From Unified Discounting to Dual-Risk: A New Lens on DCF Valuation
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摘要
本论文系统性地揭示了传统单一贴现率DCF模型在结构上的不足，提出将系统性风险拆分为市场基准资本成本$c$与内生的估值比率$K$两个对立成分，进而定义资本前瞻收益$g$和有效障碍率$c_{\mathrm{eff}}$。通过理论模型展示了异质信念如何使错价在无摩擦市场中持久存在，并构建了完全基于市场数据的代理方法，实证测试涵盖权益、黄金和比特币，揭示非收益资产中估值偏差的动态特征，为估值与投资决策中风险分解提供了统一且结构化的新框架 [page::0][page::7][page::13][page::18][page::23][page::28][page::40]
