多晶硅价格走势及供需情况分析 [page::0]

• 8月13日多晶硅价格略有上涨，部分企业价格上调1元/公斤。

- 7月多晶硅价格已调至成本线，头部企业签单量大，库存明显减少，部分已清库。

• 限产计划助力产出环比持平，9月产能调整有望缓解供需压力和抑制价格进一步下跌。

组件排产及价格整体趋势 [page::0]

• 7月组件排产约52.4 GW，较6月53 GW略降，预期8月维稳在52-53 GW之间。

- 受先并网后安装及第四季度项目提前影响，市场拉货需求延续。

• 上游涨价积累，预计组件价格保持稳定，有部分型号和市场可能小幅上涨。

政策环境与行业价格法修订 [page::0]

• 中国光伏行业协会征求《价格法修正草案》意见，旨在规范价格行为及调控机制。

- 价格法修订将促进产业链回归理性竞争，保障不低于最低成本价销售的合法性。

• 相关风险包括政策风险、竞争加剧、新技术替代及产品价格波动等。

国泰海通证券《新能源：产业链价格持稳，供需情况有望修复》报告详尽分析

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题： 《产业链价格持稳，供需情况有望修复》

- 作者及机构： 国泰海通证券，分析师团队包括徐强、徐柏乔、吴志鹏

• 发布日期： 2025年8月14日

- 研究领域： 新能源行业，重点为光伏产业链价格走势及供需关系分析

• 核心论点： 报告指出，光伏产业链整体价格维持稳定，多晶硅价格小幅上涨，这标志着光伏行业逐步走出低价恶性竞争的困境。预计随着供给侧限产措施的落实，9月份供需状况将有所改善，相关企业经营改善可期，光伏板块具备持续投资价值。

- 投资评级/建议： 维持对光伏板块的关注，建议把握行业复苏带来的持续布局机会。

• 主要信息传递： 当前光伏产业链价格趋稳、供给侧改革有效缓解库存压力，相关企业通过协同减产提升价格支撑；产业链成熟度提升及价格法修订也将推动行业健康发展。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与投资建议

• 关键论点总结：

- 产业链价格大体稳定，多晶硅价格略有上涨；
- 低价恶性竞争局面有所缓和，成本线逐渐得到尊重；
- 多晶硅头部企业去库明显，部分甚至清库完成；
- 9月部分企业有计划联合减产，排产下修支撑价格；
- 产业链设备组件排产整体维稳，四季度项目提前装机现象积极。

• 推理依据解释：

- 价格稳定与小幅上涨基于中国有色金属工业协会及Infolink Consulting的权威市场数据；
- 去库存动作和限产预期基于头部企业经营报告和供给侧改革相关措施；
- 组件方面的排产数值回落但维持高位，是因为市场需求和项目交付时间存在季节及政策调整影响。

• 关键数据要点：

- 多晶硅价格上涨1元/公斤；
- 7月组件排产约52.4GW，较6月的53GW稍降；
- 预计8月组件排产保持约52-53GW水平。

• 预测与假设：

- 预计9月产出环比持平，减产将改善供需平衡；
- 价格不会大幅下跌，维持在较低但稳定水平，质量及成本优势企业盈利情况改善。
- 新《价格法》修订将规范价格行为，抑制恶性竞争，推动合理回归。

2. 价格法修订与行业规范

• 论点总结：

- 光伏行业协会正征求价格法修订意见，重点内容为规范价格行为、加强调控和监督，明确法律责任。

• 推理依据：

- 价格法的完善是对行业痛点——价格恶性竞争的直接回应；
- 通过法律手段促进价格合理化，有望抑制超低价倾销现象。

• 意义解析：

- 法律层面的规范可提升产业链整体健康度，保障合理利润，利好行业长期发展。

3. 风险提示

• 主要风险因素包括：

- 行业政策波动风险：政策调整或补贴变化对市场价格造成冲击；
- 竞争加剧风险：市场参与者增加可能带来价格压力；
- 新技术替代风险：技术迭代可能冲击现有产业链布局；
- 产品价格波动风险：供应与需求变化带来价格不确定性。

• 风险评估：

- 报告适当指出风险并提示需要密切关注政策环境及技术进步，对冲策略未明确，但体现了谨慎态度。

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三、图表深度解读

图表分析（基于附图二维码页面）

• 图表为本报告作者微信公众号的二维码，非关键数据图表，主要用于信息来源确认和联系方式。
• 报告中未附具体价格、产量走势图，但文中提到多晶硅和组件的具体价格与排产数据作为核心数据点。

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四、估值分析

• 本报告为短期市场价格和供需动态观察，未提供详细估值模型（如DCF或倍数法）分析。
• 报告重视供需关系、价格变动及政策法规的影响，作为判断企业经营改善及投资价值的依据。
• 投资建议强调持续布局机会，表明作者认为行业未来成长空间稳定，但具体估值仍需结合企业个别财务状况。

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五、风险因素评估

• 如前所述，报告涵盖了政策、竞争、技术、价格波动四类主要风险。
• 对政策风险与价格波动的认知较强，结合当前行业仍处于调整期的定位，提醒投资者需关注突发负面事件。
• 竞争及技术替代风险提示有助于投资者防范结构性风险，表现出报告的全面性。
• 对风险的缓解策略相对不足，但通过供给侧改革和价格法修订间接体现。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见： 报告明显持乐观态度，强调行业供需将好转、价格将持稳，或存在对减产执行力度预期偏高的风险；
• 假设依据： 多晶硅限产及减产预期的落实存在不确定性，若实际执行不力，库存压力及价格波动仍存；
• 内部细微点： 产业链价格总体稳定且略涨，但个别企业价格无变动，表明市场分化，可能尚未形成全面均衡；
• 风险提示未覆盖宏观经济等外部因素，未来波动因素可能更复杂。

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七、结论性综合

报告稳健判定2025年8月新能源光伏产业链价格趋于稳定局面，重点多晶硅价格小幅上涨，显示供需局部改善脉络。头部企业库存显著消化，部分限产计划有望令九月份产量环比持平，缓释市场过剩风险，透视行业逐步从低价恶性竞争中回归理性价格区间。组件排产维稳配合上下游稳价趋势及四季度项目提前装机，进一步巩固市场信心。

光伏行业协会积极参与价格法修正，旨在通过法律手段规范价格行为，助力产业链健康、稳定发展。风险识别全面涵盖政策调整、竞争加剧、新技术替代及价格大幅波动等，提醒投资者保持警惕。

本报告未通过估值模型得出具体目标价，但基于对供给侧推动及法规完善的判断，认为光伏板块具备持续投资价值，值得关注并保持布局。投资者应结合行业景气度与个股经营表现，动态调整持仓策略。

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以上分析覆盖报告全文重要观点、数据与假设，细致解释了产业链现状、价格及产能走势，评估了政策法规意义及风险因素，综合展现国泰海通证券在新能源光伏板块的专业洞察与投资建议。[page::0,1]

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