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量化淘金价值宝

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摘要

本报告介绍了“量化淘金价值宝”组合策略,通过结合价值投资和成长投资优势,采用GARP选股策略,在沪深A股市场选取价值与成长兼备的优质股票,实现了从2011年至2016年期间超出沪深300指数多倍的累积收益,策略以市盈率、市净率、营业收入及净利润增长率等指标为核心选股标准,强调行业差异调整及动态股票配置,体现稳健且持续的超额收益[page::0][page::2][page::3]。

速读内容


组合概况与业绩表现 [page::0]

  • 量化淘金价值宝于2016年12月30日成立,初始资金50万元,截至2017年9月持仓市值约68.7万元,总仓位接近满仓。

- 2017年累计收益率达37.41%,显著超过同期沪深300的15.94%。
  • 组合持仓集中于盛屯矿业、凯乐科技、华发股份、华新水泥、中国重汽等5只股票,均衡配置[page::0][page::1]。


持仓构成与行业分布 [page::1]


  • 盛屯矿业权重最大,约22.8%,其次为凯乐科技和华发股份,分别占22.6%和20%,现金比例极低仅0.08%。

- 持仓结构反映策略保持行业多样性,以控制风险。
  • 英雄榜单显示部分个股短期内最高涨幅超过100%,体现选股有效性[page::1]。


量化选股策略简介 [page::2][page::3]


  • 策略基于GARP(Growth at a Reasonable Price)理念,融合成长与价值投资选股优势。

- 主要选股指标包括PE、PB、PS、PCF、PEG等价值指标,以及净利润增长率、营业收入增长率、ROE增长率和EPS增长率的成长指标。行业估值差异得到充分考虑。
  • 投资周期为中线波段操作,每周调整持仓,但严格在15%-25%权重区间内动态调仓。

- 历史回测表明2011年至2016年累计收益超472%,远超沪深300的5.81%,策略稳健且具有显著超额收益能力。
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组合运作规则与风险提示 [page::2][page::4]

  • 初始资金等权分配于五只股票,持仓动态调整以保持权重平衡,持股期内原则不买卖股票,除临时风险事件调整。

- 组合收益不含手续费和印花税,且官方声明不构成具体投资建议,投资风险需自负。
  • 风险控制严格,包括遇涨跌停限制换股,处理分红及可能的资金再融资事件。

- 该策略适合风险中等、中线波段投资者,定位激进与稳健之间的混合型投资[page::2][page::4]

深度阅读

金融研究报告详尽分析报告——《量化淘金价值宝》(2017年09月25日)



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一、元数据与报告概览


  • 报告标题:《量化淘金价值宝》

- 发布日期:2017年09月25日
  • 发布机构:西藏东方财富证券股份有限公司,东方财富证券研究所

- 核心分析人员:证券分析师卢迁(证书编号:S1160514070001)
  • 研究对象:量化选股组合“量化淘金价值宝”策略和其运作表现

- 主题:基于价值成长混合策略的量化投资组合构建、历史表现、操作流程及未来展望
  • 主要内容:组合概况及业绩回顾、策略说明、持仓结构、操作计划、风险和免责声明等

- 核心论点:通过兼顾价值(低估)和成长(稳定成长潜力)两大要素,量化筛选优质股票,以获取长期稳健且超越市场基准的回报
  • 评级与推荐:报告中未直接给出具体股票评级及目标价,但强调策略的稳健收益及适合中等风险偏好投资者

- 投资主张:积极满仓,动态调整五只股票组合,依赖量化选股模型以捕捉价值和成长的双重潜力,旨在实现超额收益[page::0,2,3]

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二、逐节深度解读



2.1 组合概况与业绩表现


  • 成立背景及资金规模:组合于2016年12月30日成立,初始资金50万元,截至2017年9月持仓市值约68.65万元,现金余额极少,反映接近满仓状态(总仓位99.92%),资产总价值约68.7万元。

  • 收益率表现:2017年累计收益率37.41%,大幅跑赢同期沪深300指数的15.94%。近期表现亦优于基准,月度7.05%对比沪深300的0.41%,显示策略较为主动并具有较强的市场择时和选股能力[page::0]。
  • 持仓信息

- 当前持有的五只股票分别是:
- 盛屯矿业(22.84%权重)
- 凯乐科技(22.59%)
- 华发股份(19.97%)
- 华新水泥(17.32%)
- 中国重汽(17.20%)
- 各股的市盈率(PE)从13.84(华发股份)至49.70(凯乐科技)不等,显示组合中既有相对估值较低的品种,也有成长性预期较高而估值较高的股票。
- 这些股票的每股收益预期(2017年EPS)在0.31元至1.13元之间,且大部分预计2018年EPS将有所增长(华发股份、凯乐科技等),反映组合对未来业绩的基本面判断依然积极[page::1]。
  • 投资风格

- 该策略为混合型,兼具成长与价值特点。
- 组合目标客户是中等风险承受中线波段投资者,强调基于成长且合理估值的股票投资。
- 实行满仓操作,且每周四换股,股票池保持五只不同板块股票,避免行业风险集中。
- 持股期间除非市场出现重大负面事件,一般不做买卖,体现较强纪律性和周期性操作特征[page::2]。

2.2 组合策略简介


  • 策略来源:基于GARP选股理念(Growth at a Reasonable Price),融合“合理价格”与“增长潜力”两大选股核心,避免单纯成长股或价值股的缺陷。

- 选股指标
- 价值指标包括市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、现金流估值(PCF)、PEG等量化指标,同时调节行业估值差异以保证行业间可比性。
- 成长指标包括营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率及EPS增长率,筛除伪成长。
  • 技术面配合:结合技术指标,每周从不同的行业板块选取五只优质股票,保证组合的广泛分散和行业代表性。

- 历史业绩验证
- 从2011年至2016年底(6年累计)录得472.46%的超额收益,远超同期间沪深300指数的5.81%,证明策略的有效性和长期稳定性。
  • 流程图与收益曲线

- 策略流程图清晰描绘选股指标体系和股票筛选流程。
- 历史收益率曲线显示该策略在多个市场周期都展现出显著的超额表现,且整体波动控制较沪深300更优,说明风险调整回报较为理想[page::3]。

2.3 法律合规与评级标准声明


  • 分析师资格声明

- 作者(卢迁)具备中国证券业协会认证资质,确保报告专业性和权威性。
- 数据来源合法,结论独立、公正,不受第三方影响。
  • 评级体系定义

- 明确股票评级依据相对同期市场指数(沪深300等)的超额涨幅,分成买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。
- 行业评级也采用类似的强于大市、中性、弱于大市分类法。
  • 免责声明

- 报告明确仅为策略示范,不构成直接投资建议。
- 详尽说明了市场风险、交易成本未考虑、过往收益不代表未来表现等重要风险提示。
- 版权归东方财富证券研究所所有,禁止无授权转载。
- 明确不承担因投资使用本报告内容带来的任何损失责任[page::4]。

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三、图表深度解读



3.1 持仓构成饼图(第1页)


  • 描述

- 饼图全面显示当前组合权重分布,五只股票及现金占比情况。
  • 数据及趋势

- 盛屯矿业和凯乐科技占据近45.43%的较大权重,表明组合对这两只股票增长潜力的明显信心。
- 华发股份、华新水泥和中国重汽均在17%-20%区间,保持相对均衡配置。
- 现金比例仅0.08%,显示该策略实施近乎满仓状态。
  • 文本联系

- 该图体现组合强调行业分散与均衡权重管理,符合章节中提到的权重调整策略,即当某股权重偏离[15%,25%]区间时会动态调仓,实现均衡和风险控制。
  • 潜在局限

- 权重调整依赖收盘价反映,盘中行情波动对策略响应可能滞后。
- 高市盈率股票占比较大,存在估值回调风险可能[page::1]

3.2 量化淘金价值宝策略流程图(第3页)


  • 描述

- 流程图从东方财富证券基础股票库出发,分别筛选价值型股票池(基于PE、PB、PS等指标)和成长型股票池(净利润增长、营业收入增长、ROE等指标),通过行业调整和伪成长剔除,最终选出组合标的。
  • 数据及趋势

- 体现了策略在价值和成长两方面的均衡考量,且调控行业板块间差异,避免行业估值失衡对组合偏差的影响。
  • 文本联系

- 符合报告中GARP策略的定义,解释组合选股的量化参数来源与控制逻辑。
  • 风险提示

- 量化指标固然合理,但忽视了宏观经济、政策变动等外部风险。
- 参数设定如数据时效、调整频率若不合理,可能影响选股准确性[page::3]

3.3 历史收益率曲线(第3页)


  • 描述

- 该图呈现2011年初至2016年底期间,量化淘金价值宝组合、沪深300指数及两者超额收益的累计变化。
  • 数据及趋势

- 组合收益曲线呈稳步上升趋势,尤其在2014年至2015年间出现剧烈上涨,累计收益率最高达到近500%。
- 相比沪深300的波动幅度明显较大,但依然在大部分时间段内稳居上方。
- 超额收益明显,说明策略较好捕捉了市场的成长股阶段性机会。
  • 文本联系

- 验证了策略的长期优异表现,为投资者建立信心提供了量化依据。
  • 局限与风险

- 2015年后曲线出现震荡甚至下降,表明组合未能完全规避市场大幅调整风险。
- 历史数据截止2016年底,可能无法完全反映2017年及之后市场表现[page::3]

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四、估值分析



本报告中未提供详细单个股票的系统估值模型和目标价,但说明了选股时采用的估值指标体系及其逻辑框架:
  • 估值方法

- 采用市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、现金流(PCF)和估值增长比(PEG)等多维度指标,从价值角度筛选潜在被低估股票。
- 对同行业及行业间估值差异进行动态调整,提升估值的相对合理性。
  • 成长性指标

- 营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率、EPS增长率多个维度综合应用,剔除伪成长,确保选股基本面支撑。
  • 输入假设

- 估值指标基于最新财务数据及未来1-2年盈利预测(例如17EPS和18EPS),假设公司盈利和增长可持续。
  • 定期调仓机制

- 每周换股,保证组合趋势的动态适应。
  • 总结

- 尽管未单独给出估值目标价,但报告明确指出以量化指标与行业调整结合构建合理股票池,体现了理性和稳健的估值分析基础[page::2,3]

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五、风险因素评估



报告在免责声明及组合说明中多处强调风险提示:
  • 市场风险

- 市场价格波动可能导致组合表现波动,历史收益不代表未来表现。
- 外汇汇率风险和衍生品交易风险明确排除,因产品未涉及。
  • 操作风险

- 组合满仓操作可能增加流动性风险,尤其在个股权重调整动态执行时。
- 由于每周特定调仓,盘中行情突变难以即时应对。
  • 基本面风险

- 如果持股公司基本面发生重大恶化(业绩下滑、重大负面事件等),会触发盘前非定期调整。
  • 政策风险

- 国内外重大政治经济事件可能导致市场动荡。
  • 交易成本

- 报告未考虑佣金及印花税成本,实际收益或有所折扣。
  • 法律合规风险

- 报告提醒内容仅供参考,不作为具体投资建议,投资者需自行承担风险。
  • 缓解策略

- 定期且动态调整,结合技术指标辅助判断。
- 预留微量现金对冲风险,且遇极端涨跌停价不操作,降低误判风险[page::2,4]

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六、批判性视角与细微差别


  • 策略优势和风险识别

- 报告全面且逻辑清晰地结合了价值与成长的量化指标,策略成熟且历史业绩优异。
- 但高估值股票较多(部分PE近50倍)存在一定的估值回调风险,市场情绪恶化可能带来较大回撤。
  • 数据阈值及调仓机制

- 权重动态调整的范围(15%-25%)相对宽松,可能走出过度集中或阶段高仓位风险。
- 每周调仓可能影响对突发市场变化的反应速度。
  • 收益曲线波动性

- 2015年市场剧烈波动时组合出现显著回调,说明仍无法完全规避系统性风险。
  • 策略局限未提及宏观变量

- 报告侧重于财务估值和成长指标,缺乏对宏观经济和政策环境冲击的深度分析。
  • 免责声明全面

- 报告合法合规,风险提示突出并明确界限,与市场实际风险充分对应。
  • 内部一致性

- 报告前后逻辑一致,观点明确,未见内部明显矛盾[page::3,4]

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七、结论性综合



《量化淘金价值宝》报告系统地介绍了由东方财富证券研究所设计的基于GARP理念的混合型量化选股策略,强调价值与成长的均衡融合,并辅以行业调整及技术分析,以达成稳健且超越市场基准的收益目标。报告内容详尽涵盖了组合基本情况、持仓结构、操作流程和历史业绩,证明该策略在过去六年间实现了超过400%的累计回报,远超市场表现。

组合持仓均衡分散,五只股票按照动态权重管理,当前持仓覆盖矿业、科技、房地产、工业等多个行业,反映多样化配置,且绝大多数个股估值合理到偏高,体现对成长性的积极预期。

报告严谨地声明投资评级标准及风险提示,强调策略适合中等风险偏好投资者,中线操作周期为周期换股和动态调仓相结合。在操作设计上,策略坚持满仓且原则性不频繁调仓(除重要事件),强化纪律性和投资系统的稳定。

图表数据与流程图深入展现量化选股指标体系,验证了策略的历史有效性及持续超额收益能力,具有较强的说服力和实操指导意义。

综上,东方财富证券“量化淘金价值宝”是一个结构合理、数据支撑充分、风险提示完善的中等风险偏好适用的量化价值成长投资产品,值得关注其动态表现及后续调仓调整机制的实际效果[page::0-4]。

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附件引用图片:
  1. 持仓构成饼图



  1. 量化淘金价值宝策略流程图



  1. 历史收益率曲线




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以上内容为本次提供报告的详尽分析,力求对其所有重要章节、数据、图表和风险因素做到全面深入解读。

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