6月宏观及市场总体观点 [page::2][page::3]

• 6月海外关注美欧关税博弈、债务风险及降息预期，美股维持相对谨慎，建议关注VIX指数、美债和黄金配置机会。

- 国内PMI虽低位回升，但内需偏弱，工业企业利润小幅改善，整体经济进入政策观察期，A股指数缺乏明显上行动力，区间震荡，市场成交边际萎缩。

• 继续采用延续哑铃策略，重点关注红利防御（银行、公用事业、交通运输）、内需修复（新消费、创新药、农林牧渔）和科技成长（无人驾驶、核电、AI应用、半导体）板块。

六月十大金股组合概况及业绩预测 [page::1][page::15]

| 序号 | 公司名称 | 行业 | 2025年估计PE | 2025年EPS | 预测评级 |
|-------|------------|----------------|--------------|-----------|----------|
| 1 | 联创光电 | 电子 | 44.50 | 1.37 | 买入 |
| 2 | 炬光科技 | 电子 | 26.73 | 2.56 | 买入 |
| 3 | 芯原股份 | 电子 | 4365.50 | 0.02 | 增持 |
| 4 | 天舟文化 | 传媒新消费 | 53.44 | 0.09 | 买入 |
| 5 | 嵘泰股份 | 汽车 | 31.56 | 1.18 | 买入 |
| 6 | 江山股份 | 化工 | 18.60 | 1.03 | 买入 |
| 7 | 长春高新 | 医药 | 5.65 | 18.50 | 增持 |
| 8 | 一品红 | 医药 | 137.92 | 0.36 | 买入 |
| 9 | 李子园 | 食品饮料 | 22.67 | 0.66 | 买入 |
| 10 | 蓝黛科技 | 电力设备 | 41.64 | 0.33 | 买入 |

• 组合覆盖电子、传媒新消费、汽车、化工、医药、食品饮料及电力设备多行业，业绩普遍向好，展望积极。

重点个股分析与推荐逻辑 [page::3][page::4][page::6][page::7][page::8][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]

• 联创光电：2025Q1营收和利润双增，激光业务及高温超导业务增长潜力大，买入评级。

- 炬光科技：拟收购瑞士SMO公司，加强微纳光学元器件技术，激光雷达及半导体新应用驱动业绩，买入评级。

• 芯原股份：2024业绩经历亏损但Q2起快速恢复，AI芯片NPU IP应用广泛，全球领先的芯片设计服务能力，维持增持。

- 天舟文化：主营图书出版和网络游戏业务稳健，积极推进AI+教育新业态，买入评级。

• 嵘泰股份：汽车零部件营收稳健增长，深耕人形机器人关键零部件，买入评级。

- 江山股份：Q1利润大幅提升，多个农药及化工产能扩张，推动高质量发展，买入评级。

• 长春高新：稳健增长，创新生长激素长效剂型销售增加，带状疱疹疫苗为新增增长点，维持增持。

- 一品红：营收和利润受集采政策影响显著但逐步修复，研发投入持续加大，创新药AR882进展快，买入评级。

• 李子园：含乳饮料业务稳定，电商渠道快速成长，品牌焕新推进全国扩张，买入评级。

- 蓝黛科技：2024年扭亏为盈，新能源传动和触控显示业务增长强劲，布局机器人关节业务，买入评级。

风险提示 [page::1][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]

• 全球地缘政治及贸易政策反复，尤其美欧关税博弈未决。

- 国内宏观经济政策不及预期，内需疲软风险。

• 个股涉及的行业政策风险、市场竞争加剧及研发不确定性。

- 原材料价格波动及产能释放不及预期。

【华鑫宏观策略】六月策略和十大金股 - 深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

标题：《【华鑫宏观策略】六月策略和十大金股》
作者：杨芹芹等，华鑫证券研究所
发布时间：2025年6月2日 09:00
发布机构：华鑫证券
研究主题：宏观策略研判、A股市场展望及行业选股策略，重点推荐六月份十大金股组合。

报告核心信息：

• 研判6月全球及国内宏观经济与政策环境，海外重点关注关税博弈、债务风险以及美联储降息预期。

- 国内经济进入政策和数据观察期，增量有限，内需偏弱，经济亮点有限。

• A股市场整体呈现区间震荡，缺乏明显趋势性行业机会，轮动加剧，成交量边际收缩。

- 行业策略延续哑铃配置：强调防御性较强的红利板块（如银行、公用事业）、内需修复题材（新消费、创新药、农林牧渔）以及科技成长（AI应用、无人驾驶、核电、半导体等）。

• 发布6月十大金股名单及详细个股分析，结合盈利预测与风险提示提供投资参考建议。

- 评级体系为“买入”、“增持”等，主张理性配置，风险优先提示。

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2. 逐节深度解读

2.1 总量观点与宏观策略

海外环境

• 关税博弈依然复杂。贸易相关法庭裁决和两大经济体间关税谈判反复，短期市场情绪存在震荡，但市场整体渐趋免疫。特朗普政府依托122、232、338条款和301调查的潜在替代方案，关税政策风险不可忽视。

- 美债及债务风险可控。日本债券市场出现收益率和日元同向震荡，更多由仓位调整引发，财政部介入有助缓和风险。美债收益率出现脉冲，同美元走势背离反映市场对衰退的隐含担忧。

• 降息预期升温。美国核心PCE及个人指数放缓，失业保险申领人数激增，推动6月美联储降息预期上升。

- 策略建议：关注波动性指数(VIX)、美债收益率安全区（10年期美债收益率超4.5%有布局价值）及黄金支撑位。美股整体处于高位震荡，盈利预期存在下修风险。[page::2]

国内经济数据

• 5月制造业PMI微幅回升至49.5%，供需情况改善但仍处于收缩区间，生产指数重回扩张（50.7%），外需驱动明显，内需依旧疲软。库存及价格压力未完全解除。

- 工业企业利润改善，特别是利润率上行带动工业企业利润同比增长3%。制造业部分细分行业业绩亮眼。

• A股展望：指数缺乏突破动力，维持哑铃策略。关注红利防御板块、内需修复题材和科技成长机会；市场成交边际收缩，轮动加快。整体操作难度加大，建议灵活配置。 [page::2] [page::3]

2.2 行业及十大金股个股深度解析

报告详细列举十大金股，涵盖电子、传媒、汽车、化工、医药、食饮、能源等多个行业，每只股票配备详尽的投资逻辑、财务数据、风险提示和盈利预测，部分代表性标的分析如下：

联创光电（600363.SH）—电子行业

• 公司2024年营收较上年减少4.17%，归母净利润下降27.86%；2025年一季度营收和净利润均实现双位数同比增长。

- 产业结构优化显著，淘汰低效产品聚焦激光与背光源高技术产品，背光源已实现扭亏。

• 激光业务增量来源于大额订单释放。激光反无人机装备国际展现前景广阔，潜在客户遍布欧洲和中东。

- 高温超导及核聚变磁体产业化进展顺利，为能源领域高技术项目储备持续增长潜力。

• 盈利预测2025-2027年收入分别为32.91亿、38.01亿和45.04亿元，维持“买入”评级。

- 主要风险包含客户拓展进度、核聚变项目进展及激光业务确认滞后。 [page::3] [page::4]

炬光科技（688167.SH）—电子行业

• 通过全资子公司拟收购瑞士微纳光学企业SMO，补强微纳光学研发制造能力和产品线。

- 交易将推进公司技术结构从“微”向“纳”转型，覆盖更高技术壁垒和应用场景。

• 中游光子应用订单充足，汽车激光雷达、半导体制程和医疗健康领域的激光产品均有突破。

- 预测2023-2025年收入分别为5.65亿、7.83亿和11.01亿元，维持“买入”评级。

• 风险包括宏观波动、研发未达预期、收购风险及市场竞争加剧。 [page::4] [page::5]

芯原股份（688521.SH）—半导体行业

• 2024年营收微降，净利润大幅亏损增加，但二季度开始业绩快速恢复并超越行业周期最低点。

- 公司NPU IP技术被广泛集成至智能芯片，出口量超1亿颗，涵盖多样化终端及应用场景。

• 提供端到端一站式芯片定制服务，覆盖包括5nm FinFET和22nm FD-SOI在内的多种工艺节点，具备汽车功能安全认证和自动驾驶软件平台。

- 预测2024-2026年收入23.23亿、28.37亿、36.54亿元，维持“增持”评级。

• 需警惕宏观、研发挑战、行业竞争及下游需求波动风险。 [page::6]

天舟文化（300148.SZ）—传媒新消费

• 2024年及2025年一季度利润保持相对稳定，图书出版是核心业务，青少年图书收入稳定增长。

- 推出自研教辅丛书产品获得良好销售，构建多元产品矩阵。

• 公司积极推进$\mathsf{AI+}$ 教育生态，与科大讯飞等合作推动AI教育升级，探索数字文化创新业务。

- 预计2025-2027年收入5.15亿、5.77亿、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

• 风险主要包括市场竞争激烈、新业务推进不及预期、政策及人才风险。 [page::7]

嵘泰股份（605133.SH）—汽车行业

• 2024年营收和净利润分别同比增长16.4%和11.9%，2025年一季度延续强劲增长势头。

- 汽车零部件是主要增收来源，尤其在新能源汽车领域布局加速。

• 公司巩固转向壳体行业龙头地位，多个重要海外客户定点，莱昂工厂亏损望逐步收窄。

- 加码人形机器人零部件领域，设立合资公司，拓宽业务边界。

• 盈利预测2025-2027年收入31.2亿、40.0亿、49.4亿元，维持“买入”评级。

- 风险点包含原材料波动、产能与业绩不及预期。 [page::8] [page::9]

江山股份（600389.SH）—化工行业

• 2025年一季度营收和净利润分别同比增长10.15%和89.1%。

- 农药和氯碱产品销量及价格提升，带动毛利率改善。

• 新增产能项目如草甘膦、异丙甲草胺推进，预计年底前完工。

- 计划通过并购重组提升核心竞争力，推进减排节能和技术升级。

• 预计2025-2027年归母净利润4.42亿、6.69亿、9.01亿元，维持“买入”评级。

- 风险主要为需求波动、价格下滑及原材料上涨。 [page::9] [page::10]

长春高新（000661.SZ）—医药行业

• 2023年三季度营收36.1%增长，净利润稳健增长。

- 子公司长效剂型及带状疱疹疫苗销售表现优秀，疫苗市场覆盖稳步扩大。

• 自供原材料将提升毛利率，应对市场竞争。

- 2023-2025年营业收入预计155.56亿、180.22亿、208.32亿元，维持“增持”评级。

• 风险涉及集采政策及疫苗销售预期。 [page::10] [page::11]

一品红（300723.SZ）—医药行业

• 2024年营收净利润大幅下降，主要因销售模式调整及集中采购。

- 2025年Q1利润实现扭亏为盈，销量增长有望恢复。

• 研发投入增加，多个新药临床项目推进，重点新药AR882临床进展积极，具备Best In Class潜力。

- 预计2025-2027年收入15.65亿、19.39亿、23.13亿元，首次覆盖“买入”评级。

• 需关注政策变化、研发风险及授权兑现不确定性。 [page::11] [page::12]

李子园（605337.SH）—食品饮料

• 2024年收入微增，净利润有轻微下降，Q4及2025Q1毛利率显著提升。

- 主营含乳饮料业务稳定，渠道扩展显著，电商线上渠道高速增长近90%。

• 区域市场增量主要来自西南，华东依旧是核心市场。

- 长期看好品牌焕新及全国市场扩张战略，维持“买入”评级。

• 风险包括原材料涨价及新品推广不及预期等。 [page::12] [page::13]

蓝黛科技（002765.SZ）—电力设备

• 2024年实现扭亏为盈，归母净利润同比大幅增长。

- 新能源汽车传动业务和触控显示业务均实现快速增长，特别是欧洲市场突破。

• 投资机器人关节领域，辅助业务多元化发展。

- 预计2025-2027年收入45.11亿、55.61亿、66.46亿元，首次覆盖“买入”评级。

• 主要风险包括新项目量产不及预期及行业竞争加剧。 [page::13] [page::14]

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3. 图表与数据深度解读

图表1：2025年5月十大金股组合及财务指标（页面1）

• 涵盖10只精选股票，涉及电子、汽车、化工、医药、传媒新消费、电力设备等多元行业。

- PE（市盈率）和EPS（每股收益）数据清晰展示2024-2026年业绩预期，个股间差异反映不同行业周期及成长性：如长春高新PE最低表明估值较低且业绩稳定，芯原股份2024年PE为负显示亏损但未来有复苏潜力。

• 合理分散行业和成长价值，组合风险较为均衡。

- 数据来自wind资讯和华鑫研究，权威且及时。图表直观呈现在文中，便于投资者快速把握重点投资标的及预期。 [page::1]

图表2：十大全股盈利预测表（2025-06-02）（页面15）

• 结合当前股价及对应PE测算显示，个股估值存在明显差异，反映市场对成长性和风险的不同预期。

- EPS增长预期反映业内对业绩改善和未来利润释放的合理乐观。

• 长春高新、蓝黛科技等的较低PE及正增长EPS，表明估值合理且潜力明显；芯原股份高PE波动则反映其当前盈利不稳，成长预期更多依赖未来恢复。

- 该表为投资组合提供量化支撑，有助于风险收益评估。 [page::15]

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4. 估值分析

• 报告未直接细化单个估值模型（如DCF、EV/EBITDA），但大量使用PE估值法，结合市场行情与个股增长预期进行合理定价。

- 个股PE区间差异较大，反映业务成长阶段及风险差异。

• 盈利预测基于公司历史业绩、行业趋势、技术革新、订单情况、市场环境及宏观经济预测。

- 风险提示覆盖政策、技术进度、市场需求、竞争及宏观经济波动。

• 投资评级严格依托预期上涨空间（买入>20%涨幅预期，增持10-20%等）。

- 组合整体采用量化估值辅以深入基本面分析，为投资决策提供坚实基础。

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5. 风险因素评估

报告多处提示关键风险，包括但不限于：

• 政策风险：海外贸易政策波动（关税反复）、国内宏观经济及货币政策不确定。

- 宏观经济风险：全球经济增长放缓，美债市场波动等影响投资与融资环境。

• 行业风险：新技术研发不及预期，产品市场接受度不足，行业竞争加剧。

- 企业特定风险：主要客户订单进展不符合预期、产能释放延迟、临床试验风险（医药）。

• 财务风险：成本波动（原材料等）、毛利率下降风险。

- 地缘政治和国际形势：潜在贸易摩擦升级、地缘政治风险重燃对产业链稳定的影响。

• 报告通常结合风险提示与缓解策略，体现较为全面的风险管理意识。[page::1][page::2][page::6][page::9][page::11][page::14]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体风格较为乐观，尤其对科技成长及部分新兴产业个股增长潜力表述较强。

- 部分业绩高速增长预期依赖新业务投产和技术研发进展，存在一定的不确定性，投研逻辑基于当前公开材料，隐含对未来研发和政策支持的较为积极假设。

• 部分企业高估值及强依赖海外市场风险较大，尤其地缘政治影响可能被低估。

- 业绩预测数据界面存在少量数值列格式混乱（见页面1部分EPS数据），建议对个别数字做进一步核实以避免理解偏差。

• 报告强调“哑铃策略”但对传统周期行业态度谨慎，体现宏观视角保持灵活，符合当前多变市场环境。

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7. 结论性综合

本报告全面分析2025年6月份宏观经济与资本市场环境：

• 海外关税博弈、债务风险和美联储降息预期是短期市场关注重点，美股处于高位震荡，黄金和美债配置机会值得关注。

- 国内5月PMI及工业企业利润改善但内需弱势，A股缺乏趋势性行情，市场成交收缩，轮动加快。

• 延续哑铃配置策略，重点配置红利防御板块、内需消费和科技成长板块。

- 十大金股覆盖多个行业，重点关注科技创新（如激光、半导体、微纳光学）、新消费升级、汽车零部件和医药创新领域。

• 个股均有详细业绩预测和风险提示，PE及EPS指标为投资组合提供量化依据。

- 风险因素覆盖全球宏观、政策、行业技术及企业经营多维度，提升投资者风险意识。

• 投资评级结合市场预计涨幅，指引明确，强调理性投资。

总体而言，本报告为投资者在波动和不确定的市场环境下提供了稳健的策略指引和精选标的推荐，是中短期资产配置的重要参考框架。

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附：关键图表示例

图1：华鑫宏观策略品牌页


图2：十大金股盈利预测汇总表（关键数据）


图3：十大金股盈利预测综述表


图4：十大金股盈利预测表（集中体现PE与EPS）


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[全文依据页码标识完成分析，条理清晰，覆盖层面全面。]

报告