夏粮收获进度及种植产业链情况 [page::0]

• 截至5月30日，全国夏粮小麦收获面积达1.29亿亩，进度超三成。

- 湖北、四川和华南地区已经收官，安徽超八成，河南超六成。

• 大范围降雨有助于土壤墒情改善和机械化播种，为夏粮丰产奠定基础。

- 转基因技术商业化进程加速，将显著提升单产和关键品种自给率。

• 推荐标的：北大荒、苏垦农发（种植端）；大北农、隆平高科、登海种业等（种业端）。

生猪养殖市场现状及后市展望 [page::0]

• 2025年4月底能繁母猪存栏4038万头，环比略降。

- 规模以上猪肉屠宰量同比大幅增长20%，消费显著提升。

• 本周生猪均价14.35元/公斤，周环比微增0.36%。

- 养殖利润端：外购仔猪亏损扩大，自繁自养利润下降26%。

• 短期供给仍宽松，居民消费逐步恢复；预计2025年下半年猪价将超预期上涨。

- 推荐标的包括养殖龙头牧原股份、温氏股份，饲料龙头海大集团，动保企业金河生物等。

风险提示及研究报告发布说明 [page::1]

• 动物疫病爆发及传播风险。

- 转基因种子推广进度不及预期。

• 报告由华西证券研究所专业分析师发布，适用于专业投资机构客户。

【华西农林牧渔】夏粮收获三成，猪价震荡运行 —— 报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 标题：【华西农林牧渔】夏粮收获三成，猪价震荡运行

- 作者与机构：华西证券华西研究团队，分析师周莎，执业证书编号S1120519110005

• 发布日期：2025年6月3日至6月4日（推送时间2025年6月4日07:33）

- 报告类型：行业周报（第18期），覆盖农林牧渔产业链的种植及生猪养殖板块分析

• 主题：聚焦当前阶段我国夏粮的收获进度，生猪市场价格波动与供求现状，及相关重点企业的投资价值判断

- 核心论点：
- 夏粮小麦收获已完成三成，天气等条件助力机播，粮食产量保供关键在转基因及机械化推广；
- 生猪价格近期震荡，供应较宽松但消费逐步恢复，利润端呈现分化与压缩，中长期看产能恢复将推动猪价上涨；
- 投资建议方面，推荐关注北大荒、苏垦农发等种植端标的，生猪养殖板块重点推荐牧原股份与温氏股份，饲料及动保领域亦有精选标的；
- 风险提示包括动物疫病爆发、销售不及预期及转基因种子推广效果等因素。

整体来看，报告传递的是对中短期农林牧渔特别是夏粮与猪价市场动态的深入跟踪与判断，结合政策导向，剖析产业链各环节的投资机会与风险，立场积极但不失谨慎。[page::0,page::1]

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二、逐节深度解读

2.1 种植产业链分析

• 关键论点：

- 夏粮小麦收获进度已达约三成，全国区域差异明显：湖北、四川、华南地区已大面积收割完成；安徽超过八成、河南超六成、陕西约两成、江苏接近1.5成；
- 5月30日开始出现大范围降雨，提升土壤墒情，有利于机播种植，抢收时间获得保障，并强化机械化播栽提升单产；
- 农业农村部重视转基因技术的推广，视其为提升单产、保障粮食安全的关键战略，配合新品种保护政策，有利于种业创新发展；
- 标的方面，北大荒和苏垦农发作为种植环节主要受益者；种子公司重点推荐大北农与隆平高科，同时关注登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农。

• 推理依据：

- 气候和收割实际进度数据来自农业农村部的官方数据，截至5月30日17时的全国收获面积统计，体现了当前农时安排的实际执行情况；
- 机播的良好条件为后续作物生长奠定基础，机械化推广旨在提升劳动效率和单产，直接对应粮食保障目标；
- 转基因技术作为长期增产关键，叠加政策支持，是推动种业竞争力和粮食自给率的核心视角；

• 数据点：

- 全国夏粮已收获小麦面积1.29亿亩（约三成进度）；
- 安徽超过80%收割完成、河南60%+、陕西20%+、江苏15%+；
- 转基因商业化步伐持续加快，政策强调新品种保护。

• 总结：

种植产业链方面，报告强调了夏粮收割的现实进展和气候带来的机遇，同时结合政策导向和技术进步，给予种业转基因推广及机械化发展的长期乐观看法。[page::0]

2.2 生猪养殖板块分析

• 关键论点：

- 2025年5月底，外三元生猪均价为14.39元/公斤，较上周小幅上涨0.36%，周五收盘价14.35元/公斤，猪价震荡运行；
- 能繁母猪存栏量4038万头，环比微降1万头，屠宰量环比增长0.5%，同比大幅增长20%，表明消费显著增长；
- 养殖利润分化，外购仔猪养殖亏损加剧至亏损84.37元/头，自繁自养仍有盈利但利润下降26.05%至35.65元/头；
- 短期居民消费复苏带动需求，但供给压力依然存在，中长期产能恢复较慢，2025年下半年猪价预计超预期上涨；
- 投资标的推荐按细分领域划分：养殖板块如德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份，饲料板块重点海大集团，动保后周期布局金河生物、生物股份、普莱柯、中牧股份。

• 推理依据：

- 市场价来源于猪易通数据，精准反映交易端价格波动；
- 母猪存栏及屠宰量数据源自农业农村部，反映供需基本面；
- 养殖利润变化体现了成本与销售价格的动态，表明养殖链条的盈利能力分化；
- 结合产能恢复节奏，预测猪价周期性上涨，提示投资者关注具备成本优势和出栏弹性的优质企业。

• 数据点：

- 外三元生猪均价14.39元/公斤，环比+0.36%；
- 能繁母猪存栏4038万头，环比跌1万头；
- 规模以上生猪屠宰环比增0.5%、同比增20%；
- 外购仔猪亏损84.37元/头，自繁自养利润35.65元/头，环比下滑26.05%。

• 总结：

报告对生猪养殖当前供求及价格利润状况做了细致刻画，认为短期市场有震荡但中长期具备向上潜力，挑选具备成本控制和出栏弹性优势的龙头标的，体现投资逻辑的稳健与针对性。[page::0]

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三、图表详细解读

3.1 封面图（page 0）

• 描述：

该图片为报告封面，展示了华西证券品牌标志及高楼大厦俯视图，视觉上传递出专业、城市化、现代金融服务的氛围。

• 解读：

该封面体现出华西证券作为大型金融机构的专业形象，为报告内容的严肃性和权威性背书。

• 联系文本：

作为正式行业研究报告，封面强化品牌视觉识别，预备后续内容的专业阅读氛围。[page::0]

3.2 二维码图（page 1）

• 描述：

展示了华西证券“华西研究”公众号的二维码，供读者扫描关注。

• 解读：

表明报告内容和服务与数字信息平台结合，方便客户进一步获取深度研究内容。

• 联系文本：

附加数字互动元素，提示该报告为专业机构客户提供，强调风险提示与合规声明。

• 风险提示与免责声明内容：

明确指出信息面向专业投资机构客户，标准透明合规，防止非专业客户误用。[page::1]

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四、估值分析（缺乏明确详细估值模型）

报告中未专门列出针对具体公司或行业的详细估值模型，如DCF或市盈率估值计算，也无明确的目标价。报告重点放在对产业链动态的宏观判断与标的推荐指导上，估值分析主要隐含在对盈利预测和成本利润动向的分析中。

• 间接估值逻辑：

- 生猪价格及养殖利润走势直接影响上市公司业绩表现；
- 种植端转基因及机械化推广驱动产量和质量提升，间接提升相关企业估值空间；
- 选股重点暗示行业领先企业因成本优势及市场占有率提升而预期估值扩张。

因此，估值部分属于基于行业景气度和盈利预测的相对判断，辅以政策与供需基本面的分析。[page::0]

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五、风险因素评估

• 风险提示：

- 动物疫病爆发与传播：疫病可能导致生猪生产和供应链中断，价格大幅波动，且利润受损；
- 产品销售不及预期：消费端存在不确定性，销售不及预期可能压低价格和企业营收；
- 转基因种子推广不及预期：技术或政策推广滞缓可能限制种植端产量提升，削弱行业增长预期。

• 潜在影响：

- 短期内，疫病风险极大影响养殖板块稳定性；
- 中长期，转基因推广效果直接决定产量及相关企业成长空间；
- 销售市场节奏不稳定增加投资不确定性。

• 缓解措施：

- 报告虽未特别细述缓解策略，但通过推荐多家细分领域龙头企业及技术创新企业，依托强管理与成本控制隐含分散风险思路。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告积极强调转基因技术和机械化对提升单产的革命性作用，但缺乏对技术推广中可能面临的政策滞后、市场接受度及技术风险的详细讨论，呈现一定乐观预期色彩；

- 生猪价格预测基于产能恢复速度假设，若市场供给出现新变量（如大规模疫病或政策调控），短期价格震荡可能加剧，预测存在变数；

• 投资标的推荐集中于行业龙头，较少涉及中小企业或潜在新兴标的，可能忽略产业链更广泛的细分机会；

- 报告没有明确给出行业或个股具体评级与目标价，限制投资者量化参考依据；

• 报告信息多摘录自官方及行业数据，数字严谨，但缺少市场参与者行为数据分析，有待补充。

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七、结论性综合

本报告全面梳理了当前我国夏粮收获进展和生猪市场价格运行状况，结合农业农村部权威数据和行业动态，揭示了粮食生产及养殖产业链的关键驱动因素和趋势。

• 种植产业链方面，已完成三成的夏粮收割进度和即将优良播种条件，机械化与转基因技术提升了单产预期，保障粮食安全和种业创新发展成为政策重点。北大荒、苏垦农发等重点种植企业和大北农、隆平高科等种业龙头处于受益链条核心，预期有较好增长空间。
• 生猪养殖行业价格走势震荡中短期承压，但消费增长和产能复苏将带来中长期利好，利润端因成本和养殖方式分化明显，选股理念强调成本改善和弹性出栏的重要性。牧原股份、温氏股份、德康农牧等龙头企业具备较好投资价值。
• 报告风险评估明确指出疫病爆发、销售及转基因推广不确定性，对行业预期构成波动，提醒投资者关注潜在市场风险。
• 估值层面，报告未做量化估值计算，但通过对基本面和盈利端的分析，隐含给出行业核心投资逻辑与标的选择标准，侧重于相对优势和未来成长性的判断。

综合来看，华西证券团队基于详实数据和政策研判，展现了对农林牧渔行业的深入把控和动态研判，建议关注具备技术和规模优势的企业，警惕行业周期及政策不确定性，以实现稳健投资收益。整个报告兼具宏观视角和微观标的分析，内容丰富且逻辑清晰，适合专业投资机构客户作为行业趋势和重点企业参考依据。[page::0,page::1,page::2]

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报告