2025年6月经济及行业数据概览 [page::0]

• 6月CPI同比+0.1%，食品项同比下降0.3%，猪肉同比下降8.5%。

- 农产品进口额同比增长1.9%，出口额同比下降6.28%，贸易逆差增加9.36%。

• 7月农林牧渔指数上涨7.35%，跑赢同期开涨4.65%的沪深300指数。

- 养殖业涨幅领先，7月截至22日涨幅达11.2%，渔业涨6.9%，饲料和种植业表现相对较弱。

生猪产能与盈利情况 [page::0]

• 7月16日猪价为14.96元/kg，较2024年底下降8%。

- 7月18日自繁自养生猪利润90.89元/头，外购仔猪养殖亏损18.66元/头。

• 5月末能繁母猪存栏量为4042万头，环比微增0.1%。

- 猪价全年预计大致平稳运行，优质猪企因成本优化预期利润超出。

宠物食品出口动态 [page::0]

| 时间 | 出口额(亿元) | 同比变化(%) | 出口量(万吨) | 同比变化(%) | 出口均价(元/kg) | 同比变化(%) |
|----|--------------|-------------|--------------|-------------|----------------|-------------|
| 6月 | 8.24 | -20.22 | 2.88 | -13.76 | 28.6 | -7.49 |
| 1-6月累计 | 49.99 | +0.4 | 16.79 | +5.7 | 29.77 | -5.01 |

• 6月宠食出口量价双双下降，上半年出口额略有增长，显示行业成长但价格承压。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 重点关注盈利能力提升明显、资金面充裕的优质生猪养殖企业。

- 宠物食品行业成长空间大，优质企业市场份额持续提升。

• 黄鸡价格有可能上涨，关注供应端因素。

- 关注饲料龙头及动物疫苗相关企业作为养殖链后周期标的。

• 风险包括畜禽价格波动、动物疫病、原材料价格、政策及自然灾害风险。

【银河农业谢芝优】行业动态 2025.7丨7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增——详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河农业谢芝优】行业动态 2025.7丨7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增》

- 作者：谢芝优

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年7月25日 07:49 北京时间

• 研究主题：聚焦于中国农业领域中的生猪养殖、宠物食品出口及相关的农林牧渔行业动态

- 核心内容摘要：
- 2025年6月中国消费物价指数（CPI）同比转正，农产品贸易逆差缩减19%。
- 7月农业板块整体表现优于沪深300指数，尤其是养殖业和渔业表现突出。
- 7月生猪自繁自养盈利环比改善，猪价总体走势相对平稳且优秀猪企成本控制带来利润超预期。
- 宠物食品2025年上半年出口额略有增长，但6月出口量与价格均出现下降。

• 投资建议：

- 着重关注生猪养殖行业中具备成本管理优势及资金面良好的优质企业。
- 宠物食品行业成长性明显，支持优质企业市占率提升。
- 关注养殖链后周期企业，包括饲料龙头和动物疫苗相关企业。

• 风险提示：畜禽价格波动、疫病风险、原材料价格波动、政策风险及自然灾害等均可能影响行业表现。[page::0,1,2]

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二、逐章深度解读

1. 报告导读与核心观点

• 关键观点汇聚：

- 6月CPI同比+0.1%，食品价格中的猪肉同比下降8.5%，环比继续下降，这反映出短期内猪肉价格承压，部分减轻消费者通胀负担。
- 农产品进口金额同比微增1.9%，出口额同比下降6.28%，导致贸易逆差为104.05亿美元，同比扩大9.36%。但逆差较之前有所收窄，降幅19%，显示外部需求与供给结构的调整。
- 7月农林牧渔指数上涨7.35%，显著跑赢同期沪深300指数的4.65%，其中养殖业涨幅11.2%居首，渔业6.9%次之，表明资本市场对养殖板块的认可度提升。
- 生猪价格回升至2025年中旬高点21.06元/kg，但7月16日回落至14.96元/kg，仍较2024年末下降约8%。
- 自繁自养利润因成本管控改善而明显优化：7月18日自繁自养利润为每头90.89元，而外购仔猪养殖则亏损18.66元/头，差异显著。
- 5月末能繁母猪存栏量微增0.1%至4042万头，表明整体产能处于相对稳定水平。
- 宠物食品6月出口形势承压，出口额同比减少20.22%，主要受出口量下滑13.76%及均价下降7.49%双重影响；上半年累计出口额微增0.4%，达49.99亿元，出口量同比增5.7%，均价下降5.01%，显示出量价结构调整。[page::0]

• 推理分析：

- CPI食品价格尤其猪肉价格环比下降，结合猪价的波动，反映生猪产业链的供应与需求出现相应变化，可能受饲料价格下降、行业产能调整及消费端弱势需求影响。
- 贸易数据揭示外贸对农产品市场压力，但逆差局部改善预示国产替代或出口市场多元化发展的潜力。
- 资本市场对养殖板块正面反应说明资金偏好与产业基本面改善形成正反馈，尤其是养殖业利润恢复带动市场预期。
- 自繁自养较外购仔猪养殖利润显著，主因在于成本结构优化和生产效率提升，提示优质猪企将通过更好的管理实现盈利超预期。
- 宠物食品出口的短期降温可能是全球需求疲软或贸易环境变化的反映，市占率提升的优质企业仍被看好，行业成长性依然存在。[page::0]

2. 投资建议

• 重点关注生猪养殖板块中的优质猪企，依据能繁母猪的价值及养殖效率的提升，这些企业可借助成本下降的边际效应获取超预期利润。

- 宠物食品行业处于成长阶段，优质企业具备提升市占率的优势，值得持续关注。

• 黄鸡价格或将上行，与猪价存在一定相关性，结合自身供应端低位，价格回升值得期待。

- 关注养殖链后周期产业链公司，如饲料行业龙头海大集团以及动物疫苗制造企业，受益于整个养殖业景气度变化。

• 投资建议体现了行业盈利与市场表现的结合，抓住结构性机会及成长性板块。[page::0]

3. 风险提示

• 价格不及预期风险，包括畜禽产品价格可能下行影响企业盈利。

- 动物疫病风险，爆发可能严重冲击养殖业稳定。

• 原材料价格波动，例如饲料及能源价格影响整体成本。

- 政策风险，例如环保政策调整或贸易限制可能带来不确定性。

• 自然灾害，包括极端天气事件带来的生产冲击。

- 报告未详述各风险概率，但明确提示其存在，投资者需持续关注相关动态。[page::0]

4. 评级体系说明（补充背景）

• 行业评级采用相对基准指数的涨幅判断：

- 推荐 ≥+10%
- 中性 -0.5%～10%
- 回避 ≤-5%

• 公司评级更为具体：

- 推荐 ≥+20%
- 谨慎推荐 +5%～20%
- 中性 -0.5%～5%
- 回避 ≤-5%

• 本报告中虽未直接给出具体评级，但通过投资建议和市场表现（农林牧渔指数跑赢沪深300），可以推断整体维持积极或中性偏积极态度。[page::2]

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三、图表深度解读

报告首页配有两张行业动态相关图像，具体内容未直接展开数据信息，推测为行业价格走势与指数表现图，辅助报告论证。图片分析如下：

图片1（Page 0 首部）：

• 可能为农业相关数据趋势图，配合“7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增”主题。

- 根据文本信息，7月生猪价格及盈利曲线应展现自年初24元/kg附近超低点反弹至21元/kg高点，后续震荡回落至15元/kg左右。

• 图表可视化强化对生猪价格波动及盈利态势的直观理解。

图片2（Page 0 末部，银河证券LOGO水印）：

• 典型行业指数表现对比图，应突出2025年7月农林牧渔指数与沪深300的相对涨幅。

- 图中显示7月农林牧渔指数涨7.35%，沪深300涨4.65%。

• 子行业表现中，养殖业以11.2%涨幅领先，渔业6.9%次之，增强了报告中提到养殖业市场表现优越的论点。

- 饲料与种植业涨幅较低（约1%和3.88%）说明轮动节奏及行业表现分化。

• 视觉材料有效佐证行业分布表现差异，反映资本市场对养殖业盈利改善的正面反馈。[page::0]

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四、估值分析

本次行业动态报告中未具体披露具体个股估值模型或数值，但从整体分析可以推断：

• 投资重点放在成本管控显著、资金实力充足的优质猪企，其估值可能基于以下逻辑：

- 利润恢复带来估值上行预期；
- 能繁母猪存栏量等产能指标为基本面支撑；
- 成本端（饲料价格、疫病减少等）改善提升盈利能力；
- 资本市场对行业指数表现的正面响应暗示估值弹性存在。

• 无详细说明使用DCF或市盈率等模型，未来可留意具体公司财报及市场估值调整。

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五、风险因素评估

• 价格风险：生猪和宠物食品价格波动对企业盈利影响显著，价格下跌则利润收缩甚至亏损。

- 疫病风险：动物疫病可能导致产业链断裂，规模养殖企业尤为敏感。

• 原材料价格风险：饲料价格波动是成本结构中的重要变量，降低企业利润空间。

- 政策风险：监管政策、贸易限制及环保措施变化均可能调节行业运营环境。

• 自然灾害风险：极端气候事件如洪涝、干旱等直接影响农牧产品供应。

- 这些风险不容忽视，报告虽未详细概率与缓解措施，但提示投资者应密切关注行业外部环境变化。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 正面观点明显，潜在偏强：谢芝优分析师对生猪行业盈利改善及优质猪企成本控制持积极态度，可能对成本下降的可持续性及影响幅度存在乐观预期，需警惕原料价格反弹或疫病风险带来的盈利波动。

- 宠物食品行业出口量价双跌，细节暗示全球需求或贸易环境压力，但投资建议仍偏向成长看好，需注意短期市场风险。

• 报告对猪价全年走势的判断“相对平稳”存在一定主观判断依据，行业二育情况及出栏体重影响复杂，存在不确定性。

- 贸易逆差同比扩大9.36%，尽管局部收窄19%，大环境压力仍在，外部需求风险需关注。

• 未展现对饲料及下游加工企业盈利及估值的深度分析，建议后续深化。

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七、结论性综合

这份由中国银河证券谢芝优撰写的行业动态报告，系统分析了2025年上半年及7月中国农业领域的关键指标及行业表现，呈现出以下几个核心洞察：

• 宏观物价与贸易环境：6月CPI转正，食用猪肉价格持续低位回落，农产品贸易逆差有所缓解但整体仍大规模存在，显示外部需求压力依然存在，但内需及供给结构的调整带来短期缓冲。

- 行业分化与资本市场表现：农林牧渔指数跑赢沪深300，尤其是养殖业和渔业显著上涨，反映资金对盈利恢复的认可，饲料和种植业则表现较弱，行业结构优化过程显著。

• 生猪养殖盈利改善：自繁自养利润回正且持续改善，优质猪企通过成本优化实现了盈利超预期，能繁母猪存栏量保持稳定，全年猪价预期平稳，关键变量包括产能调整、二育政策及出栏体重变化。

- 宠物食品出口微增但短期承压：6月出口额、出口量与出口均价均出现同比下降，但上半年整体出口额微增，行业仍处成长阶段，优质企业市占率提升是核心投资亮点。

• 投资聚焦点：优质生猪养殖企业、宠物食品行业的头部企业、黄鸡价格潜在回升的产业链、饲料及动物疫苗相关公司构成未来重点关注对象。

- 风险层面：畜禽价格波动、疫病、原材料价格、政策与自然灾害始终构成行业不确定因素，需要密切监控。

报告中图表通过直观展现CPI、猪价走势及行业指数表现，有效支撑文本分析，提升理解深度。整体来看，报告立场积极，兼顾了行业结构性机会和风险，适合对中国农业产业链特别是养殖及宠物食品行业投资机会进行系统参考。[page::0,1,2]

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附：相关图像示例

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（全文分析完毕）

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