9月选股组合表现优异 [page::0][page::1]

• 组合月度收益为4.97%，跑赢万得全A指数2.17%。

- 年内累计回报50.35%，显著超越基准23.93%。

• 组合胜率为57.9%，平均个股涨跌幅5.24%。

宏观经济数据回顾及市场风格判断 [page::1][page::2]

• PPI同比降幅收窄，CPI同比继续回落，制造业PMI反弹至49.8%。

- M1同比增长6%，较上月提升0.4%，流动性保持向好。

• 人民币对美元升值，利好外资北上资金流入。

- 预计10月中盘股将优于小盘股，成长风格受益于市场资金流入。

行业及风险因子表现分析 [page::2][page::3]

• 电力设备及新能源、有色金属和电子行业表现较强，行业涨幅分别达到18.64%、12.64%、10.28%。

- 国防军工、银行及综合金融行业月度表现较差，跌幅达-6.62%、-6.64%及-8.04%。

• 主要风险因子中，beta、市值、成长和波动率因子表现突出，显示市场偏好高弹性和成长型龙头股。

10月投资策略与组合构建 [page::3][page::4]

• 预计三季度盈利基数偏低，行业盈利将有明显反弹，景气板块延续强势。

- 重点关注有色金属（贵金属及电解铝产业链）、电新（固态电池及半导体）、军工及顺周期高股息低估值股票。

• 组合涵盖紫金矿业、洛阳钼业、药明康德、宁德时代、三一重工等具备增长潜力的行业龙头。

| 代码 | 名称 | 市值（亿） | 一级行业 | 二级行业 |
|------------|------------|------------|--------------|----------------|
| 601899.SH | 紫金矿业 | 7,824.44 | 有色金属 | 工业金属 |
| 603993.SH | 洛阳钼业 | 3,358.91 | 有色金属 | 工业金属 |
| 000807.SZ | 云铝股份 | 714.40 | 有色金属 | 工业金属 |
| 000933.SZ | 神火股份 | 450.09 | 有色金属 | 工业金属 |
| 603259.SH | 药明康德 | 3,322.47 | 医药 | 其他医药医疗 |
| 000963.SZ | 华东医药 | 728.80 | 医药 | 其他医药医疗 |
| 688041.SH | 海光信息 | 5,871.28 | 电子 | 半导体 |
| 300750.SZ | 宁德时代 | 18,337.84 | 电力设备及新能源 | 新能源动力系统 |
| 600031.SH | 三一重工 | 1,969.45 | 机械 | 工程机械 |

• 风险提示：策略基于历史数据，未来效果存在不确定性，需要警惕市场结构变化的风险。

金融工程10月主动选股点评报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：金融工程10月主动选股

- 作者及发布机构：华创金工团队，华创证券研究所

• 发布日期：2025年10月10日

- 主题：主动选股策略回顾及10月市场与个股配置展望

• 面向对象：专业投资者（华创证券金融机构客户）

- 核心观点与评级：
- 9月组合表现良好，年内累计收益显著跑赢市场，强调流动性及宏观指标对板块表现的影响。
- 10月重点看好中盘股和成长风格，特别是在有色金属、景气投资及顺周期领域的精选标的。
- 风险提示策略基于历史数据，未来有效性存在不确定性。

报告整体框架围绕组合回顾、市场宏观与行业表现分析、风险因子表现及10月选股策略构建，提供了方向性指导与具体标的推荐，强调结合宏观流动性、通胀、汇率等多因素进行多维度选股决策 [page::0, 1, 2, 3, 4]。

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二、逐节深度解读

1. 摘要及组合回顾（页码0-1）

• 关键论点总结：

- 9月选股组合平均涨幅为5.24%，胜率57.9%，组合月度收益4.97%，跑赢基准（万得全A）2.17%。
- 今年累计收益50.35%，超越基准23.93%，显示组合表现优异。

• 推理依据：

- 利用组合内部个股表现数据和统计指标评估策略有效性。
- 通过比较基准指数，展示组合的超额收益。

• 数据点解读：

- 组合中标的如宁德时代涨幅达31.3%，紫金矿业28.54%等，突出电力设备、新能源及有色金属的优异表现，反映热门行业的带动。
- 相比负面表现如匠心家居-11.78%，整体组合收益依然稳健，表明策略筛选效率较高。

• 结论：

- 过去一个月和全年看，主动策略在行情中发挥了良好作用，特别是紧抓行业热点。

2. 本月宏观与行业回顾（页码1-3）

• 宏观表现：

- PPI同比降幅收窄，CPI同比回落，表明生产成本压力有所缓解，居民消费物价呈现放缓。
- M1同比增长6%，较上月上升0.4个百分点，显示货币流动性保持上升态势，对市场资金面构成支撑。
- 制造业PMI小幅提升至49.8%，回升迹象明显，经济活动略为改善。
- 人民币兑美元汇率升值，有利于吸引北上资金流入，刺激资本市场需求。

• 行业表现解析：

- 电力设备及新能源涨幅近19%，有色金属涨12.64%，电子涨10.28%，显示新兴和传统工业板块均受资金青睐。
- 国防军工、银行、综合金融等板块出现较大跌幅，反映资金流出及估值压力。

• 市场结构分析：

- 中证500（中盘股）整体表现优于中证1000、2000（小盘股），市场资金偏好更大、更稳健的标的。
- 风险因子中beta、市值、成长、波动率表现突出，表明投资者偏好高弹性和成长属性强的龙头企业。

• 数据图表解读：

- 图4 CPI与PPI：CPI红线走平甚至下降，PPI蓝线负值逐步回升，显示生产端价格下行压力减缓。
- 图5 M1和M2：M1上升幅度明显高于较为平稳的M2，说明短期货币流动性增强与市场融资活跃度提升。
- 图6 制造业PMI：2025年制造业PMI整体维持接近临界点50%，显示制造业景气整体处于恢复边际。
- 图7 美元兑人民币：美元兑人民币汇率呈贬值趋势，人民币升值趋势明显，利好资金跨境流动。
- 图8 行业表现数据表详细展示各行业月度涨跌幅及估值情况，特别指出了电力设备及新能源PE处于较高分位，有色金属及电子行业估值适中，对应行业景气度增强的预期。

• 推断：

- 综合宏观及资金面状况，中盘和成长股具备结构性机会，特别是在产业景气链条上游及核心龙头中。

3. 10月投资观点与组合构建（页码3-4）

• 关键观点：

- 继续看好中盘股，成长风格依旧占优。流动性改善（M1走高）驱动市场活跃，但PPI反弹限制过度释放，人民币升值加强外资介入。
- 进入三季报窗口，多数行业盈利将缓慢反弹，景气投资维持。
- ETF资金净流入支持成长板块表现，市场风格或延续偏向成长和科技。

• 组合策略：

- 有色金属板块：受益于美元弱势及国内竞争优势，工业金属电解铝产业链看好。
- 景气投资：关注算力基建、半导体、固态电池产业链核心企业以及军工军贸相关龙头。
- 顺周期板块：考虑估值和股息率，以低估值、高股息率顺周期股票作防守及补充，具备风格切换配置价值。

• 具体组合标的（图11）：

- 有色板块如紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份均入选；
- 医药类以药明康德、华东医药为代表；
- 通信设备（亨通光电）、交通运输（广深铁路）；
- 机械（工程机械类和通用设备）；
- 国防军工（中航沈飞、航发动力）；
- 电子（兆易创新、海光信息）；
- 新能源动力系统（宁德时代）等。

• 逻辑：

- 组合既涵盖景气度明显的成长股，也照顾顺周期板块估值和防御需求，体现策略的多元化和均衡。

4. 风险提示与免责声明（页码4-5）

• 风险提示：

- 投资策略严重依赖历史数据，未来可能失效，提示投资者注意投资风险。
- 报告内容仅供专业投资者参考，不构成买卖证券的具体建议。
- 华创证券声明免责，鼓励投资者结合自身情况独立判断。

• 免责声明详细规范了报告的适用范围、法律责任、使用限制，确保合规性。

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三、图表深度解读

图表1：9月组合个股表现

| 股票代码 | 名称 | 市值（亿） | 9月涨跌幅（%） | 行业 |
|------------|----------|----------------|----------------|--------------------|
| 300750.SZ | 宁德时代 | 18337.84 | +31.30 | 电力设备及新能源 |
| 601899.SH | 紫金矿业 | 7824.44 | +28.54 | 有色金属 |
| 603993.SH | 洛阳钼业 | 3358.91 | +27.02 | 有色金属 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 301061.SZ | 匠心家居 | 200.85 | -11.78 | 轻工制造 |

解读：

• 龙头股（宁德时代、紫金矿业、洛阳钼业）涨幅惊人，明显推动组合整体收益。

- 小盘股和部分轻工制造企业表现相对疲软。

• 组合配置广泛，涵盖新能源、有色金属、军工、机械、医药等多元行业。

- 大市值、成长型行业表现突出，验证了增长和弹性因子的市场偏好。

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图表2和3：月度及年度回报曲线

• 图2显示9月组合收益曲线较基准指数明显上扬，特别是月底出现收益快速提升。

- 图3综合年度表现，组合收益持续跑赢万得全A，明显优势体现在市场反弹阶段。

此图证实组合的超额收益主要集中在高弹性成长股的表现上，且持续优于市场整体趋势。

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图表4：CPI和PPI同比走势

• CPI（居民消费价格）整体趋缓，显示消费物价压力减轻。

- PPI（工业品出厂价格）负值减少，降幅缩窄，表明工业成本上升压力有所恢复。

• 该数据趋势暗示生产端通胀回升或引发成本传导与盈利端调整。

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图表5：M1与M2货币供应增长率变化

• M1（狭义货币供应量）增速迅速回升，反映短期流动性增强，企业和个人资金活跃度有所提升。

- M2（广义货币供应量）增速相对稳定，体现货币基础仍较为稳健，流动性扩张由短期资金驱动。

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图表6：制造业PMI对比2024年与2025年走势

• 2025年9月份PMI略好于去年同期，亦维持在接近荣枯线（50%）水平，显示制造业活动迹象复苏，需求改善。

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图表7：美元兑人民币汇率走势

• 人民币近期升值趋势明显，促进资本流入，有利于外资配置中国股市，从而提升市场流动性和估值。

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图表8：行业月度表现与估值分位数表

• 电力设备及新能源行业涨幅最高（18.64%），但PE处于较高分位，提示估值压力。

- 有色金属和电子涨幅显著，估值中等偏上，反映景气与成长预期。

• 银行、国防军工和综合金融跌幅明显，且估值分位高，可能存在获利回吐或风险偏好降低。

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图表9：中证各指数表现对比

• 中证500（中盘股）表现最优，显著跑赢中证1000和2000代表的小盘股，行业优质优选明显。

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图表10：Barra风险因子表现

• Beta、成长、波动率因子的净贡献持续正向，显示市场资金追逐高风险/高成长性股票。

- 市值因子（Size）也表现积极，支持中盘及较大市值股票。

• 明确市场倾向于弹性较好且偏成长的龙头股。

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图表11：10月组合标的明细

• 组合横跨有色金属、医药、通信、机械、国防军工、电子和新能源多个板块。

- 重点补充景气的半导体、固态电池及军工相关股票，保证组合科技感和增长性强。

• 包括估值合理的顺周期板块如建材、家电、基础化工等，配置较为均衡。

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四、估值分析

报告未详细展开估值模型，主要通过PE（TTM）及历史分位数比较，结合行业表现进行定性判断。推断估值分析逻辑如下：

• 高PE和高分位数行业（如电子、国防军工）反映市场对成长预期和景气的认可，但也埋伏估值回落风险。

- 中低估值行业（顺周期、部分基建类）被选入以便捕捉风格切换收益和收益率优势。

• 组合结合当前宏观环境和流动性特征，对估值安全边际进行动态判断。

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五、风险因素评估

• 唯一明确提示风险为依赖历史数据，未来市场环境与数据状态可能发生变化，策略有效性存在不确定。

- 未具体列举宏观经济波动、政策变化、行业风险等，但隐含风险存在于流动性波动、估值回调以及市场风格切换中。

• 无明确缓解策略描述，但组合多元化配置、有色金属与顺周期的平衡配置隐含风险分散思路。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体较为客观，数据详实，但在估值和风险分析深度上较为薄弱，未对高估值板块可能的回调提供充足警示。

- 组合构建偏重成长和景气投资，若宏观流动性预期未达标，策略可能调整空间大。

• 风险提示偏笼统，缺乏具体量化风险评价，投资者需自行补充完善。

- 部分行业（如家电板块）估值较低但表现滞后，组合结构里家电比重不算大，可能存在成长与防御属性的权衡不足。

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七、结论性综合

该《金融工程10月主动选股点评报告》通过详实的数据展示了过去一个月及年度内主动选股组合优良表现，平均涨幅5.24%，累计收益50.35%，明显跑赢市场基准，体现该量化策略的有效性。

宏观层面，结合PPI回升、CPI回落、M1增长、制造业PMI改善及人民币升值五大要素，报告精准地分析本轮市场偏好转向中盘股和成长股，特别突出beta、成长及波动率因子的影响力，准确把握了资金偏好高弹性龙头成长股的市场风格。

行业表现上，电力设备及新能源、有色金属以及电子板块的强势表现得到详尽量化支持，结合图表展现的估值对比，合理解释了不同板块的涨跌分化，突出结构性机会。

10月组合构建围绕“有色金属”、“景气投资”和“顺周期”三大核心主题，精选相关中信一级及二级行业龙头个股，用以应对市场风格切换和盈利反弹的宏观背景。组合涵盖产业链上游优势资源、科技成长及估值防御型资产，体现实用性与前瞻性。

综合以上，作者明确持有积极配置中盘及成长股的观点，策略基于宏观流动性变动和产业周期逻辑，但也诚实提示策略依赖历史数据存在失效风险，强调专业投资者需谨慎使用。

该报告以其扎实的数据支持、细致行业分析与逻辑清晰的策略构建，为专业投资者提供了系统的10月主动选股框架与思路，具有较强的指导意义和操作参考价值 [page::0,1,2,3,4,5]。

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附图索引

• 图1：9月组合个股表现表（见 page 1）

- 图2：组合月度收益曲线（见 page 1）

• 图3：组合年度累计收益曲线（见 page 1）

- 图4：CPI与PPI同比走势图（见 page 1）

• 图5：M1与M2货币供应同比增速图（见 page 1）

- 图6：制造业PMI对比图（见 page 2）

• 图7：美元兑人民币汇率趋势图（见 page 2）

- 图8：行业涨跌幅与估值分布表（见 page 2）

• 图9：中证不同规模指数表现（见 page 3）

- 图10：Barra风险因子表现图（见 page 3）

• 图11：10月选股组合标的明细表（见 page 4）

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（注：所有图片均已按报告页码引用，确保分析可溯源和验证）

报告