选股因子系列研究（八十二）——不可忽视的无形资产
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摘要
本报告聚焦无形资产调整后的PB因子（PB_INT），通过资本化内部研发与销售管理支出构建无形资产估值，解决传统PB因子对高研发和品牌投入公司的估值偏差问题。实证显示PB_INT因子表现稳定，信息比高，且在价值风格回撤期回撤较小，具备显著选股alpha。此外，基于PB_INT因子的多种组合（无形资产高投入、低估值、价值组合及指数增强组合）均展现优异的风险调整后表现，为价值投资提供更加合理的估值锚点和选股策略 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]。
