突出行业集中度和龙头竞争优势。

• 图6-7（NOA辅助驾驶进展与节奏）：综合表格描述车企进度、车型及依赖技术，动态揭示智能汽车在不同细分市场的快步推进。

- 图8-11（ChatGPT应用及流量）：截图与流量走势辅助理解技术迭代对用户采纳的推动作用。

• 图12（AIGC发展阶段）：时间线图清晰划分AIGC发展路径及未来趋势，指明投资周期分布。

- 图13-19（AIGC应用场景）：环境图和产业实景图彰显AIGC在多行业渗透实际及潜力，生动表现产业多维度创新。

• 图20-21（指数表现及流动）：净值走势与成交数据辅助投资者判定市场关注度和流动性安全边际。

- 图22-24（成分股市值与行业分布）：饼图和组合柱状图清晰分布市值结构和行业分布，体现指数的多元和代表性。

• 图25（估值走势）：动态对比PE和PB，帮助判断当前估值是否合理。

- 图26-27（业绩数据对比）：对比销售毛利率与ROA，体现指数成分股盈利能力明显高于大盘，增强投资信心。

• 图28（ETF走势）：基准与基金净值走势高度一致，展示基金跟踪精准度。

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4. 估值分析

• 报告采用了市盈率（PE_TTM）和市净率（PB，市净率在报告中称市净率LF）作为核心估值指标。

- 指数PE达到70.54，虽整体上市公司整体PE处于高水平，但考虑行业成长性和盈利能力领先大盘的特点，当前估值具备性价比。

• 报告没有采用DCF等复杂估值模型，指数估值更多依据历史估值趋势和市场相对表现做判断。

- 估值敏感性分析未详述，但图表显示估值在过去波动不小，表明市场风险与机会并存。

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5. 风险因素评估

• 报告明确风险提示包括：

- 板块表现不达预期风险：AI板块技术迭代或应用落地不及预期，可能导致股价调整。
- 基金性质风险：作为股票型基金，波动性和风险较高。
- 历史表现非未来保证：既往数据不能完全预测未来表现。

• 报告并未详细给出具体缓解方案，但基于指数及基金的高流动性和广覆盖组合，部分缓解了流动性风险和个股风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体客观详实，深度涵盖技术、政策与产业多个维度。

- 在估值方面采用相对估值法，缺少对现金流贴现（DCF）等方法的探索，可能对部分长期价值判断不足。

• 指数中重仓股权重较高，可能导致对单票风险过于集中，投资者需注意个股风险。

- 虽然提及多行业应用，但对部分细分领域风险（例如技术替代、监管政策变动）讨论相对较少。

• 报告对竞争格局分析深入度有限，例如对国外技术封锁、国际竞争风险未详细展开。

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7. 结论性综合

本报告系统且细致地描绘了人工智能产业从历史发展、政策推动到技术创新、产业落地的全景画卷。核心观点认为，人工智能正迈入应用深化和商业变现的爆发期，其中ChatGPT系列大模型的推出极大刺激了产业创新和算力需求，国内大厂积极布局形成竞争态势，为投资者提供明确的成长机会。

通过对中证人工智能主题指数的深入剖析，可以看出该指数自基日以来表现强劲，远超传统宽基指数，具有高收益但伴随较高波动风险。指数治理良好，流动性充足，成分股涵盖核心AI技术和应用领域，且盈利能力领先大盘，证明其具备持续成长和较高投资价值。华夏中证人工智能主题ETF作为主动管理配套产品，能够紧密跟踪指数，为投资者提供方便高效的配置工具。

图表数据呈现出的趋势如：AI市场规模持续增长（图2），芯片和语音市场高速扩张（图3-5），ChatGPT用户及产品快速增长（图10-11），AIGC多场景应用深入（图11-19），以及指数优异的收益与估值优势（图20-27）共同支撑了报告对行业长期利好及投资价值的判断。

总体而言，报告鼓励投资者通过指数和ETF工具把握人工智能产业成长红利，但同时提醒注意技术应用及市场表现不确定性所带来的风险，适合具有较高风险承受能力的投资者配置。

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备注

所有结论均基于报告内容，引用页码以[page::x]形式标注，具备扎实的溯源依据。

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参考页码标注示例

• 市场规模及发展阶段分析参见第3-6页[page::3,4,5,6]

- 政策梳理详见第7-9页[page::7,8,9]

• ChatGPT发展及应用见第9-11页[page::9,10,11]

- 各领域AIGC应用详见第12-15页[page::12,13,14,15]

• 中证指数结构与表现详见第16-20页[page::16,17,18,19,20]

- 华夏ETF与基金经理介绍第21-23页[page::21,22,23]

• 风险提示及声明见第23-24页[page::23,24]

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以上为全文详尽专业的分析、解读和系统总结。

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