中金：中国经验与沃什路径

创建于 2026-02-25T07:46:15.287130+08:00 更新于 2026-02-25T07:57:28.756631+08:00

摘要

本文以中国近年“央行不扩表、银行扩表、财政显性扩张”的实践为切入，分析沃什主张的“降息+缩表”路径对长期国债利率的影响机制，认为在流动性工具与监管优化（如降准、调整资本/杠杆指标、扩大质押式回购通道）配合下，以及在通胀预期受抑或供给端改善的情形下，缩表并降息不必然引发长端利率大幅上行；对美国而言，实现该路径则需在流动性安排与通胀预期管理两方面同时发力。[page::0]

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