山证煤炭 永泰能源（600157.SH）2025年报及2026年一季报点评：一季度盈利增长，海则滩煤矿投产在即
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摘要
本报告聚焦永泰能源2025年报及2026年一季报，系统梳理公司在煤炭、发电与储能等板块的盈利能力与产能扩张路径。2025年营业收入238.17亿元，同比下降16.01%；归母净利润2.09亿元，同比下降86.63%；自产商品煤产量1330万吨、销量1336万吨实现两位数增幅。2026年第一季度营业收入55.22亿元，净利润6184万元，同比增长21.09%，显示盈利韧性。海则滩煤矿将于6月底完成首采工作面安装，7月开始试采，年底形成第二工作面，2027年实现联合试运转并投产，煤炭资源量达11.45亿吨、热值超6500大卡，契合煤制烯烃、煤制油等现代煤化工需求。电力板块发电量保持高位，2025年发电量超400亿千瓦时，毛利率18.95%，较上年提升4.53个百分点；2026年一季度发电量93.67亿千瓦时、售电量88.68亿千瓦时，供热量显著增长。公司还在钒电池储能领域推进产业化，具备4小时储能能力及自主建设能力，未来有望进一步增厚资产价值。综合来看，海内外资源协同与持续投产带来潜在业绩回升空间，投资风险需关注煤价波动及产能进度等因素 [page::0][page::1][page::2]
