国泰海通｜地产：数据合理波动，企业仍归分化
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摘要
本报告围绕地产行业在2026年的分化趋势与驱动因素展开，结合4月及前4月的投资、销售、库存等关键数据，指出小阳春后行业重回分化路径，优质蓝筹和低杠杆开发商具备领先修复潜力；同时，待售面积与库存水平仍较高，销售对投资的拉动在一定时点优于投资本身。地产投资增速继续回落，但在销售与房价驱动的框架下，行业回暖具有阶段性窗口。就业季与租金回报率改善可能为楼市筑底提供支撑，但在不扩信用的背景下，价格稳健仍存在压力。综合看，行业逻辑将从单纯逆周期分析转向分化驱动的结构性机会与风险管理 [page::0]
