2025年打新收益率及账户规模分布 [page::0][page::1]

• 2025年6月13日前，A类2亿规模账户打新收益率为1.52%，10亿规模账户为0.40%，B类账户分别为1.34%和0.36%。

- 随账户规模增加，打新收益率逐渐递减，体现资金利用效率差异。[page::0][page::1]

新股上市首日涨幅及规模概览 [page::1][page::2][page::5]

• 近20只新股中，科创板首日平均涨幅达210.25%，创业板首日平均涨幅218.24%。

- 2025年6月新上市4只新股，募资规模74.66亿元，首日涨幅最高为影石创新271.48%，C海阳255.38%，表现亮眼。

• 多数新股募资金额处于5-15亿元区间，募资额最高为中策橡胶40.66亿元。[page::1][page::2][page::5]

不同账户规模下网下打新收益测算与趋势 [page::6][page::7][page::9]

| 账户规模 | 2025年至今收益率(A类) | 2025年至今收益率(B类) |
|----------|-----------------------|-----------------------|
| 2亿 | 1.52% | 1.34% |
| 10亿 | 0.40% | 0.36% |

• 以A类账户为例，2亿账户2025年至今累计打新收益排名领先，打新收益率达1.52%，体现资金配置效率。

- 按月份观察，2024年底打新收益率达到峰值，近期虽有所回落，但仍保持稳定盈利。

• 科创板、创业板和主板收益贡献比例不同，科创板贡献占比较大。[page::6][page::7][page::9]

近期新股满中收益及打新收益排序 [page::5][page::6]

• 满中收益多数集中在3万至6万元，C影石满中收益达73.47万元，显著高于其他新股。

- 测算依据A类平均中签率及首次开板平均价，反映实际打新潜在收益。

• 不同股票、发行方式及发行价格影响打新收益分布。[page::5][page::6]

网下打新流程与风险提示 [page::3][page::10]

• 报告详细梳理了打新发行流程，从待询价到上市阶段均有跟踪和数据支持。

- 风险提示包括新股可能破发、上市前不确定因素影响等，打新策略存在负收益可能，投资需谨慎。[page::3][page::10]

华安证券金工团队《影石创新首日涨幅创近期新高 打新定期跟踪 系列之二百一十七》报告详尽解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：“影石创新首日涨幅创近期新高 打新定期跟踪 系列之二百一十七”

- 作者及机构：华安证券金工团队，研究分析师包括严佳炜、钱静闲、吴正宇、骆昱杉等

• 发布时间：2025年06月17日15:00

- 主题：A股市场新股（特别是科创板、创业板及主板）的打新收益率跟踪与分析，聚焦市场近期新股上市首日表现及打新策略收益

报告核心论点在于通过系统跟踪市场上不同板块及账户类别的打新收益率，分析近年和近几个月新股上市首日涨幅表现，测算不同账户规模和类型的打新收益，重点突出“影石创新”新股首日涨幅达到近期最高。强调打新收益虽整体可观，但新股存在破发风险及收益波动因素，需要谨慎对待。该报告整体倾向于展示A股打新市场的良好盈利能力和新股市场活跃表现，为投资者提供参考数据和趋势分析。

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二、章节深入解读

2.1 报告摘要与主要观点

• 报告开篇明确区分A类和B类账户两类不同市场参与者，2亿和10亿不同规模账户的实际打新收益率，并进行横向比较：

- 2025年初至6月13日，A类2亿打新收益率为1.52%，B类2亿为1.34%；A类10亿收益率为0.40%，B类10亿为0.36%。
- 这体现较小规模账户在打新收益率上一般优于大型账户，主要因为资金规模限制可能影响资金利用效率。

• 跟踪20只新股上市首日涨幅，科创板和创业板分别达到210.25%和218.24%的极高涨幅，反映市场对新股首日的强烈反应和较高溢价空间。

- 有效报价账户数量方面，不同板块和账户类别数量分布合理，主板A类账户约3712个，B类2342个，显示打新参与者活跃度不同。

• 风险提示部分强调新股破发风险和市场不确定性，警示打新策略可能负收益，提醒投资者审慎对待打新机会。

此节为全文基础，缜密揭示了打新收益及风险的现实状态和市场参与结构，是后续分析的理论支撑和视角框架。[page::0,1,2]

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2.2 近一年及近月新股上市情况和涨幅表现

• 2023年以来新股募集资金的月度走势呈现周期性变化，2023年中至年末为高峰，2024年及2025年上半年整体较低，6月仅4只新股，总募资74.66亿元。

- 近20只新股在科创板和创业板首日平均涨幅超过210%，显示上市首日行情火爆且收益机会显著。

• 图表展示涨幅极其不均匀，例如“影石创新”首日涨幅达到271.48%，创近期新高。

- 账户参与数量与涨幅数据共同佐证新股打新热度及市场认可度，相关K线及价格区间体现价格波动范围。

• 近期突出新股案例具体披露，包括：

- 华之杰(603400.SH)：主板上市，发行价19.88元，发行市盈率13.05倍，实际募资约4.97亿元，网下申购竞争激烈，网上中签率仅0.02%。
- 新恒汇(301678.SZ)：创业板上市，发行价12.8元，市盈率17.76倍，募资超7.6亿元，申购热度亦高。

• IPO日历列举了近期和未来新股的发行状态，从待询价到已结束申购待上市，流程清晰可见。

该章节详细展示了打新标的的资金募集状况及上市首日表现，为测算打新收益率提供案例支撑，并辅以IPO流程图解，利于理解整体操作机制。[page::1,2,3,4]

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2.3 近期新股打新收益测算与不同规模账户收益表现

• 具体测算了近两个月内新上市公司的“满中收益”，即假设资金满额申购且中签，并按首次开板日均价卖出，统计满中收益集中在3-6万元区间，极端高值为影石创新的73.47万元。

- 表格梳理了新股代码、发行价格、中价区间及满中收益，增强透明度和实操感。

• 分析不同规模账户（1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿）对每只新股打新收益，显现出规模增长时收益并非线性增长，部分新股收益呈现资金上限效应。

- 累计统计2024年至今及2025年至今不同规模账户打新实际收益及收益率：2024年2亿A类账户累计收益率超过5%，2025年则约为1.52%，显示市场波动变化及收益减缓。

• 分板块分析（主板、科创板、创业板）分别给出逐月收益和收益率，科创板收益率最高，主板最低，符合市场预期。

- B类账户类似分析显示收益率较A类账户略低，但结构整体一致。

• 资金使用效率假设90%，且假设报价全部入围，体现测算的理想化前提。

以上数据和模型分析构成报告核心，精准描绘了打新市场收益特征，验证了不同账户规模、市场板块下的收益差异，为投资者策略选择提供有力依据。[page::5,6,7,8,9,10]

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2.4 风险提示与合规声明

• 详尽列出了新股打新的风险点：

- 新股破发风险和打新亏损可能
- 商品暂停发行或发行不确定性
- 新股发行数量、申购人数、市场情绪波动影响收益
- 基金历史表现不代表未来业绩

• 说明风险不可忽视，投资需谨慎，观点仅供参考。

- 重要合规声明明确报告适用对象为专业投资者，非专业投资者应谨慎

• 报告摘编内容如有歧义应以完整报告为准。

风险提示部分增强报告客观性和合规性，防止误导投资者。[page::0,10,12]

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三、图表深度解读

3.1 打新收益率柱状图和曲线图（图表1-4）

• 图表1、3显示不同规模账户（1.5-10亿）A、B类账户的打新收益率随资金规模递减，2亿账户收益率较高，10亿账户则降至不足0.5%。

- 图表2、4为2024年至今收益率累计曲线，2亿账户的收益率增长明显快于10亿账户，突出规模效应。

• 数据源于Wind及华安证券，统计精准，阐释账户规模对打新收益影响。

- 图形简洁明了，条形高度和曲线走势充分论证小规模更优的收益率特征，以贴近中小机构视角。

3.2 新股募资规模及近期涨幅表现（图表5、6、7）

• 图表5显示2023年至今逐月新股募资总规模，叠加主板、科创板、创业板不同颜色，2023年明显高峰，2024年及2025年回落，反映新股发行节奏与市场状况。

- 图表6、7分别为科创板和创业板新股近期涨幅区间分布和20只新股平均涨幅趋势，涨幅集中在较高水平，且故事近期涨幅明显抬升，说明市场热度再起。

• 颜色与线条区分清晰，极大数据量下趋势明显。

- 支持作者关于近期新股涨幅创纪录的论断。

3.3 账户参与数量趋势（图表8-10）

• 科创板、创业板、主板的A类和B类有效报价账户数量趋势图展示2019年至2025年变化，近年3类账户数量整体波动，最近下降较明显，可能反映市场情绪调整。

- 上市账户数量间接影响打新概率，账户数与挂牌板块息息相关。

3.4 近期重要新股发行数据（表格及图表11）

• 华之杰、新恒汇等具体发行数据说明新股的发行价格、市盈率、募资规模及战略配售、网下、网上发行比例。

- 中签率极低，网上超额认购倍数高，显示极端稀缺资源。

• 新股发行结构透明，支持打新策略设计。

3.5 近期新股首次开板涨幅与募资金额及满中收益（图表17-18）

• 图表17柱状图说明近期新股首次开板日涨幅集中于0%-300%，募资金额多在5-15亿元，其中影石创新和海阳募资分别为19.38亿元和约40亿元。

- 图表18则是根据A类账户满额申购收益计算，影石创新满中收益73.47万元远超其他股票，体现“爆款”打新品种潜力。

• 结合涨幅及募资金额揭示打新收益的分布特征。

3.6 不同规模账户利润和收益率表格（图表20-28）

• 系列表格非常详实列出了不同规模账户（1.5亿至10亿）满额打新情况下，各新股收益兑现金额，分全市场、科创板、创业板、主板板块分别统计。

- 还给出了历史各月累计收益和收益率，数据细致到万元及收益率小数点后两位。

• 数据显示规模越大，资金使用效率和收益率呈下降趋势，且科创板打新表现最佳。

- 此部分数据直观展示盈利水平与资金规模的倒U型关系和分板块收益差异。

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四、估值分析

本报告虽非聚焦公司单个估值，但在统计发行市盈率（如华之杰13.05x、行业平均34.45x）时体现了对市场发行价合理性的考量。打新收益率的计算基于发行价格和首日均价，隐含估值回报预期的套利空间。该方法实质相当于以首日市场价值对IPO价格的比较评估，具有典型参考意义。

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五、风险因素评估

• 主要风险包括新股上市破发风险、发行暂停等不确定因素、不同行业估值变动风险、市场情绪波动带来的收益波动。

- 申明基金公司历史中签率不代表未来表现风险，提示打新收益不保证绝对正收益。

• 以上风险说明诚恳，增强分析合理性，提醒投资者理性期待。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告假设打新账户资金配置率高、所有入围股票均获网下配售且均以首日均价卖出，具有理想化色彩，可能高估实际收益水平。

- 资金使用效率以90%计，表现谨慎，但未体现锁定期限制及卖出压力可能导致价格下跌的影响。

• 多数新股首日涨幅异常高，部分属于“投机”性质，真实中长期收益未评估。

- 报告重点在于跟踪近期数据，缺少对宏观或制度变化对打新策略长期影响的深入分析。

• 账户类型A类、B类区分清晰，但未特别说明这两类账户在资金特征或准入门槛上的具体差异，后续或有补充空间。

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七、结论性综合

本报告从多个维度对A股新股打新市场进行了极其详尽的跟踪与分析，核心结论包括：

• 2025年上半年以来，A股打新市场整体仍保持良好收益水平，特别是2亿规模的A类账户收益率约为1.52%，较大规模账户收益率下降，显示打新规模效应影响显著。

- 新股上市首日表现亮眼，科创板和创业板20只新股平均首日涨幅均超210%，其中“影石创新”以271.48%的涨幅创近期新高。

• 不同规模账户打新收益不完全线性，较小资金规模可实现更高资金使用率和收益，科创板和创业板表现超过主板。

- 打新参与人数与账户数量呈现波动，近期有所下降，反映市场活跃度变化，需关注持续影响。

• 新股募集规模趋于稳定，集中在5-15亿元区间，但高募资金额新股依旧具备较高收益潜力。

- 通过详细打新收益测算，理想情况下满额打新可获得数万元至数十万元的收益，影石创新尤为突出。

• 报告理性提醒投资者市场波动和破发风险，打新收益非保证，需谨慎决策。

整体报告数据翔实，逻辑清晰，图表丰富，系统揭示了A股打新市场的收益机会与风险挑战，适合专业投资人参考使用。

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总结

华安证券金工团队在本期《影石创新首日涨幅创近期新高 打新定期跟踪 系列之二百一十七》报告中，通过严密的数据跟踪与分析框架，详细阐释了当前中国A股市场打新的收益结构、参与者情况及新股趋势表现，特别突出打新收益率的规模效应和板块差异，并通过大量实证数据标的支持，生动展示近期“影石创新”等爆款新股的高溢价特征。尽管收益可观，报告亦理性揭示相关风险，保持了分析的客观和权威。报告为关注A股打新市场的机构和专业投资者提供了宝贵的定量参考和操作洞察。

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