3月新增两只符合PEAD策略要求的个股 [page::1]

| 证券代码 | 名称 | 分析师覆盖 | 业绩快报日 | 营收增长率(%) | 归母利润增长率(%) | ROE(%) |
|------------|---------|------------|--------------|--------------|------------------|--------|
| 600239.SH | 云南城投 | 0 | 2014-3-6 | 707.47 | 38.55 | 6.27 |
| 000628.SZ | 高新发展 | 0 | 2014-3-6 | 47.75 | 70.35 | 4.60 |

• 两只新增个股均营收和归母利润增长较快，分析师覆盖为零，符合PEAD筛选要求。

- 策略要求业绩快报中营收和归母利润增速不低于30%，卖方覆盖数不超过3家。[page::1]

已平仓4只个股表现优异，正股与对冲收益领先 [page::1][page::2]

• 深纺织A正股收益13.75%，对冲收益12.33%。

- 锦龙股份正股收益26.08%，对冲收益20.55%。

• 雷鸣科化正股收益1.5%，对冲收益3.37%。

- 信质机电正股收益10.07%，对冲收益21.8%。

• 平均正股收益接近15%，对冲收益超过16%，策略表现持续稳健。 [page::1][page::2]

截至3月17日，策略股票池绩效汇总 [page::2][page::3]

| 证券代码 | 名称 | 建仓日 | 拟平仓日 | 状态 | 正股收益 | 对冲收益 |
|------------|---------|--------------|--------------|--------|-----------|-----------|
| 000045.SZ | 深纺织A | 2014-1-14 | | 停牌 | 13.75% | 12.33% |
| 000712.SZ | 锦龙股份 | 2014-1-21 | 2014-2-21 | 已平仓 | 26.08% | 20.55% |
| 600985.SH | 雷鸣科化 | 2014-1-31 | 2014-3-5 | 已平仓 | 1.50% | 3.37% |
| 002664.SZ | 信质电机 | 2014-2-13 | 2014-3-11 | 已平仓 | 10.07% | 21.80% |
| 002591.SZ | 恒大高新 | 2014-2-24 | 2014-3-20 | 持仓中 | 5.00% | 12.49% |
| 002197.SZ | 证通电子 | 2014-2-27 | 2014-3-25 | 持仓中 | -16.59% | -14.26% |
| 600239.SH | 云南城投 | 2014-3-10 | 2014-4-3 | 持仓中 | -1.08% | -0.12% |
| 000628.SZ | 高新发展 | 2014-3-10 | 2014-4-3 | 持仓中 | -2.04% | -0.95% |

• 策略股票池共47只符合条件的活跃股票，正股平均累计收益2.76%，对冲收益4.12%。

- 部分个股受政策突发事件影响表现波动，示例为证通电子股价大幅下跌。

• 策略预计在3月底附近集中平仓，收益有望继续提升。[page::2][page::3]

策略风险管控与止损建议 [page::0][page::3]

• 突发事件不可预测，可能导致个股极端风险。

- 建议实施如MA10均线止损策略以减小潜在亏损。

• 已平仓股票均实现盈利，策略表现稳定但需关注潜在系统性风险。[page::0][page::3]

详尽分析报告：《PEAD表现持续优异，3月上旬新增2只可操作个股》

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一、元数据与整体概览

报告标题： PEAD表现持续优异，3月上旬新增2只可操作个股
作者团队： 以刘富兵为首的国泰君安证券金融工程团队，包含多位分析师和研究助理
发布机构： 国泰君安证券研究
发布时间： 2014年3月中旬
主题： 预期风险下的PEAD（Post Earnings Announcement Drift，业绩公告后漂移）策略跟踪，聚焦中国A股市场（主要为主板、中小板及创业板）上市公司的业绩快报数据分析与策略表现监控

核心论点及信息：
报告主要分析了在3月年报快报公布期间，基于PEAD策略筛选出的股票表现情况。策略主要选取业绩快报中营收和归母净利润增速均不低于30%的公司，且卖方分析师覆盖数量不超过3家，以此筛选可操作股票。报告显示策略在当前样本中表现优秀，已平仓个股平均正股收益近15%，对冲后的收益超过16%，且整体策略持仓中的股票正股和对冲收益均保持正向态势，未来收益仍有望持续提升。报告同时提醒风险，强调突发事件对个股可能造成极端风险，提出需要严格的止损策略以控制下行风险。

该报告透彻反映了PEAD策略在中国市场的适用性及收益稳定性，并对投资者提出了操作建议和风险管理提示。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 新增两只个股：云南城投、高新发展

报告指出，3月份新增符合PEAD策略要求的两只个股为云南城投（600239.SH）和高新发展（000628.SZ）。
策略基本要求包括：

• 业绩快报中营收和归母净利润增速均不低于30%

- 卖方分析师覆盖数不超过3家

• 截至公告日

两只新增个股基本面均符合条件：云南城投营收增速高达707.47%，归母利润38.55%，ROE为6.27%；高新发展营收增长47.75%，归母利润70.35%，ROE为4.60%（见表1）。这反映新增公司的业绩爆发力较强，且分析师覆盖较低，符合策略捕捉独特信息不充分反应的逻辑。[page::1]

2. 已平仓个股收益表现

截至3月17日，已平仓4只个股表现优秀：

• 深纺织A（000045.SZ）：正股收益13.75%，对冲收益12.33%

- 锦龙股份（000712.SZ）：正股收益26.08%，对冲收益20.55%

• 雷鸣科化（600985.SH）：正股收益1.5%，对冲收益3.37%

- 信质电机（002664.SZ）：正股收益10.07%，对冲收益21.8%

总体平均正股收益接近15%，对冲收益超过16%。对冲收益是通过与相应大盘指数（沪深300、中小板指或创业板指）进行对冲后获得的超额收益，更能体现策略的alpha能力。图1至图4以时间维度详细展示了各股价格和对冲累计收益的走势，显示大多数个股在持仓期间保持了正向累计收益，凸显策略的稳定性。尤其是锦龙股份，收益幅度显著，体现业绩公告后的强势表现力。[page::1,2]

3. 持仓股票整体收益水平

截至3月17日，股票池中满足策略要求且处于可交易状态的47只股票中，正股平均等权累积收益2.76%，对冲累积收益4.12%。这意味着策略整体收益仍处于稳步增长阶段。此外，部分股票处于停牌状态，部分已经实现平仓并获利，预计在3月底至4月初将会集中平仓，预期策略收益在3月下半旬有望继续稳步提升。

报告详细列出了47只股票的建仓日、拟平仓日、当前状态及正股和对冲收益（见表2和表3），并注意到其中有个别股如“证通电子”（002197.SZ）因央行第三方支付征求意见稿影响股价大幅下跌，提示了策略风险点。

表3及后续表4-5列出了个股的基本情况，包括业绩快报中的营收和归母净利润增长率以及ROE等指标，为策略筛选和后续跟踪提供了坚实的基本面支撑。[page::2,3,4,5]

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三、图表深度解读

图1-4 各个股收益及对冲收益走势图

• 图1（深纺织A）显示正股从负收益缓慢转正，累计达到约13.75%。对冲收益与正股高度正相关，但略低，体现了有效的市场对冲策略。

- 图2（锦龙股份）正股累计收益一度冲高超过40%，平仓时收益26.08%。对冲收益同样跟随上升趋势，表现出明显的收益超额能力。

• 图3（雷鸣科化）整体收益较低，正股1.5%、对冲3.37%，但仍保持正收益，体现策略耐心持有的意义。

- 图4（信质电机）正股和对冲收益均较为明显，分别达10.07%和21.8%，说明对冲策略对风险管理起到了积极作用。

图中灰色柱状体为对冲日收益，折线为累计收益，清晰表现策略收益节奏与市场波动之间的动态关系，体现了PEAD策略基于业绩公告信息获得超额收益的现实表现。[page::1,2]

表1-3及后续个股数据详解

• 表1明确了新增两只股票云南城投、高新发展的业绩爆发点，尤其是云南城投707.47%的营收增速显示极端业绩爆发；

- 表2,3及后续表格则对47只策略持仓个股逐一列出重要指标，显示大部分个股营收及利润增长均远高于30%，符合策略选股标准。

• 表格还包括分析师覆盖数，表明多数个股分析师覆盖在0-3家，符合策略“信息不充分”的选股逻辑，有利于捕捉业绩披露导致的市场低效反应。

盈利水平（正股收益）和对冲收益的分布数据清晰表明市场的异象捕捉效果。个股间收益波动较大，反映出策略的精选特征和波动管理效果。[page::1,2,3,4,5]

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四、估值分析

报告本身主要围绕PEAD策略实操跟踪及收益表现，未涉及传统公司估值模型如DCF或市盈率估值方法，而是通过业绩增速与分析师覆盖筛选股票池，结合正股收益及对冲收益进行策略评估。

对冲收益的计算基于对沪深300指数、中小板指、创业板指的对冲，实质是一种相对收益计算，目的是剔除整体市场波动因素，突出策略所带来的超额收益。

报告中通过“等权平均”的方式计算股票池整体收益，体现策略的分散投资和风险分散优势，未具体涉及个股权重调整或估值倍数。

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五、风险因素评估

报告明确指出策略面临的主要风险包括：

• 突发事件风险：如证通电子因政策风险（央行对第三方支付的严监管举措）导致股价大幅下跌，显示策略个股可能受到非业绩因素的剧烈冲击。

- 市场不可预测风险：突发事件难以预测，因此策略必须设计止损机制（如MA10均线止损策略）以控制下行风险，避免极端亏损扩散。

• 持仓期限与流动性风险：部分股票处于停牌状态，可能影响策略资金的灵活调度和风险控制。

- 策略适用性风险：策略依赖于业绩快报的快速反应与市场信息不充分性，一旦市场效率提高，策略效果可能减弱。

报告在风险提示中强调止损机制的重要性，反映出团队对策略潜在弱点的清醒认知，体现风险管理的严谨性。[page::0,2,3]

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六、批判性视角与细微差别

• 策略的选择偏差与依赖性： 策略严格依赖于快报中的增长指标和分析师覆盖数，这可能排除一些基本面良好但未及时披露快报或存在信息覆盖较多的优质个股，潜在错失机会。

- 估值方法的有限性： 报告中缺乏对个股内在价值和估值安全边际的讨论，完全依赖短期业绩公告后的股价反应，可能追随市场炒作行情，风险较大。

• 行业与大盘影响： 对冲收益虽能够剔除大盘整体影响，但未详述行业轮动及宏观因素对策略表现的影响。

- 数据来源依赖： 主要依赖Wind及国泰君安研究数据，未具体说明数据更新频率及潜在延迟，可能对策略时效性产生影响。

• 相关图表时间跨度及维度限制： 图表展示多数为较短时间窗口，缺少更长期的绩效考评，难以完全验证策略的长期稳健性。

总体来看，报告基于丰富的实证数据，对PEAD策略做出了全面跟踪，但少许假设和方法论上的局限仍需投资者谨慎参考。[page::0,1,2,3]

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七、结论性综合

本报告系统展示了基于PEAD策略在2014年3月中国A股市场的实际应用及表现。通过筛选业绩快报中营收和归母利润增速均不低于30%、且分析师覆盖较少的个股，策略捕捉到了业绩公告后股票价格的持续正向漂移，进而实现显著的超额收益。

重要发现包括：

• 新增两只符合要求的个股云南城投和高新发展极具业绩爆发力，显示策略选股标准有效；

- 已平仓4只股票平均正股收益约15%，对冲收益超过16%，表现优异且稳定；

• 当前持仓47只股票整体正股及对冲收益均维持正向增长，策略收益具备延续潜力；

- 图表数据细致展现了各个股收益增长过程和对冲收益的动态变化，支持策略的实操性与有效性；

• 报告深刻提醒了突发事件风险，强调止损策略为控制极端风险的重要工具。

分析师通过较全面的数据支持和跟踪验证，明确展现PEAD策略在当前市场环境下体现出的稳定性及收益优势。策略在风险管理配合下，具备较好的操作指导意义。报告未给出明确目标价或投资评级，但整体倾向于正面评价策略表现。

总结而言，PEAD策略在短期内仍具有较强的应用价值，尤其是在业绩快报集中的时期通过严格筛选和止损机制，可以实现较高的超额收益。但投资者亦需关注市场政策及突发事件风险对个股的潜在影响，做到动态策略调整与风险管控。[page::0,1,2,3,4,5]

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附：核心表格与图表概述

| 图表 | 内容简介 | 关键洞察 |
| --- | --- | --- |
| 表1 | 3月新增云南城投、高新发展基本面数据 | 两股营收增长显著且分析师覆盖低，契合PEAD投资逻辑 |
| 图1-4 | 深纺织A、锦龙股份、雷鸣科化、信质电机正股与对冲收益走势 | 趋势显示累计超额收益，收益稳定且多次显著攀升 |
| 表2 | 截至3月17日持仓47只股票正股和对冲收益 | 多数个股保持正收益，策略整体表现持续正向 |
| 表3-5 | 持仓股营收、利润增长率及ROE | 确保投资对象基本面强劲，提升后续股价表现概率 |

图片示例：


图1：深纺织A正股和对冲累计收益曲线。


图3：雷鸣科化收益走势，显示正股与对冲累计收益的变化。


图4：信质机电平仓时正股和对冲收益的动态表现。

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总结评价

本报告通过详实数据、理性分析和风险提示，提供了PEAD策略在当前市场环境下的有效性检验，展示了其在精选业绩快报优质股票、捕捉公告后价格漂移、实现稳健超额收益方面的实践价值。报告内容严谨，数据详实，适合专业机构和高级投资者参考，助力理解业绩公告效应及相应策略应用。

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