Quantitative Easing and Equity Prices: Evidence from the ETF Program of the Bank of Japan
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摘要
本文基于日本银行自2013年以来大规模购买指数ETF的量化与质化宽松（QQE）计划，构建并实证了一个包含企业股票的资产定价模型，揭示了中央银行资产购买如何通过减少市场上市股本供应，影响股票价格及风险溢价结构。研究发现ETF购买政策在股票层面产生显著且持久的价格提升效应，且这种影响在跨企业间存在异质性，与股票协方差矩阵和购买向量相关。量化估计显示，中央银行每投入一万亿日元，可使总体市场估值提升约20个基点，支持了股票长期需求曲线向下倾斜的结论。此外，研究指出按价格加权的买入方式（以日经225指数为代表）导致定价扭曲和融资成本的异质变化，建议改为按市值加权以优化政策效果 [pidx::0][pidx::2][pidx::5][pidx::19][pidx::24][pidx::26][pidx::27]。
