2024年度A股业绩预告整体表现 [page::0][page::2]

• 2025年1月31日前，共2666家A股公司发布2024年度业绩预告，数量同比略有下滑。

- 预告净利润下限中位数为400万元，净利润同比增速下限中位数为-33.8%。

• 业绩预告公司数量和净利润预告上下限中位数呈现稳健趋势。

金融板块业绩表现领先 [page::3][page::4]

• 金融板块预告净利润同比增速下限中位数高达58.9%，领先各大板块。

- 业绩预增及扭亏公司占比略有下滑，分别为9.6%和5.9%。

• 业绩预增和扭亏类型公司集中于周期中游、科技和一般消费板块。

盈利变化趋势分类及表现 [page::6][page::7][page::8]

• 业绩加速度指标根据最近8季度净利润抛物线回归计算。

- 公司分为加速增长、下滑减缓、触底反弹三类。

• 2023-2024年下滑减缓类别公司收益表现优于加速增长类，后者已被提前定价。

- 下滑减缓类股票未来可能捕捉超预期增长机会。

市场关注度与超额收益表现 [page::9][page::10][page::11]

• 根据分析师研报标题含“超预期”、预期净利润变化率及调研活动，将公司分类为业绩超预期、一致预期改善和调研活动三类。

- 业绩超预期及一致预期改善类别公司未来3个月超额收益接近4.5%，显示盈余惊喜因子有效。

• 调研活动类公司表现一般，但反映机构投资者关注方向，具潜力。

中金公司《2024年度业绩预告：关注业绩超预期和盈利下滑减缓的公司》报告详尽解读

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一、元数据与概览

• 报告标题: 2024年度业绩预告：关注业绩超预期和盈利下滑减缓的公司

- 作者及来源: 中金量化及ESG团队，分析员曹钰婕、古翔等，中金公司研究部

• 发布时间: 2025年2月7日发布，微信公众号转发时间2025年2月12日

- 研究对象: A股上市公司2024年度业绩预告数据分析，重点关注金融板块及业绩变化趋势

• 核心论点:

- 金融板块整体业绩预告表现优异，净利润同比增长中位数高达58.9%。
- 业绩走势分类显示“盈利下滑减缓”类别公司近两年反而收益表现更好，值得关注。
- 业绩超预期和一致预期改善的公司，未来短期内可获得显著超额收益。
- 调研活动虽然对超额收益表现帮助有限，但体现机构投资者的潜在关注方向。

• 作者主要意图: 希望投资者关注业绩超预期及盈利下滑减缓的公司，把握业绩改善相关投资机会，识别市场热点和风险方向。

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二、逐节深度解读

2.1 A股2024年度业绩预告总览

• 数据背景: 截至2025年1月31日，2666家A股公司发布2024年度业绩预告，公司总数同比略有下滑。

- 企业盈利概况:
- 预告净利润下限中位数为400万元，表明多数公司盈利规模中小。
- 净利润同比增速下限中位数为 -33.8%，反映部分公司盈利仍承压，整体业绩存在分化。[page::1]

• 行业表现:

- 以金融板块为代表的部分行业盈利改善明显，金融板块净利润同比增速下限达到58.9%，显示强劲增长动力。[page::3,4]

• 业绩预告公司数量趋势: 2009年至2024年业绩预告发布公司数量稳步增长，但2024年略有回落，可能与市场环境波动及上市公司整体数量变化有关。[page::2]

2.2 业绩预告各类型公司表现及数量变化

• 业绩预增和扭亏公司占比略有下滑，分别占9.6%和5.9%。

- 从数量看，2024年业绩预增、扭亏公司总占比从19.2%下降到15.5%。这表明整体盈利预增力度有所弱化。

• 行业分布和板块贡献:

- 业绩预增、扭亏的公司主要集中在周期中游、科技和一般消费板块，具体包括电子、基础化工、机械行业，显示这些领域仍有较强的盈利改善预期。[page::5,6]

• 金融板块表现出色: 不仅净利润规模大（下限中位数近2.2亿元），且增长速度快，成为盈利亮点。[page::4]

2.3 盈利变化趋势：加速增长、下滑减缓与触底反弹分类

• 加速度指标的定义: 利用过去8个季度单季度归母净利润，通过抛物线拟合其变化趋势，二次项系数a代表盈利加速程度；

- 抛物线最低点坐标X0用于判断盈利拐点时间，X0<0说明盈利已触底回升，X0>1.53说明未触底。

• 三类公司分类逻辑:

- 加速增长: 加速度a>0，且盈利趋势显著上升的公司；
- 下滑减缓: 利润虽有下滑，但下滑速度明显放缓；
- 触底反弹: 盈利已触底开始回升。

• 各类别收益表现:

- 加速增长类公司曾于2022年之前业绩表现优异，业绩预告后往往带来超额收益，然而2023-2024年表现趋弱，或因市场提前定价及经济增长放缓影响。
- 下滑减缓类公司近两年收益表现出色，优于加速增长类，被视为捕捉业绩改善机会的重点对象。
- 触底反弹类同样处于盈利回升阶段，表现好于大盘。

• 统计图显示加速增长类近两年超额收益下降，下滑减缓类提升，凸显市场关注盈利改善的配置价值。[page::7,8]

2.4 市场关注度角度的分类分析

• 构建三个关注度类别:

- 业绩超预期：分析师研报标题包含“超预期”关键词；
- 一致预期改善：分析师预期净利润一个月增长率 >5%；
- 调研活动类：公司近三个月内有调研记录。

• 超额收益表现:

- 业绩超预期和一致预期改善类公司2024年发布预告后，在1个月至12个月区间均表现出强劲的超额收益，平均近三个月超额收益约4.5%。
- 调研活动类公司超额收益表现较为平平，反映机构投资者的调研未必能转化为立刻的市场收益，但提示潜在关注方向。

• 数据显示市场效率相对较好，业绩超预期仍驱动短期股价反应。[page::9,10,11]

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三、图表深度解读

• 图表1 (第2页):

- 显示2009-2024年A股发布年度业绩预告公司数量逐年增加，2024年略有回落至约2700家。反映上市公司对业绩披露的依从性较高，业绩预告已成为常态。

• 图表2 (第2页):

- 公司预告净利润中位数近年呈波动趋势，2017年达到峰值超过1亿元，2023年骤降至约2900万元，2024年因披露时间早，数值偏低。
- 净利润增速中位数同样波动大，2023-2024明显下滑，反映盈利压力。[page::2]

• 图表3 (第3页):

- 业绩预增和扭亏公司占比波动，2024年分别为9.6%和5.9%，相比2023年总和19.2%有所回落，暗示盈利改善力度减弱。

• 图表4/5 (第4页):

- 分行业和分板块层面，金融板块净利润中位数最高，净利润同比增速也最高（58.9%），显示其盈利动力明显优于其他板块。周期性行业仍分化明显。

• 图表6 (第5页):

- 业绩预增及扭亏公司数量在2017年后整体增长，但2024年有所回落。相对应的是业绩预增公司净利润中位数不断攀升，显示虽然数量减少，单位盈利规模提升。

• 图表7 (第6页):

- 业绩预增、扭亏公司集中在周期中游 (31%) 和科技 (25%) 板块，并大量聚集在电子、基础化工和机械等行业，突显这些板块为业绩改善前沿。

• 盈利趋势分类图表 (第7-9页):

- 清晰展现不同盈利态势下的超额收益表现，反映了市场在不同经济周期、不同盈利趋势的公司上的配置效率，且凸显盈利下滑减缓类别的价值回归。

• 市场关注度分类图表 (第9-11页):

- 业绩超预期和一致预期改善的公司持续获得超额收益，调研活动类收益表现不明显，这验证了盈利预告信息和分析师研报的市场反应效果。

• 所有图表数据来源均为Wind数据库及中金公司研究部，数据时间均截至2025年1月31日，覆盖2009-2024年间的业绩预告数据。

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四、估值分析

本报告主要基于业绩预告数据的统计与量化分析，未涉及具体的估值模型（如DCF、市盈率分析等），因此未包含传统意义上的估值分析内容。

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五、风险因素评估

• 报告明确指出结论基于历史数据回溯分析，难以保证不同样本外表现的稳定性和延续性。

- 市场对加速增长类股票业绩预期逐渐透支，投资者可能面临业绩承压风险。

• 净利润及增速的波动显示行业和公司盈利分化较大，个股风险不容忽视。

- 调研活动的有限超额收益表现提示，机构关注方向并非所有都转化为投资价值。

• 报告后附法律免责声明，强调本公众号信息非投资建议，投资风险需自行承担，提醒投资者谨慎评估和操作。[page::0,9,11]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告作者对业绩超预期及盈利回升的公司持积极观点，但同时指出市场对加速增长型公司预期存在提前定价现象，表现了较为审慎的态度，有助于投资者理性看待盈利增长。

- 统计口径以中位数为主，可能掩盖极端个案的差异化表现，投资者应关注不同公司的具体财务环境。

• 调研活动关联有限超额收益，暗示市场短期对信息的有效吸收，但对长期投资价值判断仍需结合更丰富的定量和定性因素。

- 部分图表中2024年业绩数据明显偏低，因预告时间较早，需谨慎解读。

• 报告未细化讨论宏观经济环境、政策风险对业绩的冲击，或影响业绩预告的准确性及投资者行为。

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七、结论性综合

总体来看，中金公司本报告通过2024年度A股上市公司业绩预告数据细致分析，揭示了以下核心见解：

• 金融板块依然是盈利改善的核心力量，其2024年业绩预告净利润及增速均居各行业首位，显示出较强抗风险及盈利增长能力。

- 业绩盈余趋势的量化分类（加速增长、下滑减缓、触底反弹）为投资者把握业绩持续性及动态变化提供了科学工具。特别是盈利下滑减缓类别公司，在近期表现优于加速增长类别，彰显了波动市场中寻找价值的潜力。

• 市场关注度分析表明，业绩预告中的“超预期”和“一致预期改善”信号依然强有力地驱动了股价的超额收益，平均未来3个月约为4.5%。这表明市场仍积极响应盈利意外和分析师集体预期调整。

- 调研活动虽未立即转化为显著超额收益，但作为机构关注方向的风向标，具备潜在重要性。

• 报告通过详实的历史数据和多维度量化指标，构建了对业绩预告与市场反应的全面理解框架，为投资者判断未来投资布局及风险提供了重要参考。

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报告图表是对文本论述的重要补充和验证，整体显示2024年业绩预告数据虽然面临部分压力，但仍蕴含结构性机遇，适宜投资者关注业绩超预期和盈利下滑减缓的公司，并理性规避加速增长类公司可能的收益回撤风险。[page::0-11]

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附：报告主要数据图示（部分代表图）

• 业绩预告公司数量逐年增长趋势图

- 净利润中位数及同比增速变化柱状和折线图

• 业绩预增、扭亏公司占比变动柱状图

- 金融板块及其他板块净利润、增长率对比图

• 盈利趋势分类（加速增长、下滑减缓、触底反弹）对应的超额收益表现柱状图

- 业绩超预期、一致预期改善和调研活动公司超额收益时间序列图








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综述: 报告通过详实数据和量化方法全面、客观地揭示了2024年业绩预告的行业分布、公司盈利趋势与市场响应规律，为中长期投资布局提供了有力参考。投资者宜重点关注盈利下滑减缓及业绩超预期的公司机会，结合量化指标判别市场情绪和投资价值，合理规避业绩增长预期过热的风险。 [page::0-11]

报告