中国芳烃进口格局及趋势 [page::0]

• 中国芳烃总进口量从2021年的1790万吨下滑至2024年的1514万吨。

- PX占比最高，2024年进口量938万吨，占芳烃进口总量62%以上，进口依赖度下降至20%。

• 纯苯进口量持续上升，2020年209万吨增至2024年431万吨，进口依赖约15%。甲苯实现净出口。

- 市场存在明显季节性，纯苯年中进口量低，年底及年初较高，受库存和利润驱动影响。

中韩美芳烃出口结构及贸易流向 [page::0]

• 韩国保持约900-1000万吨年出口量，PX为主，主要出口中国大陆、台湾及美国。

- 美国芳烃进口依赖亚洲，韩国占纯苯、甲苯、二甲苯进口45%-55%，2024年美国纯苯进口约170.7万立方米，进口依存度约25%。

• 贸易流向受套利窗口和供需缺口影响，推动亚美、欧美市场套利机会打开。

报告及研究背景 [page::1]

• 本报告由国泰君安期货投研团队发布，为纯苯期货上市系列报告之一，涵盖产业链供需及进出口分析。

- 报告面向期货专业投资者，含风险提示与合规免责声明。

专题报告分析 | 中美韩芳烃进出口格局梳理 “苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告名称：《中美韩芳烃进出口格局梳理——“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告》

- 作者：黄天圆、贺晓勤

• 发布机构：国泰君安期货投研

- 发布日期：2025年7月7日

• 研究主题：本报告聚焦中美韩三国芳烃市场（具体涉及PX、纯苯MX及甲苯）进出口格局以及市场供需分布，尤其关注中国纯苯的进口动态，并围绕即将上市的纯苯期货产品展开深度分析。

核心论点与目标：

• 报告指出近年来中国芳烃进口总量呈下降趋势，尤其是PX进口因国产产能提升快速回落，进口依赖度从2018年的58%降至2024年的20%。

- 纯苯进口量则呈持续上涨趋势，2020年为209万吨，2024年上涨至431万吨，进口依存度维持在约15%。

• 报告强调中美韩芳烃贸易依赖度较高，特别是韩国对外出口依赖度超50%，美国则受到来自韩国的进口影响较大。

- 报告以详尽的数据支撑整体市场供需分析，为纯苯期货上市提供市场基础和风险提示。

此报告旨在为专业投资者深入剖析芳烃市场格局，辅助决策参考，凸显纯苯期货上市的战略意义和产业联系方式。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读

关键论点总结：

• 中国芳烃包括PX、纯苯、MX和甲苯。整体进口量自2021年1790万吨降至2024年1514万吨。

- PX占芳烃进口一半以上，2024年约938万吨，占总进口62%。

• 纯苯进口则持续回升，且进口依赖度约15%。

- 甲苯为净出口产品。

• 进口季节性显著，特别是纯苯在年中较低、年底和年初较高。

- 进口来源主要是韩国、日本及东南亚国家，受套利窗口及库存影响。

• 韩国的芳烃总出口保持稳定，PX为主出口产品，美国在芳烃进口中，韩国占比45%-55%。

推理依据及逻辑：

• 通过多个年度的贸易数据，对中美韩芳烃进出口量及依存度进行了对比。

- 结合产能变化趋势（中国PX产能增长）解释进口量收缩。

• 季节性趋势源自库存和利润驱动的进出口变化。

- 美国产业结构和对韩国产品依赖则与区域供需缺口及套利窗口变化紧密关联。

关键数据点及其意义：

• 芳烃整体进口量从1790万吨降至1514万吨反映了国内产业结构调整。

- PX进口减少说明国产替代效应显著。

• 纯苯进口量增长则表明内需或加工需求提升，国产产能难以满足全部需求。

- 进口依赖钢数据（PX：20%，纯苯：15%）体现不同品类的外部依赖度。

2.2 联系人与免责声明

• 报告由国泰君安期货资深分析师黄天圆和贺晓勤撰写，强调研究观点为专业投资建议，仅面向合格投资者。

- 明确风险提示及免责声明，保障投资者知情权。

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三、图表深度解读

3.1 图示说明

• 报告第一页的图像（images/0cab43410a09a19a0481212c3f71f84b066ea40c90756a0df63c97fa99dcf3db.jpg?page=0）展示了报告标题及免责声明，未包含具体数据图表，主要提供研究背景和法律声明。

- 第二页图片（images/e0b278d0c352ec2e8f0900694351a4ad8a06c7bcda38acbd5c8f951fceb4481b.jpg?page=1）呈现作者及联系方式信息，增强报告权威性。

• 第三页图片主要为公众号、推荐分享的视觉元素，不含数据内容。

图表解析：

• 报告文本提供了具体的量化数据，虽然无详细图表载于此期文件，但对多个关键指标的数值及趋势进行描述，便于理解进口量、出口量及依赖度的演变。

- 其中提到PX进口量显著下滑，纯苯进口持续增长等量化变化，是理解当前产业链进口动态的关键。

若后续完整报告附带具体图表，则相关图表很可能会深化以上趋势，进一步说明不同年份进出口及依赖度的历史对比、季度变化规律和来源国分布等。

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四、估值分析

该报告主要定位于产业供需分析与进出口格局剖析，未涉及具体估值模型或金融产品的估价方法，而纯苯期货上市主要基于市场基础和交易需求的评估。报告更多地关注宏观及产业微观层面的量化分析，为投资决策提供数据依据，而非单一资产估值。

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五、风险因素评估

报告中虽未逐条列出完整风险因素，但隐含风险提示有：

• 芳烃进口量及依赖度变动受全球供需影响、经济周期、炼化产业链调整及地缘政治等多因素影响。

- 季节性库存和套利窗口变化带来的进口波动，可能导致期货上市前后市场价格不稳定。

• 进口来源国的政策、贸易壁垒或不可预见事件（如贸易争端）可能影响供给和市场预期。

- 报告末尾的免责声明中强调投资风险自负，以及对信息准确性的承诺，反映出期货产品潜在的市场风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 数据覆盖时间点有限：尽管报告详述2018-2024年的趋势，部分结论基于中短期数据，缺少更长期历史数据比较，可能在产业周期波动中存在一定盲区。

• 估计进口依赖度存在不确定性：依赖度计算与数据来源未详细展现，是否包含不同贸易统计口径的调整尚不明确，对进口量的比例判断可能出现差异。
• 主题聚焦稍显狭窄：重点聚焦中美韩三地，虽对主要市场有较全面描述，但未充分涵盖其他潜在重要地区（如欧洲、中东），在全球芳烃供应链整体风险评估中存在局限。
• 无具体预测模型展示：报告虽然暗示供需及进口动向，但未公开定量预测模型、套利机制详细构成或期货上市的直接市场预期指标，影响投资者对产品潜力的科学判断。

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七、结论性综合

本专题报告细致整理并分析了中美韩芳烃市场的进出口态势，重点解析了中国芳烃进口结构的调整特点，显示以下几个关键发现：

• 中国芳烃进口总量下降，PX进口大幅减少，国产产能替代效应显著。

- 与之相反，纯苯进口量逐年增长，反映国内产业链纯苯需求缺口持续扩大，进口依赖度稳定于15%左右。

• 季节性进口波动明显，反映库存策略和套利利润驱动。

- 韩国作为重要出口国，其对中国大陆、中国台湾和美国市场的出口结构不同，PX占主导地位，对美国出口中纯苯和MX比重较大。

• 美国芳烃进口迅速增长，主因供需缺口打开了亚美、欧美贸易套利窗口。

- 报告的数据清晰支持纯苯期货上市的市场基础，反映市场对风险管理和价格发现的需求。

虽然报告未具体涵盖估值模型与未来市场预测，但通过对供需、贸易流向、依赖度以及区域套利窗口的深刻分析，为期货投资者和产业参与者提供了极具参考价值的市场信息和策略基础[page::0,1]。

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附：

• 图片／图表示例（以Markdown格式）：

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综上，本报告以翔实的数据和专业的产业理解，构建了一个多层次、多角度的芳烃市场进出口格局全景图，是纯苯期货成功上市及后续市场活跃的坚实基础。

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