中美稳定币监管政策演进 [page::0]

• 中国香港《稳定币条例》强调100%储备与持牌发行，推动离岸人民币稳定币枢纽建设。

- 美国《Genius法案》采用1:1美元储备和持牌要求，旨在保障消费者权益和金融稳定。

• 两者共同引领行业从技术探索到合规发展，促进数字金融与传统监管融合。

蚂蚁数科及全球企业加速稳定币布局 [page::0][page::1]

• Circle上市为海外稳定币资本运作树立范例，沃尔玛、亚马逊计划发行稳定币。

- 国内蚂蚁数科强势入局，多个大厂纷纷布局稳定币及相关数字金融业务。

• 多国协同发展，共同推动稳定币成为全球合规的金融基础设施。

投资建议与风险提示 [page::1]

| 投资标的类别 | 代表公司 |
|--------------|------------------------------------------------------------------|
| RWA | 协鑫能科（蚂蚁合资公司）、朗新集团 |
| 稳定币 | 四方精创、汇金股份、宇信科技、新国都、天阳科技、恒宝股份、雄帝科技、御银股份、楚天龙、京北方 |
| 港股 | 众安在线、联易融科技、中国光大控股、移卡 |

• 风险提示包括市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期及中美地缘政治突发事件。

华西计算机“周观点：稳定币，蚂蚁强势入局”研究报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 标题：《稳定币，蚂蚁强势入局》

- 发布机构：华西证券研究所（华西研究）

• 发布者：证券分析师刘泽晶（执业编号S1120520020002）

- 发布日期：2025年6月15日

• 报告主题：稳定币行业的发展态势，特别聚焦中美稳定币监管政策进展与大型市场主体（如蚂蚁数科、Circle等）的入局动态，同时给出相关投资建议

- 核心观点：
- 稳定币的监管环境在中美两地均实现重要进展，正式推动行业迈入合规化阶段。
- 蚂蚁数科强势布局中国稳定币市场，国际巨头Circle上市为海外稳定币探索树立标杆。
- 传统金融机构与国家力量积极参与，驱动稳定币从技术试验向全球合规金融基础设施演进。

• 预期结论/评级：报告主要内容为观点类信息，未明确对个股或行业进行评级，但附带“受益标的”推荐清单，显示出积极看好的投资倾向[page::0,1]。

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2. 逐节深度解读

（一）中美稳定币监管政策相继推进

关键内容总结：

• 中国香港出台《稳定币条例》，明确要求100%储备和持牌发行，实施沙盒监管模式。

- 目标通过监管引导包括蚂蚁数科在内的企业开展合规发展，构建“离岸人民币稳定币枢纽”。

• 美国《Genius 法案》强调稳定币同样需要1:1美元储备与持牌监管，重点放在消费者保护和金融系统稳健性。

- 监管环境的完善推动稳定币行业从技术层面的实验验证进入制度认可和合规发展的新阶段。

作者推理与证据：

• 两大经济体监管框架的相继完善表明稳定币作为数字金融创新的重要组成部分，正在与传统金融监管深度融合。

- 通过监管合规性，稳定币有望提升其作为跨境支付和资产数字化工具的国际接受度和使用效率。

• 反映数字金融由创新驱动逐渐转向政策驱动的阶段，符合全球金融体系整体的数字化转型趋势。

关键数据与含义：

• 注重“100%储备”说明稳定币需完全由等额法币储备支持，杜绝价值脱钩风险，强调安全和信任基础。

- “持牌发行”则增强监管透明度与市场准入规范，支持行业健康发展。

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（二）蚂蚁数科入局稳定币，Circle上市引领海外探索

关键内容总结：

• Circle公司上市开启资本市场典范，作为关键稳定币发行商引领境外市场，推动实体商业广泛参与（沃尔玛、亚马逊拟发稳定币）。

- 蚂蚁数科也强力切入国内稳定币市场，各大科技厂商纷纷布局，形成多元参与格局。

• 其他国家同样加快推动稳定币领域，显示稳定币生态的国际竞争与协作。

作者推理与证据：

• Circle上市代表稳定币市场的资本认可度提升，传统商业巨头拟发行稳定币体现出稳定币应用的商业落地潜力。

- 蚂蚁数科及其他国内厂商参与，显示中国数字金融巨头正抢占未来市场制高点。

• 跨国企业和国家层面的共同推动，形成多层次、多元化应用生态，促进稳定币合规金融基础设施形成。

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（三）投资建议与风险提示

受益标的推荐：

• RWA相关企业：协鑫能科（蚂蚁合资公司）、朗新集团。

- 稳定币相关企业：四方精创、汇金股份、宇信科技、新国都、天阳科技、恒宝股份、雄帝科技、御银股份、楚天龙、京北方。

• 港股相关：众安在线、联易融科技、中国光大控股、移卡。

风险提示：

• 市场系统性风险

- 科技创新政策落地不及预期

• 中美地缘政治和博弈导致意外事件

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3. 图表与图片深度解读

图片1（首页大图）

• 内容：华西证券企业形象图，配文字“华西研究 创造价值”，背景为现代写字楼和飞翔的飞机，传递专业、现代和国际视野的品牌形象。

- 作用：增强报告权威性和视觉吸引力，彰显品牌实力，暗示研究视角的宏观和前瞻性。

图片2（页码1）

• 内容1：华西研究“创造价值”字样的圆形徽章式设计，传递稳健品牌理念。

- 内容2：二维码方便读者关注华西证券官方渠道，拓展信息获取和互动。

• 作用：增强用户粘性，便于关注后续专业研究内容。

图片解析总结：

• 虽无具体数据图表，视觉材料为报告增添专业与信任感。

- 文字和二维码引导增强品牌影响力及用户服务延续性。

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4. 估值与投资分析

报告未披露具体估值模型或目标股价，对标的投资主要基于行业政策红利及主体企业战略布局潜力，尚无财务预测或DCF等详细定价分析。

• 估值判断显然基于政策推进稳定币行业合规发展带来的市场空间拓展预期。

- 选取标的覆盖了稳定币相关技术供应链和平台企业，反映对整个产业生态链的投资机会评估。

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5. 风险因素评估

• 市场系统风险：包括宏观经济波动、金融市场整体调整，对稳定币板块可能产生拖累。

- 科技创新政策落地风险：政策能否按预期推进及科技标准落地存在不确定性，影响行业和企业实际收益。

• 国际政治风险：中美关系复杂，地缘政治博弈可能导致相关政策或业务环境突变，波及市场预期。

报告对风险提示较为简洁，未展开具体缓解措施，但提醒投资者注意行业政策与地缘政治变量的不确定性。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告较为乐观，集中描绘行业政策红利与头部企业积极布局，可能忽视稳定币推广中潜在的技术落地难度及市场接受度风险。

- 对具体标的的基本面和财务状况未作深度解析，投资逻辑主要依赖政策及生态布局，缺乏量化收益预测，投资风险实际承受仍有较大不确定。

• 报告未明确整体行业评级与目标涨幅预期，缺少直接的投资策略指引，适合辅助决策参考。

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7. 结论性综合

华西证券本期“周观点”研究报告深入解析了中美稳定币监管政策的最新进展，明确指出中国香港提出了以100%储备和持牌制度为核心的法规设计，美国《Genius法案》则强调1:1美元储备与消费者保护，双轨并行大幅推动稳定币从技术试验迈向合规和制度化，成为全球数字金融架构的关键突破口。

报告重点关注蚂蚁数科坚定进军国内稳定币市场，表明中国大型科技企业正积极抢占数字金融新蓝海；而海外则由Circle上市引领标准，沃尔玛、亚马逊等商业巨头的涉足预示稳定币商业应用的广阔前景。同时，报告扩展触角至RWA及相关港股标的，体现稳定币生态链延伸对上下游产业的拉动效应。

尽管缺少具体估值模型和详细财务预测，但对稳定币全面参与者及政策环境变革的深刻解读，使投资者能把握行业趋势及潜在受益标的。报告也明晰展示风险点，包含市场波动、政策执行力及中美博弈可能的冲击，为读者提供较为全面的风险意识。

综上，此份报告以政策解读与市场主体动态为核心，辅以明确受益标的推荐，提供了稳健的产业趋势洞察，适合关注数字金融与区块链合规化发展的投资专业人士参考。其核心结论表明稳定币行业正处于全球金融数字化转型中的关键突破阶段，蚂蚁数科等中国领先企业的加入，是此轮行业升级的重要标志[page::0,1,2]。

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参考图片

报告