中金：5月金融数据解读
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摘要
5月新增社融2.03万亿元，社融存量同比增速7.7%，信贷需求偏弱，居民融资下降而企业融资略有回升，需关注后续结构改善与财政对信贷的支撑作用[page::0]。M2同比增速8.6%、M1同比增速5.5%，货币增速受到结汇与财政存款投放支撑，净结汇对银行超储水平有正贡献，央行外汇占款投放亦有助于缓解存款约束[page::0][page::4]。长端国债收益率下行对企业债净融资的提振效果存在短期（约2-3个月）的边际效应，后续需通过财政节奏与信用投放来维持信贷增速[page::3]。展望下半年，财政节奏有望回暖并带动信贷企稳，同时需关注对外投资监管与结汇行为的潜在冲击与不确定性[page::4][page::5]。
