多因子系列之十二：无形资产估值因子
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摘要
本报告以量化方法重新资本化处理企业研发、销售和管理支出，剥离商誉，构建无形资产估值因子ICV，以弥补传统估值因子BP低估公司无形资产的缺陷。测算显示不同产业研发折旧率差异显著，ICV因子具备显著选股能力，尤其在TMT行业中表现优异，通过构建等权重月度调仓策略，2020年前实现年化超额收益8.84%，信息比1.39，策略表现显著优于传统BP因子，表明无形资产低估为股价提升提供潜力[page::0][page::10][page::17][page::18][page::19]
