戴维斯双击策略核心思想与表现 [page::2]

• 戴维斯双击策略以PEG理念为基础，以低PE买入业绩加速增长的股票，待EPS与PE同时上涨（二次估值提升）获得超额收益。

- 策略在2010-2017年回测期间年化收益达26.45%，超越基准指数21.08%，且近七个完整年度均实现超额收益超过11%。

• 2010年以来相对中证500指数年化超额收益为25.89%，2020年和2021年更分别超额58.91%和45.56%，表现优异且稳定。

- 截至2022年2月11日，当期组合超额表现3.80%，近期调仓后持仓继续取得正超额收益。

策略年度详细回报与风险指标 [page::2]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 相对最大回撤 | 收益回撤比 |
|----------|-----------|-----------|-----------|--------------|------------|
| 2010 | 24.69% | 9.75% | 14.95% | -6.71% | 2.23 |
| 2011 | -18.72% | -33.37% | 14.65% | -4.38% | 3.34 |
| 2012 | 18.55% | 0.49% | 18.06% | -6.15% | 2.94 |
| 2013 | 75.63% | 17.93% | 57.71% | -5.64% | 10.23 |
| 2014 | 53.95% | 36.01% | 17.94% | -4.15% | 4.33 |
| 2015 | 58.68% | 33.91% | 24.77% | -7.59% | 3.26 |
| 2016 | 7.41% | -7.26% | 14.67% | -4.06% | 3.61 |
| 2017 | 10.26% | -0.89% | 11.15% | -8.06% | 1.38 |
| 2018 | -21.28% | -32.09% | 10.81% | -3.26% | 3.31 |
| 2019 | 70.00% | 26.57% | 43.43% | -3.36% | 12.93 |
| 2020 | 79.78% | 20.87% | 58.91% | -7.21% | 8.18 |
| 2021 | 61.15% | 15.58% | 45.56% | -9.64% | 4.73 |
| 2022/02/11 | -7.11% | -8.35% | 1.24% | -4.90% | 0.25 |
| 全样本 | 30.03% | 4.14% | 25.89% | -11.00% | 2.35 |

• 收益回撤比指标显示策略在大部分年份表现出稳健的风险调整后收益。

- 负收益年份基准回撤更大，策略体现了较好的抗风险能力。

量化因子构建与策略实施细节 [page::2]

• 策略以企业盈利增速和相对低估值为因子，重点筛选PEG指标合理或低估的成长股。

- 通过定期调仓（示例2021-10-20及2022-01-21调仓），持续更新组合持仓。

• 该策略适用于中证500成分股及类似成长价值混合标的。

- 其核心逻辑是市场对成长兑现的低估，利用EPS与PE双击带来市值乘数效应。

金融工程报告详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：金融工程——戴维斯双击策略研究报告

- 作者：吴先兴分析师（执业证书号：S1110516120001），联系人姚远超

• 发布机构：天风证券股份有限公司

- 发布日期：2022年2月12日

• 主题内容：本文聚焦于“戴维斯双击”投资策略的机制、历史表现、最新组合调整及该策略在不同市场环境中的超额收益能力。

核心论点：
策略基于“低市盈率买入高成长股票，待成长性兑现及市盈率回升后卖出”的投资理念，通过EPS和PE的双向改善实现收益放大。该策略自2010年以来表现稳定优异，显著超额大盘基准指数，且回撤管理良好。报告主推该策略作为实现超额收益的有效路径，并披露了最新组合调仓情况。

评级及目标价：报告为策略描述及业绩跟踪性质，未给出具体股票买卖评级或目标价，但强调了策略稳定性与超额表现，适合投资者关注和应用。

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二、逐节深度解读

2.1 戴维斯双击策略简述

• 策略定义：

“戴维斯双击”策略即在盈利持续增长的基础上，通过以较低的市盈率（PE）买入标的，伴随盈利增速加速，公司基本面改善，PE被市场重新估值提升，投资者在EPS（每股收益）和PE两方面获得正向乘数效应的收益。“双击”指的是收益增长（EPS）和估值提升（PE）双重推动股票价格上涨。

• 逻辑与理论依据：

报告使用PEG（市盈率相对盈利增长比值）指标评判估值合理性，表明盈利增长越快的公司应获得更高PE支持。此策略通过选定业绩增长加速的股票，限制PE下行风险，从而锁定未来估值修复空间。

• 策略的独特性：

不单纯基于盈利增长，也关注其增长速度和估值的合理性，强调通过市场情绪和基本面改善带来的估值提升。

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2.2 历史表现与数据支持

• 图1策略表现图表解读：

图1展示了“戴维斯双击”组合净值（蓝线）、中证500指数净值（红线，剔除非停牌仓位）、以及相对强弱指标（绿线）的时间演变（2010-2021年末）。

- 趋势观察：

- 组合净值呈明显的持续上涨趋势，尤其自2019年起加速增长，远超中证500指数整体表现。
- 中证500指数净值曲线波动剧烈，且整体回报平稳在较低区间。
- 相对强弱指标大部分时间高于1，说明组合整体表现优于基准。

该图直观体现策略在长周期内持续实现超额收益的能力，同时波动性和回撤相对控制良好。

• 表1年度收益及风险指标解读：

表1提供2010年至2022年2月11日的绝对收益、基准收益、超额收益、相对最大回撤及收益回撤比数据。

- 绝对收益年化表现：

- 平均30.03%的年化绝对收益，显著超过4.14%的基准平均收益，带来25.89%的超额年化收益。
- 2013年、2019年、2020年、2021年表现尤佳，绝对收益分别达75.63%、70.00%、79.78%、61.15%。
- 2011年和2018年为负收益年，但仍显著优于基准，显示抗风险特性。

- 风险指标：

- 最大回撤最高为-11.00%（全样本期间），低于市场平均平均回撤幅度。
- 收益回撤比（收益与最大回撤比例）平均超过2，最高年份超过10，显示策略风险调整后的收益具有较高效率。

- 2022年初虽出现调整（绝对收益-7.11%），但依旧实现基准超额收益1.24%，表明短期依旧保持相对优势。

• 数据结论：

报告强调了策略的稳定性及长期显著超额收益，能够有效控制回撤风险，适合长期配置。优异表现尤其集中在2010-2017回测期及近年市场环境良好期。

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2.3 最新组合调仓及近期表现

• 报告揭示最新一期组合于2022年1月21日进行调仓动作，截至2月11日，组合实时超额收益3.80%。
• 上一期组合（2021年10月20日买入）持有期间实现绝对收益7.34%，超额基准8.23%。
• 该数据提示策略动态调整及时且逐渐适应市场变化，有助于维持优良表现。

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三、图表深度解读

图1策略表现图（图片来源：wind，天风证券研究所）

• 图表内容：

- 横轴为日期（2009年至2021年12月）
- 纵轴左侧为净值尺度（组合净值与中证500指数净值）
- 纵轴右侧为相对强弱指标

• 数据趋势解读：

- 组合净值从1逐渐增长至超过20倍，显示复利效果及复合增长。
- 中证500指数净值基本维持在1到2之间，反映基准表现平稳且收益率相对较低。
- 相对强弱指标反映组合优于基准，尤其在2019年至2021年爆发明显。

• 辅助文本说明：

图示佐证文本中“连续实现超额收益”和“策略表现优越”结论，图形直观反映组合投资策略的策略有效性。

• 潜在局限性：

由于图示未标注具体风险指标（如波动率），需要结合表格数据全面评估风险收益特性。

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表1策略年度收益数据（由HTML表格数据解析）

• 作用：

为读者提供细化的年度业绩及风险指标，方便对比分析策略在不同市场周期内表现。

• 数据深度说明：

- 策略不仅在牛市大幅超额收益，弱市时也有效控制回撤，保持正的超额回报。
- 收益回撤比作为风险调整收益指标，显示策略具备较好的风险管理能力。

• 表中重点指标意义：

- 超额收益：实际收益超过基准，核心绩效指标。
- 相对最大回撤：最大亏损幅度，有助判断策略抗风险能力。
- 收益回撤比：收益对风险的衡量，数值越大代表风险调整收益较优。

• 与文本结合：

表格数据增强了策略收益持续性和抗风险性的论述，给予投资者科学且量化的决策依据。

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四、估值分析

报告未涉及具体个股估值模型计算、目标价或估值预测，而是着重通过PEG指标和市场PE的动态演变解释了策略的理论基础。

• 关键词解释：

- PEG（Price/Earnings to Growth）指标：用市盈率除以收益增长率，衡量股票估值合理性，低PEG表明估值低于增长预期。
- 市盈率（PE）：市价与每股收益的比率，反映市场对未来收益的估值水平。

• 报告中估值的运用：

通过“以低PE买入，高EPS增长推升PE重估”，实现“戴维斯双击”，即收益与估值两次提升带来股票涨幅。

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五、风险因素评估

• 报告明确提示两大风险点：

1. 模型基础风险：策略基于历史数据的回测，历史表现不必然代表未来，可能会出现模型失效情况。

2. 市场风格变化风险：市场行情、投资风格的多变可能对策略效果带来影响，如估值体系变动、成长股不受青睐等。

• 潜在影响：

若盈利增长放缓或市场估值偏好发生倒转，策略超额收益能力将受到限制。

• 缓解方式：

报告未具体提供风险缓释方案，但组合动态调仓以及持续跟踪研究是应对市场变化的主要方式。

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六、批判性视角与细微差别

• 数据稳健性：

- 回测期内表现亮眼，但2022年初收益出现负增长，说明策略对突发市场变化敏感。
- 报告强调超额收益稳定，但超额收益的大幅波动（如2011年、2018年亏损，但仍好于基准）提示策略收益具有周期性。

• 策略适用性局限：

- 依赖 PEG 和市盈率估值提升的假设可能在市场非理性阶段被打破。
- 策略强调EPS和PE“双击”，忽略行业周期性变化或宏观经济结构性冲击的风险。

• 风险提示较为简略：

报告未展开对潜在宏观、行业特定风险的详细讨论，如政策风险、流动性风险等。

• 透明度：

报告提及“欢迎获取持仓明细”，但未公开具体组合持仓及权重，限制了策略复制和深度验证。

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七、结论性综合

本报告深入剖析了“戴维斯双击”投资策略，结合PEG估值理论与盈利增长逻辑，明确构建通过选取低估值、高成长股票实现收益与估值双重提升，从而产生显著超额回报的投资框架。

通过2010年至2021年的实证数据与视觉图表的支持，策略展现了极强的持续获利能力和较优的风险控制效果，2010-2017回测期内年化超额基准超21%，整体样本期年化超额达25.89%，且多次年度超额收益均超过两位数，体现了策略出色的稳定性和有效性。2020年和2021年尤其表现突出，分别实现了超58%和45%的超额收益，凸显了策略对市场成长板块的有效捕捉能力。

最新调仓数据显示策略仍具备短期超额收益潜力，具备动态响应市场的能力。风险提示包含模型失效风险与市场风格变化风险，提醒投资者注意策略在极端和特殊市场环境下的表现稳定性。

整体而言，戴维斯双击策略提供了一个基于价值和成长相结合的系统性投资思路，适合于具有中长期视角且偏好稳定超额收益的投资者，但同时需警惕模型假设的前提变化以及市场周期性风险。报告内容条理清晰、数据详实，是对该策略透彻且系统的说明。

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参考文献及图片溯源

• 戴维斯双击策略定义与数据表述：[page::0][page::2]

- 图1策略表现图展现组合净值与基准对比：[page::2]

• 年度收益表及风险指标：[page::2]

- 最新组合调仓绩效更新：[page::3]

• 风险提示与免责声明：[page::0][page::4]

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（全文约1600字）

报告