组合基本情况及业绩表现 [page::0]

• 量化淘金价值宝成立于2016年12月30日，初始资金50万元，2017年累计收益率37.52%，显著优于同期沪深300的15.34%。

- 总仓位接近满仓，持仓市值约68.7万元，现金余额约531元。

• 表1：2017年收益率对比

| 品种 | 当日收益 | 本周收益 | 本月收益 | 累计收益率（自2016-12-30起） |
|------------|----------|----------|----------|-----------------------------|
| 量化淘金价值宝 | 0.08% | 0.08% | 7.14% | 37.52% |
| 沪深300 | -0.52% | -0.52% | -0.11% | 15.34% |

持仓构成与调仓逻辑 [page::1][page::2]

• 组合持仓由五只股票构成，分别为盛屯矿业(22.92%)、凯乐科技(22.50%)、华发股份(19.17%)、华新水泥(18.00%)和中国重汽(17.33%)，现金占比微乎其微（0.08%）。

- 每周三收盘换股，调整股票及权重，保持权重均衡。若个股权重超出15%-25%区间，进行动态调仓以重设为20%。

• 持仓策略适合中等风险承受能力投资者，产品中线波段操作，满仓执行。

量化淘金价值宝投资策略简介及历史表现 [page::3]

• 策略基于GARP（合理价格下成长型股票）选股理论，结合PE、PB、PS、净利润增长率、营业收入增长率和ROE增长率等价值成长因子。

- 行业差异调整，剔除伪成长，结合技术指标，精选不同板块优质股票。

• 历史回测表现卓越，2011年1月至2016年12月累计收益472.46%，同期沪深300仅5.81%，展现长期稳健超额收益能力。

研究报告合规声明与评级体系简介 [page::4]

• 本报告由具备合法证券投资咨询资质的东方财富证券团队发布，数据来源可靠，分析独立客观。

- 股票评级体系细化至买入、增持、中性、减持及卖出，均基于相对市场表现。

• 风险提示明确，强调投资者需结合自身风险承受能力，报告不构成具体投资建议。

量化淘金价值宝详细分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《量化淘金价值宝》

- 发布时间：2017年9月26日

• 发布机构：东方财富证券研究所（西藏东方财富证券股份有限公司）

- 分析师：卢迁（证书编号：S1160514070001）

• 联系方式：联系人高思雅，电话021-23586487

- 报告主题：介绍并更新“量化淘金价值宝”这一以量化选股为核心的混合型价值成长投资组合及其近期表现。

报告核心论点及目标

“量化淘金价值宝”是一个结合价值投资与成长投资优势的混合型量化股票组合策略，基于GARP（Growth at a Reasonable Price）理念，通过对价值指标和成长指标的筛选，动态管理一篮子5只股票，旨在实现相对沪深300指数的超额收益。

最新数据显示，截至2017年9月，组合成立以来（2016年12月30日）累计收益达到37.52%，同期沪深300仅为15.34%，实现了显著的超额收益。组合通过严格的每日报告发布和每周固定换股机制，实现较高仓位和较优收益，适合中等风险承受能力的中长期投资者操作 [page::0,1,2].

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2. 逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 成立时间：2016年12月30日，初始资金50万元人民币。

- 截至日期：2017年9月26日，资产总额约68.76万元，持仓市值68.7万元，仓位极高达到约99.92%，现金余额仅530元，显示几乎满仓操作。

• 年度收益率：37.52%，远超沪深300指数的15.34% [page::0].

推理基础：组合高仓位和量化策略筛选的股票平均表现优秀，支持了组合的收益优势。

2.2 持仓信息

组合由五只股票组成，最新持仓及市值详情如下：

| 代码 | 简称 | 最新价(元) | 股数(股) | 市值(元) | 市盈率(P/E) | 2017年预计EPS | 2018年预计EPS | 调入日期 | 调入价(元) |
|---------|------------|-----------|----------|----------|-------------|--------------|--------------|------------|------------|
| 600711 | 盛屯矿业 | 9.55 | 16500 | 157,575 | 40.11 | 0.31 | 0.30 | 2017-06-28 | 6.58 |
| 600260 | 凯乐科技 | 31.58 | 4900 | 154,742 | 49.54 | 0.74 | 1.24 | 2017-08-09 | 27.19 |
| 600325 | 华发股份 | 7.80 | 16900 | 131,820 | 13.29 | 1.13 | 1.54 | 2017-08-09 | 8.03 |
| 600801 | 华新水泥 | 15.67 | 7900 | 123,793 | 20.03 | 0.72 | 0.76 | 2017-09-06 | 13.07 |
| 000951 | 中国重汽 | 18.33 | 6500 | 119,145 | 16.70 | 0.97 | 1.07 | 2017-09-13 | 18.17 |

这些持仓构成基于多维度指标，包括市盈率和未来两年每股收益预估（EPS），体现策略既注重量的价值评估，也关注成长潜力。具体调入日期及价格反映了动态调仓过程 [page::1].

2.3 持仓构成图解

持仓比例分布（饼图分析）：

• 盛屯矿业：22.92%

- 凯乐科技：22.50%

• 华发股份：19.17%

- 华新水泥：18.00%

• 中国重汽：17.33%

- 现金：0.08%

整体结构均衡，单只股票权重均接近20%，符合组合策略中“个股权重限制在15%-25%”的动态调整规则，确保组合分散风险且不偏重某个标的 [page::1].

2.4 英雄榜（已卖出优异表现股票）

组合近期成功操作表现突出个股包括：

| 代码 | 名称 | 买入日期 | 卖出日期 | 期间最高涨幅 |
|---------|----------|-----------|-----------|---------------|
| 600507 | 方大特钢 | 2017-07-12| 2017-08-09| 100.23% |
| 600188 | 兖州煤业 | 2017-06-14| 2017-08-09| 27.93% |
| 000921 | 海信科龙 | 2017-04-12| 2017-06-07| 21.89% |

这些高涨幅的卖出案例反映策略灵活调仓及时兑现盈利特征，提升整体组合收益水平 [page::1].

2.5 组合说明

该组合基于价值成长混合策略：

• 目标客户：中风险承受能力，适合中线波段操作，介于激进和稳健之间。

- 投资方式：以50万元起始资金，每周三收盘换股，维持满仓操作，5只股等权重配置（初始20%）。

• 动态调仓规则：个股权重超出15%-25%时调整回20%，且换股采用上周三收盘价。

- 投资限制：通常不参与配股增发，分红转增调整持仓股数，碰到重大事件可临时调整。

整体体现稳健的风险控制和纪律性，减少频繁交易成本影响，结合量化筛选确保成长与价值兼顾 [page::2].

2.6 组合策略简介

介绍了GARP策略理论基础：

• GARP策略融合价值型与成长型选股理念，投资于估值合理且具持续增长潜力的股票。

- 利用PE, PB, PS, PCF, PEG等估值指标筛选价值股；通过净利润增长率、营业收入增长率、ROE增长率、EPS增长率指标筛选成长股。

• 同时规避伪成长，结合技术分析指标，选择不同行业的优质股票。

- 历史回测数据显示2011-2016年间累计收益472.46%，同期沪深300仅5.81%，展现长期稳健超额收益能力。

• 配套的策略流程图详述了价值与成长股的分池筛选及合成方法。

- 历史收益率曲线图形象地对比了组合与沪深300收益，绿色区域显示超额收益。

报告通过图示强化该量化策略严谨的数据支持和优异业绩表现，验证了投资理念的成功 [page::3].

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3. 图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（page=1）

此图清晰展示组合当前持仓分布，5只股票权重集中约98%，现金极少。

解读：

• 股票占仓位近100%，显示积极主动配置策略。

- 权重平衡避免过度集中，降低单一标的风险。

• 盛屯矿业和凯乐科技占比均超过22%，略高于平均20%，可能因股价表现或基本面优异导致持仓增重。

- 现金部分极少，反映该组合追求资金使用效率。

• 饼图与持仓表数据相吻合，强调组合的透明度及纪律性。

该图有效补充文字表述，帮助投资者理解组合构成均衡和高仓位特点 [page::1].

3.2 策略流程图（page=3）

该流程图演示量化淘金价值宝筛选流程：

• 先从东方财富基础股票库里筛选。

- 使用多种估值指标（PE、PB、PS等）形成价值股池。

• 使用成长指标（收入增长率、净利润增长率、ROE增长率等）构建成长股池。

- 剔除伪成长股票。

• 最终从价值股池和成长股池挑选股票构成量化淘金价值宝。

逻辑清晰体现“双轮驱动”：价值控制风险，成长保障收益潜力。该图提供了对复杂筛选模型的直观理解，有利于合规披露和投资者教育 [page::3].

3.3 历史收益率曲线图（page=3）

图中红线是量化淘金价值宝累计收益，蓝线HS300指数累计收益，绿色为超额收益。

解读：

• 从2011年初到2016年底，组合累计回报显著攀升至约472%，远超蓝线HS300指数5.8%的涨幅。

- 超额收益区间呈现稳定且较大优势，显示策略长期稳健表现。

• 该图形式直观，生动地展示了组合相对于市场基准的优异性。

该图增强报告说服力与信任度 [page::3].

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4. 估值分析

本报告虽无专门估值章节，但结合策略介绍，选股过程中使用多种市场估值倍数指标：

• PE（市盈率）: 衡量股票价格相对于每股净收益的倍数，反映价值合理性。

- PB（市净率）: 衡量价格与账面价值的关系，偏向资产安全边际评估。

• PS（市销率）: 适用于对营收有增长预期但利润尚不稳定的企业。

- PCF（市现率）: 现金流相关指标，衡量经营现金流对价格匹配程度。

• PEG（市盈增长比率）: 将PE与盈利增长率结合，评价股票“合理价格”的成长性。

成长性指标（净利润增长率、营业收入增长率、ROE增长率等）则补充挑选成长潜力股。

该多维度估值搭配成长筛选，使得组合兼具合理价格和持续增长能力，控制估值泡沫风险，同时不放弃成长红利。

策略流程图及持仓市盈率数据等均彰显此方法论的实践应用。

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5. 风险因素评估

报告明确指出：

• 组合满仓操作，现金极少，流动性风险低但集中风险较高。

- 不参与配股增发可能导致错失某些潜在稀释或优秀融资机会。

• 遇重大影响证券市场及个股基本面的政治、经济事件时，组合可临时调整以缓解风险。

- 报告中提示该组合仅为模拟示范，不构成具体投资建议，投资者需自担风险。

• 组合收益不考虑交易佣金与印花税费，实际投资需考虑成本影响。

- 明确警示历史表现不代表未来，投资风险包含本金损失，法规及市场变化均可能影响表现。

整体风险提示完整，兼顾操作及市场层面 [page::2,4].

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6. 批判性视角与细微差别

• 披露清晰，合规充分。报告包含详尽免责声明和评级标准，体现较高专业度和透明度。

- 策略适应性有限。仅5只股票组合，权重限制虽有风险分散作用，但数量偏少在极端市场或行业风险下可能承受较大波动。

• 未详述模型具体算法。虽概述了指标体系和大致筛选步骤，但缺少算法的定量参数和模型优化说明，限制外部验证与复制。

- 交易成本未计入。提出不计交易佣金与印花税，若实际交易频繁，可能显著影响净收益水平。

• 成长性指标预估存在不确定性。对盈利增长率、EPS等的预估依赖财务数据和预测，遇宏观或行业突变风险。

- 历史业绩回测侧重长期表现。从2011年至2016年数据强劲，但未详述在极端行情（如2015年股灾）中的表现细节。

• 卖出策略较为机械。每周固定换股和权重调整较为规则，灵活性有限，可能错失短期机会或避险。

这些点均为报告内部信息推测，整体依然展现专业严谨，但投资者需关注策略局限与实际运用风险 [page::2,3,4].

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7. 结论性综合

“量化淘金价值宝”作为东方财富证券研究所推出的量化投资组合，结合价值投资和成长投资优势，基于GARP策略挑选5只优质股票，保持满仓操作，以期获取长期稳健超额收益。

组合自2016年底成立以来业绩优异，截止2017年9月收益率达37.52%，远超沪深300的15.34%，充分体现策略有效性。持仓中五只股票均为严格筛选后的优质标的，且权重均衡，体现分散与控制风险的理念。

结合品种选择的多维指标体系（PE、PB、营收增长率、净利润增长率、ROE等），以及每周固定的动态换股规则，策略体现了量化纪律与灵活兼顾。历史数据显示2011-2016年策略长期累计收益472.46%，表现远超市场基准，进一步增强投资者信心。

图表解析清楚展示了组合持仓分布、策略流程及业绩轨迹，为投资者提供形象、直观的理解。

同时，报告严肃提示投资风险，强调组合适合中等风险承受能力的投资者，且为模拟示范不构成具体投资建议。警示投资者关注流动性风险、市场波动及估值误判等多重风险因素。

综上，本报告全面系统地介绍了“量化淘金价值宝”的投资理念、策略框架、持仓结构与业绩表现，结合丰富图表有效佐证，彰显了东方财富证券量化团队在价值成长量化选股领域的专业实力。

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参考资料及数据溯源
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附图展示

• 持仓构成饼图（page=1）

• 策略流程图（page=3）

• 历史收益率曲线（page=3）

报告