【固收】债券ETF如何影响成分券的“量价”——固定收益专题报告
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摘要
本报告研究债券ETF升贴水的形成机制及其对成分券成交量与价格的传导效应，发现申赎机制（现金/实物）、市场流动性与做市机制是影响升贴水与成分券“量价”表现的关键因素；自2022年以来，地方债与信用类ETF在不同阶段呈现深度贴水或小幅升水，且ETF升贴水与换手率、份额和净值的相关性在2025年扩容后有所弱化，城投指数与沪深做市指数在成分券活跃度上的反应存在差异，提示在贴水阶段需谨慎择券并关注套利与成分券/非成分券定价偏离机会 [page::0][page::1]
