“Microstructure Modes” – Disentangling the Joint Dynamics of Prices & Order Flow
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摘要
本文利用超过三年欧元斯托克期货逐笔订单数据，提出基于两个时间尺度的双层粗粒化方法，去除高频噪声，实现分钟级数据有效分析。通过主成分分析构建“微结构模式”，分离买卖对称与反对称流量/价格动态，并基于多阶向量自回归(VAR)模型捕捉其演化，获得稳定的动态结构及良好预测效果(R²达30%以上)。研究揭示长期记忆导致VAR模型趋向边界稳定，支持“内生流动性危机”观点。对冲击价格的模拟反映出影响的线性及自身回归但未复现实证中广泛观察到的平方根冲击规律，提示需要引入价格条件依赖等非线性因素以改进模型。[page::0][page::1][page::6][page::8][page::10][page::13][page::14]
