指数成份股调整总体情况 [page::0][page::2]

• 报告涵盖沪深300、中证500、中证100、中证800、上证180、上证50、深证100、中小板八大主要指数。

- 综合考量上市市值、成交额及被动基金持仓，预测2014年12月各指数调入调出名单。

• 创业板股票首次被纳入中证系列指数调整。

- 调整股票数量由9只（中证100）至58只（中证800）不等，涉及资金量巨大，预计市场冲击显著。

沪深300指数具体调整表格 [page::2][page::3]

| 操作 | 股票代码 | 股票简称 | 个股权重 | 调整金额(万元) | 近1月日均成交金额(万元) | 调整倍数 |
|------|----------|----------|----------|----------------|---------------------------|----------|
| 调入 | 601727 | 上海电气 | 0.39% | 39,314.10 | 35,981.34 | 1.09 |
| 调入 | 300015 | 爱尔眼科 | 0.12% | 12,203.25 | 10,903.95 | 1.12 |
| 调入 | 600373 | 中文传媒 | 0.12% | 16,732.69 | 11,769.23 | 0.70 |
| 调出 | 601991 | 大唐发电 | 0.22% | 21,998.14 | 9,741.45 | 2.26 |
| 调出 | 601238 | 广汽集团 | 0.11% | 10,999.07 | 6,710.56 | 1.64 |

• 以上股票调整倍数异常高，预示调仓可能对其股价产生较大影响 [page::2][page::3].

指数调整方法和样本空间详解 [page::12][page::13][page::15]

• 中证系列指数样本选取基于总市值、成交金额，加权排序，并设有缓冲区规则防止过度调整。

- 上证系列指数采用综合排名及行业分配方法，调整原则严格。

• 深证系列指数选股基于总市值、自由流通市值及成交金额三指标加权。

- 长期停牌及财务亏损股票处理有明确原则，保障指数投资代表性。

主要指数调仓重量级个股盘点 [page::9][page::10][page::11]

• 上证50 调入中信银行、国金证券，调出三一重工、新华保险。

- 深证100 调入上海莱士、大富科技，调出粤电力A、泛海控股。

• 中小板调入威华股份、中航光电，调出恩华药业、章源钨业。

- 具体数据详见对应调整表格。

无量化因子或自动交易策略涉及，该报告为机构基于规则和数据的指数调仓预测分析 [page::0][page::16]

《A股主要市场指数的成份股调整预测：2014年12月》详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题: A股主要市场指数的成份股调整预测：2014年12月

- 作者及发布机构: 中信证券研究部，金融工程及衍生品组，包括王兆宇、提云涛、李祖苑

• 发布日期: 2014年11月17日

- 主题: 对中国A股市场主要股票指数成份股即将进行的定期调整进行预测，涵盖沪深300、中证500、中证100、中证800、上证180、上证50、深证100、中小板指数等多个主流指数。

• 核心论点: 基于指数编制规则及上市公司市值与成交额表现，预测多支股票被纳入或剔除各主要指数，配合对应调整对市场的潜在影响。强调本次指数调整首次纳入创业板股票。

- 主要信息:
- 详细列出各指数预期调入及调出股票各自的市值排名、权重、调整金额、成交额及调整倍数（反映市场冲击程度）。
- 预测涉及指数基金规模对调整金额带来的影响。
- 量化使用指数编制规则，未对成份股市场代表性作主观调整。

• 目标价格及评级: 本报告侧重于成份股的调整预测，不涉及个股或指数的价格目标及投资评级，而是就市场微观结构及资金流动影响进行预判。

总体而言，报告为市场参与者提供详实的成份股变动预期，强调调整带来的市场流动性冲击及资金配置变动，为基金经理与交易策略设计者提供重要参考[page::0][page::2].

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2. 逐节深度解读

2.1 投资要点及总体预测

• 各主要指数普遍调整的股票数目从9只（中证100）到58只（中证800）不等。

- 结合指数基金持仓规模与近期成交额，计算调整金额和调整倍数，标注出可能对市场产生较大冲击的调入和调出股票。

• 首次将创业板股票纳入中证系列指数成份股，显示指数覆盖面和结构的扩展。

- 明确说明这一调整完全依照量化指标进行，未进行主观筛选，确保预测的客观性和专业性[page::0].

2.2 各指数成份股调整预测细节分析

沪深300指数

• 预计调整24只股票，调入前3按市值排序为海天味业、上海电气、乐视网；

- 调出前3为山煤国际、国投新集、莱宝高科。

• 计算出买入力度约30.86亿元，卖出约31.30亿元。

- 重要的是，调整倍数指标显示爱尔眼科（1.12倍）、上海电气（1.09倍）、中文传媒（0.70倍）等调入股对市场可能冲击较大；调出股大唐发电（2.26倍）、广汽集团（1.64倍）等同样具有较大影响，说明少量股票调整即可造成较大资金波动。

• 调整倍数是调整金额与近1个月日均成交金额比率，数值越大，表明交易对股价波动影响越显著。

- 指数基金规模数据来自Wind，可能有部分误差，需注意数据的稳定性和准确性[page::2][page::3].

中证500指数

• 调整规模较大，共50只股票调动，调入重点股票含广州发展、益佰制药、营口港，调出有荣华实业、四川双马、国电南自等。

- 调整买入金额约13.92亿元，卖出金额约10.12亿元。

• 调入中尔康制药、巨龙股份、广州发展等调整倍数相对较大，对流动性影响明显。

- 一些调出股票如中百集团、海澜之家未能通过成交额筛选，暗示成交活跃度不足，流动性风险相对较大。

• 调整同时纳入创业板股票，使得样本空间和调整规则更具包容性[page::3][page::4].

中证100指数

• 调整净规模小，只有9只股票，调入股票包括海天味业、上海电气、京东方A，调出潞安环能、兖州煤业等。

- 总买入和卖出金额分别约1.54亿元和1.63亿元。

• 调整倍数普遍较小，最大不超过0.12，表明调整对市场流动性冲击有限。

- 该指数以沪深300为样本空间，体现更为精选的蓝筹股结构[page::5][page::6].

中证800指数

• 由沪深300和中证500组成，调整58只股票，覆盖更广泛。

- 买入金额近1.27亿元，卖出仅0.43亿元。

• 调入害有尔康制药、巨龙股份、广州发展，调出有大唐发电、中百集团、海澜之家。

- 调整倍数普遍较低，流动性风险相对低。

• 重要说明成份股调整同步于沪深300和中证500，指数结构关联紧密[page::6][page::7].

上证180指数

• 调整18只股票，方法基于综合排名（市值和成交额相加排名）。

- 调入光大证券、恒生电子、航天电子等，调出珠江实业、沱牌舍得、金种子酒等。

• 调整买入7.12亿元，卖出6.01亿元。

- 调整倍数显示吉视传媒（0.30）、冠豪高新（0.21）等对市场的冲击较大。

• 采用行业配额方式分配样本数，体现行业均衡考量[page::8][page::9].

上证50指数

• 调整5只股票，调入中信银行、国金证券、中国船舶，调出三一重工、新华保险。

- 调整买卖金额均在13亿元左右。

• 调整倍数青岛海尔1.04，高于大部分个股，暗示较大冲击需要重点关注。

- 样本以总市值和成交金额综合排名，且调整限幅严格[page::9][page::10].

深证100指数

• 调整规模10只股票，调入成飞集成、浪潮信息、海虹控股，调出粤电力A、泛海控股、獐子岛等。

- 买入32.31亿元，卖出21.49亿元，资金换手率较高，显示深证市场活跃态势。

• 调整倍数中上海莱士 4.29倍及泛海控股9.35倍凸显极其突出的流动性压力，需重点关注调出股票的市场风险。

- 结合市值、成交额和综合排名选拔，确保代表精准[page::10][page::11].

中小板指数

• 调整10只股票，调入威华股份、闰土股份、誉衡药业，调出恩华药业、章源钨业、海大集团。

- 买入1.83亿元，卖出1.54亿元，资金量相对较小但对细分市场影响明显。

• 调整倍数影响中等，流动性风险可控[page::11].

2.3 指数调整方法附录解读

• 各系列指数调整有统一的审核时间、样本空间限制及选样规则。

- 中证系列指数首次纳入创业板股票，上市时间及流通限制严格区分创业板与非创业板股票。

• 体现了对财务亏损股票、长期停牌股票的明确处理原则，旨在提升指数成份股质量。

- 选样方法多结合日均成交金额、市值等定量指标，通过缓冲区机制降低成份股轮换频率，增强指数稳定性。

• 上证系列指数调整基于综合排名及行业样本配额，确保行业代表性。

- 深证系列指数样本股以市值、成交额加权形式进行排名，并设定严格缓冲区确保调整不频繁[page::12][page::13][page::14][page::15].

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3. 图表深度解读

3.1 表1：沪深300指数成份股调整预测

• 描述：列出调入和调出股票代码、简称、市值排名、个股权重、调整资金（万元）、近1月日均成交金额（万元）和调整倍数。

- 重要趋势：
- 上海电气、爱尔眼科调整倍数均超1，表明调整金额与成交额接近，预示实际交易将对股价带来较大影响。
- 大唐发电调出倍数高达2.26，可能导致市场剧烈波动，提醒交易者注意。

• 结合文本推断表明，资金进出集中于具有代表性的中型及大型股票，对流动性市场的影响显著。

- 数据来源Wind及中信证券，注意部分停牌股票未完整数据，存在一定局限。

• 市场影响提示：调整倍数大于1尤其引发关注，可能成为短期价格波动焦点[page::2][page::3]。

3.2 表2：中证500指数成份股调整预测

• 描述：中证500指数内调入及调出股票及同类指标展示。

- 重要数据：
- 广州发展（0.38%权重，调整倍数0.66）等股票流动性较好，可缓冲调整资金。
- 调出个股如中百集团和恩华药业调整倍数均在0.4-0.68区间，未达到危险阈值但流动性较小。

• 从图表可见部分股票未通过日均成交金额筛选，反映其流动性限制，调整潜在冲击大。

- 表现显示中证500调整资金相对均匀分布，整体冲击中等，利好基金调仓操作[page::3][page::4].

3.3 表3：中证100指数成份股调整预测

• 描述：较少调股数量，但调入上海电气、国投电力等权重较大蓝筹股。

- 调整倍数普遍低于0.15，显示该指数流动性良好，调整操作风险较小。

• 调出股中无异常调整倍数，显现出市场对该指数成份股的稳定性认可。

- 该图表有效说明蓝筹股调整对整体市场影响相对有限，适合偏好稳健投资者[page::5].

3.4 表4：中证800指数成份股调整预测

• 描述：涵盖沪深300和中证500，股票众多且分布广泛。

- 调整倍数均在0.03-0.10之间，流动性风险非常小。

• 调入配置较均衡，彰显市场深度。

- 表中显示部分停牌股票未被纳入调整，确保样本股流动性和数据完整性[page::6][page::7].

3.5 表5：上证180指数成份股调整预测

• 描述：展示以综合排名选股，关注行业平衡。

- 调整倍数多在0.05-0.30，个别如吉视传媒(0.30)突出，提示投资者关注。

• 分行业配置，体现指数设计对行业代表性的重视[page::8][page::9].

3.6 表6：上证50指数成份股调整预测

• 描述：小规模调整，调入如中信银行、国金证券权重较高。

- 青岛海尔调整倍数达1.04，为指数中最大的潜在流动性冲击点。

• 调出股新华保险调整倍数0.81，显示交易压力亦大。

- 反映权重较大的个股调整可能引发市场较大资金波动[page::9][page::10].

3.7 表7：深证100指数成份股调整预测

• 描述：资金规模最大，调整倍数差异显著。

- 上海莱士调整倍数4.29，泛海控股高达9.35，是最大的市场关注点。

• 高比例调整倍数提示流动性风险，短期可能出现大幅波动。

- 该表对市场风险管理及流动性紧张品种预警提供重要依据[page::10][page::11].

3.8 表8：中小板指数成份股调整预测

• 描述：显示中小板成份调整，整体调整倍数较低。

- 标的如誉衡药业、威华股份调整倍数超0.10，是流动性相对紧张的个股。

• 流动性风险可控，结构较为均衡[page::11].

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4. 估值分析

本报告不涉及单独股票或指数的估值分析及目标价设定，目的是量化预测指数成份股的调整结果及其对市场流动性的影响，不做买卖建议或个股价位预测。该报告旨在通过数据挖掘和指数规则模型预测调整名单和资金流。

估值相关方法为指数成份股筛选机制，主要包括市值排名、成交金额排名、综合排名等多项指标的排序与缓冲区规则，通过定量指标实现成份股轮换，维护指数代表性与流动性。

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5. 风险因素评估

• 市场冲击风险: 调整倍数高的股票买卖操作可能引发股价大幅波动，对市场价格形成显著短期影响。

- 流动性风险: 部分调出股票成交量不足，难以快速出清，可能引发流动性窘迫或价格下跌风险。

• 指数规则与时间风险: 调整规则严格且周期固定，未考虑非量化因素，存在市场异动时反应迟钝的缺陷。

- 停牌股票: 长期停牌股票剔除可能影响指数历史连续性，且带来投资者不确定性。

• 创业板纳入风险: 创业板股票波动性大、流动性有限，首次纳入带来指数波动性和风险加大的可能。

- 数据误差风险: 指数基金规模及成交额数据依赖Wind等第三方数据，部分基金份额使用季报数据，存在统计误差，影响调整金额估算精度[page::2][page::13][page::14].

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告严格依据量化模型进行筛选，保证数据客观，但缺乏对特定股票的市场环境及基本面因素的主观评估，可能忽视某些股票的潜在价值或特殊风险。

- 风险评估主要基于调整倍数，无深入定性分析买卖双方力量及成交价格成交滑点风险。

• 调整倍数作为市场冲击指标直观，但未结合持仓集中度或机构投资者持仓比例，影响力度可能有所偏差。

- 多处股票数据缺失（停牌、成交额缺失）未补救，可能影响整体预测精准度。

• 停牌股票处理程序严谨，但长期停牌股票对指数稳定性的影响潜在隐患未详述。

- 未提供对资本市场整体流动性环境或宏观经济风险对调整的综合影响分析。

• 整体报告强调指数规则的客观性和数据驱动，但忽视了宏观政策、流动性环境突变等非量化变量的突发作用[page::0][page::16].

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7. 结论性综合

本报告系统、详实地揭示了2014年12月A股主要市场指数成份股调整的全貌。通过严格的量化模型筛选，预测沪深300、中证500、中证100、中证800、上证180、上证50、深证100及中小板指数共计数百只股票的调入与调出名单。首次纳入创业板股票体现了指数体系的进步及市场包容性提升。

通过调整金额与成交额的比例，即调整倍数，明确揭示了调入调出股票对市场流动性的潜在冲击，尤其是若干如大唐发电、上海莱士、泛海控股等调出股倍数极高，可能造成股价的剧烈波动和市场风险。

指数调整对被动指数基金的资金流动提供精确测算，买入和卖出金额分布合理，反映了市场配置力量和资金进出节奏，为投资者、基金经理及交易员提供关键交易预警和风险管理工具。

报告还详尽阐述了中证系列、上证系列及深证系列指数的选样规则、审核时点、缓冲区机制和监管要求，整体逻辑严密科学。附录中的规则明确了综合考虑市值、成交量、财务状况和停牌情况等因素，保证指数的代表性和流动性。

尽管如此，报告侧重静态的数量化分析，未对宏观经济、政策风险及非量化市场因素加以探讨。部分数据缺失和停牌问题存在潜在影响，调整倍数对冲击的简单衡量方法亦有局限。

综上，报告为2014年末A股市场指数调整提供了科学、数据支撑的预测，对理解指数基金调仓及流动性风险具有重要参考价值，其结论严谨，结构系统，数据详实，是市场参与者必读的重要工具。

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（全文引用页码均附于段落末，格式示例：[page::2][page::3]。）

报告