科技基金市场整体特点与投资难点 [page::0]

• 科技产业发展空间大，政策与市场驱动投资价值。

- 科技基金市场份额稳定，业绩表现分化明显，波动性与回撤较高，投资难度大。

• 投资风险包含估值波动、海外政策不确定性及技术落地风险。

四位优秀科技基金经理的投资风格分析 [page::0]

• 中欧邵洁：硬科技聚焦，底部布局，赛道结构均衡，持股集中，重视估值与投资逻辑，低频波段操作。

- 景顺长城农冰立：中观产业趋势与个股结合，重仓产业龙头与纯Alpha股，结构均衡，逆向加仓策略。

• 大成杜聪：自下而上选股结合宏观择时，短中长期投资结合，换手率高，侧重增速与确定性。

- 富国孙权：产业研究与个股挖掘，偏好景气向上赛道，换手率波动大，动态调整权重。

风险及投资建议 [page::0]

• 过往业绩不代表未来，基金经理变动及股价波动风险需关注。

- 适合中高风险承受能力投资者参与。

国泰海通｜基金评价：“基”海拾贝（四）——科技基金经理——详尽剖析报告

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题： “基”海拾贝（四）——科技基金经理

- 发布机构：国泰海通证券研究所

• 发布日期：2025年8月5日（发布）/ 6日（阅读版）

- 报告作者：倪韵婷、谈鑫（证券分析师）

• 主题：科技板块基金经理的投资风格、历史业绩及操作特征分析

核心论点

本报告聚焦于中国科技行业的基金投资机会，综合分析行业发展趋势及政策驱动因素，详尽剖析四位在科技基金领域具备较优历史业绩的基金经理的投资框架、个股选择、持仓策略等操作特征。报告意图为读者提供对主动权益类科技基金经理投资风格的系统理解，并提醒相关风险。

评级与目标价

报告并无明确评级或目标价，性质更偏向于行业和人物投资风格解析，而非个股或基金具体买卖建议。

主要信息传递

• 科技行业发展的驱动力主要来自市场需求和政策支持，投资价值具备潜力。

- 科技基金作为主动权益投资的重要组成部分，整体业绩分化大，波动及回撤偏高，投资难度大。

• 四位基金经理分别代表了不同的投资风格和操作策略：从硬科技深度布局到需求快速扩张赛道选股，从中短期高换手率操作到景气跟踪动态权重调整等，体现了科技基金投资多样性。

- 投资科技基金需谨慎考虑基金经理变动风险、估值波动、海外政策与技术落地不确定性。

---

二、逐节深度解读

2.1 科技板块投资机会分析

• 关键论点：我国科技产业未来发展空间巨大，行业整体投资价值高；行业成长主要由市场需求和政策环境双重驱动。

- 支撑依据：市场需求驱动体现在技术更新迭代和消费升级，政策支持则反映在各种扶持政策和战略规划的持续推出，这为科技板块带来长期景气周期。

• 意义：投资者应关注政策导向与行业周期机会，布局具有中长期结构性成长潜力的科技细分赛道。

2.2 科技基金整体情况

• 核心内容：近年来科技基金行业发展相对平稳，市场份额保持较高水平。绩效存在较大分化，基金波动和回撤显著，投资科技基金具有较高挑战性。

- 推理逻辑：科技板块本质上波动较大，个股和主题风险突出，导致基金业绩差异显著，强调基金经理选取和风控能力的重要性。

• 风险提示初现：波动性提醒投资者需承受较大短期波动压力，做好风险管理。

2.3 四位科技基金经理投资风格分析

2.3.1 中欧邵洁

• 投资框架：聚焦硬科技，结合产业与个股，中长期趋势导向。

- 产业选择：偏好景气上行的细分赛道，近年重点布局半导体，体现对AI循环的把握。

• 个股策略：重视行业龙头，关注公司竞争格局，投资周期长，低频波段操作。逆市加仓体现较强的估值把控意识。

- 投资逻辑：强调投资逻辑的合理性和估值性价比，体现较稳健的价值投资特征。

2.3.2 景顺长城农冰立

• 投资框架：结合中观产业趋势和自下而上的Alpha个股挖掘。

- 细分行业偏好：选取需求快速扩张及竞争格局优化产业，结构均衡。

• 个股配置：综合多个维度挑选高成长或边际改善个股，涵盖产业龙头和早期成长公司。

- 操作风格：偏向持有，逆向加仓策略，与个股业绩及估值信号同步。

2.3.3 大成杜聪

• 投资框架：自下而上的选股为主，辅以宏观环境的低频择时。

- 聚焦领域：科技成长，灵活调整行业结构根据标的数量。

• 个股周期：中短期与长期结合，注重预期回报率和公司增速确定性。

- 操作特点：换手率较高，更多中短期持仓，敏锐把握行业景气上行的机会。

2.3.4 富国孙权

• 投资框架：产业研究+个股发掘，聚焦科技成长。

- 行业偏好：偏好长期空间大且景气度高的细分赛道，投资集中。

• 个股选择：竞争力强的细分产业公司为主。

- 操作风格：景气度跟踪显著，买卖时点紧盯，换手率波动较大，动态调整个股权重。

2.4 风险提示

• 基金过往表现不代表未来，报告仅为历史业绩分析，非投资建议。

- 基金经理变动风险对业绩影响大。

• 科技基金波动性高，适合中高风险承受能力投资者。

- 需关注估值波动、海外政策不确定性、基本面及技术风险。

---

三、图表深度解读

本报告第1页附带了机构微信公众号二维码图片，主要用于官方渠道信息传播，与分析无直接关联。

报告主体未附带其他数据表格或定量图表，分析依托文字对投资风格和行业定位的深度总结，图表内容有限，不影响文本的重点分析。

---

四、估值分析

本报告聚焦投资风格与基金经理特征分析，无估值模型或具体估值数据披露，未采用DCF、市盈率倍数或其他估值方法。

---

五、风险因素评估

• 基金过往业绩风险：历史表现不能保证未来，不应被视为投资承诺。

- 基金经理变动风险：经理变动可能导致策略调整或业绩波动，影响基金表现。

• 市场波动和估值风险：科技板块价格波动大，特别是估值泡沫风险，例如政策和技术预期失效。

- 外部政策不确定性：海外政策，特别是科技出口管制、技术封锁，可能对行业供应链和盈利产生影响。

• 技术路径风险：技术创新未达预期或技术迭代失败，可能使投资标的失去增长动力。

报告提示投资者应评估相应风险，慎重决策。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告较为谨慎，明确强调历史业绩不能展望未来，避免过度乐观。

- 四位基金经理代表不同风格，但实际操作的底层逻辑均强调“景气度”和“估值匹配度”，隐含市场周期的重要性。

• 个别经理如大成杜聪，偏短期操作和较高换手率，可能带来交易费用和持仓波动风险，未详细披露费率影响。

- 报告重点为基金经理视角，未系统覆盖基金回撤管理、风控具体手段，略显宏观。

• 未标明各基金经理管理规模及资金流向，缺少对量化绩效的直观数据支撑。

- 风险提示相对标准，但对基金行业特有的流动性风险描述不足。

---

七、结论性综合

本报告通过对我国科技产业投资机会的简要分析，奠定了科技基金投资的战略价值基础，指出科技板块市场和政策双重驱动，为主动权益投资提供成长动力。重点选取了四位表现优异的科技基金经理，以明确的投资框架、个股选择逻辑和操作风格，为投资者呈现了多样且富有实操意义的基金经理画像。这四位经理均注重产业景气趋势和个股基本面，侧重中长期布局和估值弹性，体现出稳健与灵活结合的投资理念。

风险方面，报告清晰指出科技基金固有的高波动性、基金经理变更风险、估值风险及核心技术和海外政策不确定性，提醒投资者综合考虑风险承受能力。报告未提供定量估值或具体基金绩效表，但通过文字描述与风格分析，为投资者选择科技基金经理提供了重要参考。

总体来看，报告立足于科技基金经理的投资行为分析，强调理性、稳健的选股及操作策略，帮助投资者理解主动投资管理在高波动科技领域的重要性及挑战，也表明科技基金作为主动权益的重要组成部分，具备较强的成长潜力与风险并存的特征。[page::0][page::1]

---

备注

• 本报告未涉及复杂金融模型说明，主要依赖基金经理风格描述和行业趋势分析。

- 报告中的文字风格分析对理解基金经理的实际投资决策极具参考价值，适合中高风险承受且关注科技成长主题的投资者。

---

以上为对《“基”海拾贝（四）——科技基金经理》报告的详尽分析解读。

报告