选股因子系列（四十二）——因子失效预警：因子拥挤
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摘要
本报告系统构建并回测了基于交易数据的四类因子拥挤度指标，包括估值价差、配对相关性、长期累计收益及多空波动率比率，验证了因子拥挤度与未来6至24个月因子收益呈显著负相关关系，且高拥挤状态时因子未来大幅回撤概率明显升高。复合拥挤度指标表现更稳健，但拥挤度与未来因子收益波动的正相关关系在A股市场表现有限，报告为因子投资者提供了因子失效预警的重要内生参考指标 [page::0][page::5][page::15][page::21]
