【广发金工】可转债定价研究：考虑赎回、下修及回售条款与退市、信用风险
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摘要
本报告提出了一种结合赎回、下修及回售三大特殊条款，以及退市风险与企业信用风险的可转债定价模型。该模型通过解析奇异期权定价方法和基于资产负债率的债底信用风险贴现方法，提升了定价的精度和计算效率，实证结果显示该模型相比传统BS模型加同等级信用债YTM方法整体定价更为合理且更低。此外，基于定价偏差构造的因子在偏债层、中性层、偏股层均表现良好，自2019年以来年化收益率分别达到6.96%、27.38%和53.49%，组合夏普率最高达2.15，最大回撤显著低于基准指数，展示了模型优越的实用价值和应用潜力。[page::0][page::4][page::6][page::8][page::11][page::12]
