新型电力系统建设七大试点方向 [page::0]

• 包括构网型技术、系统友好新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送及新一代煤电；

- 目标提升新能源友好并网能力和高比例新能源外送效率， 支撑新能源消纳和电网稳定。

• 应用新能源新型储能构网控制等技术，提高输电通道安全性及绿电输送比例。

新业态与新能源消纳创新模式 [page::0]

• 推进国家枢纽与区域能源资源富集区算力与电力协同发展，建设绿电数据中心；

- 智能微电网提升自调峰和自平衡能力，虚拟电厂通过聚合分布式资源实现灵活调节；

• 丰富虚拟电厂商业模式，参与市场和需求响应，增强灵活性和经济效益。

新一代煤电发展方向与投资机会 [page::0][page::1]

• 推动煤电机组清洁降碳，采用零碳低碳燃料掺烧和CCUS等技术显著减排；

- 提升煤电快速启停、负荷调节和深度调峰能力，支持电网稳定；

• 推荐重点关注具备清洁能源改造和绿氨项目的吉电股份等相关企业。

投资风险提示 [page::1]

• 政策执行力度不足、电力需求及资源条件不达预期；

- 上网电价下调、原材料成本上涨及项目进度延迟的风险。

评级体系与展望 [page::2]

• 评级依据行业指数及公司股价相对主要市场基准表现制定；

- 预计新型电力系统建设有助于新能源消纳和绿色转型，提供长期投资机会。

【银河公用陶贻功】行业点评丨开展新型电力系统建设试点，多管齐下助力新能源消纳——详尽分析报告解构

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：行业点评丨开展新型电力系统建设试点，多管齐下助力新能源消纳

- 作者：陶贻功、梁悠南

• 发布机构：中国银河证券研究

- 发布时间：2025年6月6日 07:46 北京时间

• 研究主题：围绕国家能源局发布的《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，深入解析试点工作七大方向对新能源消纳及电力系统的影响，重点关注新能源接入、输电消纳、新业态开发及煤电升级改造。

- 核心论点摘要：
1. 新型电力系统底层技术支撑新能源友好并网与高比例消纳。
2. 通过探索新业态和新商业模式，激发绿色电力需求并有效缓解大电网压力。
3. 推动新一代煤电机组在清洁降碳及高效调节技术上的试点与提升。

• 报告意图：作者旨在解析政策背景和具体推进措施，评估相关产业链的投资机会与风险，帮助投资者理解新型电力系统建设的行业趋势及投资窗口。

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读（重点内容回顾）

• 关键论点总结：报告开头明确指出，以国家能源局最新通知为依据，提出开展新型电力系统七大方向试点，这些方向包含构网型技术、新能源电站智能化、虚拟电厂等多个方面，均旨在解决高比例新能源并网与外送消纳难题。

- 推理依据：
- 当前新能源接入电网面临弱电网消纳能力不足等瓶颈。
- 通过应用先进控制技术和智慧调控，提高新能源电站的系统友好性能及多样调节能力，提升新能源电力的稳定供应。
- 由国家政策推动，提供明确试点任务与目标，政府导向明显且力度大。

• 关键数据与技术描述：

- 优先建设20万千瓦以上新能源项目。
- 新型储能与构网型技术应用。
- 技术手段如柔性直流输电、多源自适应换相直流（SLCC）和无功补偿等提升输电安全与绿电输送比例。
- 新一代煤电机组通过零/低碳燃料掺烧与CCUS减少碳排放，并实现高效调峰、灵活启停。

• 重要假设：

- 新型电力系统建设能有效缓解新能源消纳的区域性瓶颈。
- 通过技术与模式创新，既能保证能源安全，又能大规模吸纳新能源。

• 结论：新型电力系统战略实施具备明确技术路线与政策支持，有助于新能源高比例并网及消纳，推动能源结构绿色转型。[page::0]

2.2 投资建议

• 核心建议：

- 新型电力系统七大试点方向利好相关领域，尤其是：
- 构网型技术及系统友好型新能源电站制造及软件供应商。
- 拥有相关技术储备的新能源发电企业。
- 国家枢纽节点及资源丰富地区的算力与电力协同发展企业。
- 新一代煤电清洁降碳与高效调节改造企业，如吉电股份的绿氨项目。

• 逻辑推演：

- 随着政策推动，本地新能源消纳能力提升，相关技术与设备市场容量将扩展，相关企业盈利能力及估值有望提升。

• 风险提示：

- 政策执行力度不足、电力及资源条件不达预期、电价下调、原材料成本上涨、项目延误等多重风险，提示投资者审慎评估。[page::1]

2.3 评级体系说明

• 该报告采用多层级评级体系：

- 行业评级侧重于相对基准指数的涨跌幅进行推荐、中性或回避分类。
- 公司评级则更细分，明确具体涨幅区间对应不同推荐等级。

• 该评级体系为6-12个月视角，与市场基准对比，反映预期性价比与风险收益。

- 评级体系突显报告侧重于相对表现的投资价值判断。[page::2]

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三、图表深度解读

3.1 封面图表（第一页大图）

• 描述：页面顶部设计含有科技感的地球影像与连接网络图案，象征着未来电力系统的全球连接与智能化发展。

- 解读：此设计寓意本报告关注的新型电力系统建设，强调了地球能源网络的智能化和绿色转型主题，呼应报告中构网技术和新能源外送的核心。

• 联系文本：视觉效果强调了报告中关于“高比例新能源外送”和“构网型技术”的重要性，形象化新能源电力的广域输送与系统智能化进步。

3.2 投资建议页配图（两位分析师及助理照片）

• 描述：三位研究团队成员的专业照片，强调团队背景与权威性。

- 解读：体现团队成员丰富的行业研究经验和跨学科背景，如陶贻功拥有超过10年环保公用行业研究经验，梁悠南具备国内外知名高校学历及中美跨文化视角。

• 联系文本：增强报告的权威性和专业性，提示投资建议源于深厚行业理解。[page::1]

3.3 评级体系页面无详尽数据图表

无新增定量图表，内容为文字和评级定义，清晰界定投资建议的标准和时间视角，有助读者理解后续投资评级的对比基准和期限。

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四、估值分析

• 本报告为行业点评及政策解读，未展示具体公司估值模型或目标价。

- 投资建议中强调了政策推动的红利，推荐关注具体公司的潜在盈利与估值重塑，但未具体定量估值。

• 报告中提及的估值隐含逻辑基于政策环境改善和技术升级带动的市场预期提升，而非传统DCF或倍数法详细计算。

- 估值分析建议关注煤电清洁改造和新能源设备端企业估值修复机会，提示投资者结合宏观政策与技术进步动态调整持仓策略。[page::0][page::1]

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五、风险因素评估

• 风险类别及潜在影响：

- 政策执行风险：若地方或部门执行力度不足，可能导致试点效果延迟或弱化，新能源消纳提升受阻。
- 电力需求不及预期：电力负荷增长放缓或受宏观经济影响，导致新能源产出难以消纳。
- 资源条件不理想：例如风光资源不稳定，影响新能源发电量及经济性。
- 上网电价下调：降低新能源和相关企业收益，影响投资价值。
- 原材料成本上升：增加设备制造及建造成本，压缩利润空间。
- 项目进度延误：影响政策兑现及企业盈利预期。

• 风险缓释策略：报告未详述，但隐含通过多模试点、技术多样化应用和政策引导降低单一风险集中度的措施。

- 风险提示体现谨慎态度，有助投资者理性决策。[page::1]

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六、批判性视角与细节分析

• 政策导向明显，依赖国家能源局通知作为核心推手，带有强政府色彩，可能形成政策导向型投资偏好。

- 技术及效益提升假设较为乐观，尤其新能源电站系统友好性能提升和煤电快速调峰能力的实操挑战存在不确定性。

• 投资建议虽指出风电光伏及煤电清洁升级，但对传统煤电转型面临的技术和市场障碍未深入描绘。

- 风险提示虽详细，但缺乏具体概率和定量影响评估，略显定性。此外，市场竞争态势和国际能源格局变化未被充分探讨。

• 报告整体逻辑清晰，但部分技术描述较为专业，普通投资者理解门槛较高，可能影响信息传递效率。

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七、结论性综合

本报告基于2025年6月4日国家能源局公布的新型电力系统建设试点文件，围绕七大技术和模式创新方向，系统阐述了新型电力系统对新能源高比例并网和消纳的重要推动作用。通过重点打造构网型技术、新能源智慧电站、智能微电网、虚拟电厂及新一代煤电清洁高效调节能力，形成强有力的政策与技术支持体系，缓解传统电网新能源消纳瓶颈。

图表与图片虽然以形象设计和团队介绍为主，传达了技术未来感及研究团队的专业背景，增强报告权威性和信心。报告提供了有针对性的投资建议，明确指出相关技术供应商、新能源发电企业和煤电改造项目将受益于试点政策，但同时强调投资风险需警惕，涵盖政策实施、电力需求、资源条件、电价及成本等多方面。

估值层面虽无具体测算，围绕政策带来的产业链利好展开，提及吉电股份等具体案例，指示绿色转型的盈利与估值重塑潜力。整体工作框架科学合理，重视政策、技术和产业联动，符合当前能源转型的大势。

总结来说，报告表现出坚定看好新型电力系统建设以及新能源消纳改善的行业趋势，结合政策红利，推荐关注相关设备制造与新能源发电企业，特别集中于构网型技术及新一代煤电升级领域。这为投资人把握新能源与电力系统升级融合的时代机遇提供了详实且具有实践意义的分析指导。[page::0,1,2]

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附图示例

报告封面（体现全球智能电网主题图示）

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总结

本报告在政策导向强、技术方案丰富和产业发展细致梳理的基础上，构建了清晰的新能源电力系统升级路径，同时合理评估潜在风险，具有较强的前瞻性和实践指导价值。投资者和产业参与者应重点关注政策推动下的技术突破与市场扩展，把握新时代电力系统革新红利。

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