The Effect of TRACE Transparency on Reaching for Yield in the Corporate Bond Market
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摘要
本报告研究了TRACE制度的交易后透明度对企业债券市场“追逐收益”行为（RFY）的影响，利用差分中差方法发现Phase 2债券信息披露后，其RFY显著上升。研究进一步揭示，寿险公司（非财产险）对披露债券的需求增强是这一现象的重要机制，且高RFY债券未来表现趋于较低回报，说明RFY主要反映了风险承担而非投资选股能力。此外，不同评级债券对透明度的反应呈现分歧：高评级债券的RFY增加，而低评级债券的RFY下降，体现透明度对市场风险承担行为的复杂影响 [page::0][page::2][page::6][page::7][page::8][page::18][page::21][page::22][page::27]
