债券ETF规模显著增长，机构持有比例高 [page::1][page::2]

• 截至2025年6月13日，29只债券ETF资产净值合计约3200亿元，较去年末增长约84%。

- 百亿级债券ETF数量提升至10只，顶尖产品规模均超过300亿元，机构持有占比普遍超过50%，多只超90%。

市场行情及基金仓位调节 [page::2][page::3][page::4]

• 权益市场整体回落，沪深300跌0.25%，恒生科技跌0.89%，有色金属与石油石化表现领先。

- 基金总体仓位下降，偏股混合型基金减少仓位，重点加仓中盘价值和非银金融行业，基金风格偏好价值类型。

绩优医药基金领跑市场，多基金经理及机构变动频繁 [page::4][page::5][page::9][page::10]

• 医药板块相关基金近一周与近一月均表现优异，部分基金涨幅超30%。

- 红土创新基金、方正证券等基金公司管理层发生调整，39只基金经理变更，涵盖主动偏股及债券策略。

债券ETF降费趋势持续，浮动费率基金销售火爆 [page::7][page::8]

• 头部债券ETF管理费率持续下调，多产品综合费率降至0.2%以下。

- 浮动费率基金渠道销售活跃，多家银行代销规模达亿元以上，基金公司亦自购浮动费率基金以表达信心。

REITs市场融资创历史新高，海外资金持续流入中国债券 [page::8][page::9]

• 中金亦庄产业园REIT募集规模突破2300亿元，认购倍数创新高。

- 全球资金连续12周净流入中国债券基金，人民币债券受海外投资者青睐；黄金储备占比提升至20%，仅次美元。

新基金发行业务步伐加快，发行规模近期处于低位 [page::11][page::12][page::13]

• 6月新成立基金15只，募集规模89亿份，发行热度处于近2年低位。

- 新发行基金类型多样，涵盖指数型、混合型、债券型等，和24只产品新申报证监会。

详尽解读与分析报告：《年内债券ETF规模节节攀升》——中信建投证券股份有限公司，2025年6月15日发布

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《年内债券ETF规模节节攀升》

- 作者及团队：姚紫薇（金融工程及基金研究首席分析师）、孙诗雨（基金研究员），中信建投金工及基金研究团队

• 发布日期：2025年6月15日

- 发布机构：中信建投证券股份有限公司

• 报告主题：基金行业动态，特别是债券类型指数基金（ETF）的规模扩张、市况、产品动向及相关市场动态

- 核心论点和信息传递：
- 2025年上半年债券ETF规模显著增长，市场环境和监管政策的利好推动了该类产品的快速发展，部分产品规模已突破百亿元。
- 债券ETF正成为机构投资者资产配置的重要工具，机构持有比重较高。
- 市场整体表现复杂，权益市场短期波动，医疗板块表现领先。
- 基金发行、管理层变更、销售渠道调整等动态频繁，反映行业正在高质量发展转型。

• 报告类型：动态跟踪类行业研究报告，具备更新市场与基金行业最新动态的功能。

本报告旨在为专业机构投资者详尽解读当前债券ETF及基金行业的最新发展态势，提供市场跟踪、产品创新、管理动态、海外资金动向及风险提示等内容，为投资决策提供参考依据。[page::0,1,16]

---

二、逐章节深度解读

1. 热点解读：债券ETF规模节节攀升

• 关键论点：

- 2025年1月至6月13日，市场共有29只债券ETF，合计管理规模达到3200亿元，较2024年底增长约84%。
- 其中，百亿级债券ETF数量增至10只，头部产品如海富通中证短融ETF和富国中债7-10年政策性金融债ETF均突破400亿元。
- 新兴的基准做市信用债ETF上市后规模持续扩大，四只产品规模超百亿元。
- 债券ETF涵盖多样券种（短融、政金债、转债、城投债、公司债及长期国债）和不同久期，提供灵活资产配置工具。
- 持有人结构以机构投资者为主，多个产品机构持有比例超过90%。

• 推理依据和市场背景：

- 政策支持，如中国结算允许信用债ETF试点开展质押式回购业务，极大提升交易便利性和资金流动性。
- 机构投资者需求增长，债券ETF便利性使其成为资产配置常用工具。
- 信用债ETF新品类上市创新促进市场活跃度。

• 关键数据点解读：

- 规模3200亿元及84%同比增长，代表债券ETF正在快速成为固定收益资产配置的主力军。
- 百亿级产品的数量和绝对规模的增加说明资金集中与头部效应明显，行业逐步成熟。

• 图表分析（图1、表1）：

- 图1展示2024年5月至2025年6月债券ETF数量由20提升至近30，只，资产规模则从约1000亿元快速攀升至超3200亿元，且数量增长集中在2025年初，说明新增ETF发行活跃且单只规模不断拉升。
- 表1列出规模超百亿元ETF名单，背后则反映出产品类型分布及机构持有集中趋势，支持文本中提到产品创新及机构需求。

• 未来趋势：

- 科创债ETF市场即将启航，多家基金公司已提交申请。此类产品基于AAA级科技创新企业债券，分为跨市场和单市场两类，采取分别不同的申赎机制。
- 预测科创债ETF将丰富债券ETF品类，满足细分投资需求，推动债券ETF结构多元化。[page::1,2]

2. 市场跟踪

2.1 业绩走势

• 关键论点：

- 2025年6月9日至13日一周，沪深300及上证指数均微跌0.25%，深证成指下跌0.6%，创业板微涨0.22%。
- 港股方面，恒生指数上涨0.42%，恒生科技指数跌0.89%。
- 债券方面，中债新综合指数小幅上涨0.18%。
- 有色金属和石油石化板块涨幅均超过3%，显著领先；食品饮料和计算机等消费及科技板块跌幅超过2%。

• 数据解读：

- 权益市场短期震荡，结构分化明显，周期与资源类板块表现出较强韧性。
- 债券市场小幅上涨体现资金对相对稳健资产的偏好。
- 风险偏好有所下降。

• 图表（图2、图3）：

- 图2详细列出多个指数的周涨跌，突出涨跌幅极端以北证50(-3.11%)为首，部分大型蓝筹稳定。
- 图3的行业表现柱状数据显示有色金属和石油石化涨幅遥遥领先，食品饮料与计算机亏损明显。
- 这些图形辅助呈现文本提及的行业轮动与市场情绪画面。

2.2 基金仓位变化

• 核心内容：

- 普通股票型基金及偏股混合型基金的股票仓位分别下降3.32%和5.46%，为一年内较低水平，显示整体市场谨慎态度。
- 基金风格层面，偏股混合基金加仓中盘价值（增长4.6%）、非银金融等板块，减仓成长风格及大盘蓝筹。
- 行业内加仓非银金融、机械设备、医药生物，减仓食品饮料、电子、汽车等。

• 推理：

- 投资者更偏好价值蓝筹与中盘股，流动性风险偏好降低。
- 结构性调整对应资金择机布局具有稳健特征的资产板块。

• 图表（图4、5、6）：

- 图4展示普通股票及偏股混合基金总仓位波动趋势，明显见近期回调幅度较大。
- 图5反映偏股混合基金风格仓位变化，红线（小盘成长）波动显著，说明小盘成长被减持。
- 图6呈现大类行业仓位，消费仓位下降明显，周期性产业相对上升。

2.3 绩优基金表现

• 内容梳理：

- 医药板块基金短期及年初至今均表现优异，近一周平均收益3.50%，近一月和今年以来收益均领先。
- 价值成长击败深度价值短期走势，但年内成长表现相对更好，表明成长股仍受青睐。
- 本周业绩TOP5基金集中在医药、港股资源等领域。

• 数据参考（表2-4）：

- 表2总结了各基金类型的表现。
- 表3-4列出各赛道内业绩领先基金，突出医药行业的领跑地位，具体基金管理人及涨幅表现。

---

3. 市场动态跟踪

3.1 行业层面动态

• 1）新华保险参与私募基金

- 出资150亿元认购国丰兴华管理的私募基金，响应国家长线资金政策，提升资产负债匹配效率。
- 体现大型保险机构支持私募及资本市场长期发展趋势。

• 2）独立基金代销机构频遇解约

- 多家基金公司终止与民商基金等代销机构合作，反映行业向高质量、合规和高效率渠道转变。
- 代销机构风险和合规压力上升，基金公司费率改革背景下投入产出比考核严格。

• 3）存量基金密集增设份额

- 为满足不同投资需求，基金公司纷纷增设不同类别（B-F类等）份额，特别是固收和指数产品。
- 此举为细分市场需求和费率结构改革的反映。

• 4）新基金发行节奏加快

- 多只基金提前结束募集，募集期缩短至天级。
- 反映市场资金抢筹活跃、投资者需求旺盛，对经济韧性及潜力的信心。

3.2 产品热点

• 1）新型浮动费率基金销售火爆

- 多家银行渠道代销规模破亿，基金公司更积极自购彰显对产品未来看好。

• 2）债券ETF陆续降费

- 海富通、平安等多只百亿级债券ETF降低管理与托管费率至0.2%以下，行业整体低费率趋势明显。
- 有效提升产品吸引力，降低投资成本。

• 3）ETF迎史上最大单次现金分红

- 华泰柏瑞沪深300ETF每10份分红0.88元，预计总分红超80亿元，创历史新高。
- 反映权益ETF规模大、盈利稳定，吸引资本的质量体现。

• 4）REITs认购创纪录

- 中金亦庄产业园REIT公众认购倍数达1798倍，募集规模逾2300亿元，是首次募集的218倍。
- 公募REITs市场强劲成长，整体表现优异，行业看涨。

3.3 海外市场动态

• 1）全球资金流入中国债券基金

- 连续12周净流入，累计93亿美元。
- 体现海外投资者对中国债券市场的信心及人民币资产吸引力，人民币升值预期增强资金配置动力。

• 2）黄金成为全球央行第二大储备资产

- 黄金储备量大幅增加，占比达20%，超过欧元仅次美元。
- 价格上涨和央行增持同步推动，反映全球避险需求及多元化储备趋势。

---

4. 机构动态与基金经理变动

• 基金管理机构审批状况

- 无新增审批，多个设立申请处于待审查状态。

• 管理层变动情况

- 3条管理层岗位调整，涉及红土创新基金、方正证券等。

• 基金经理调整

- 本周涉及39只基金经理变动，覆盖多类型基金，体现基金公司持续的人才管理与产品调整策略。

---

5. 新发市场概况

• 新成立基金

- 本周成立15只基金，募集规模89.3亿份，数量和规模处于近期低位，行业发行节奏有所放缓。

• 结束募集基金

- 本周20只基金结束募集，涵盖多类型基金，预示后续成立节奏。

• 新发行基金

- 29只新基金发行，类型丰富，指数型14只居首。
- 整体新基金发行依旧活跃，为市场注入新鲜血液。

• 新申报基金

- 24只申报产品，以指数基金为主，显示市场对指数产品仍有持续需求。

• 发行规模趋势（图7）

- 显示近一年基金发行数量和规模波动，当前处于较低分位，反映市场阶段性调整。

---

三、图表深度解读

图1（债券ETF数量及规模变化）

• 展示2024年05月至2025年06月债券ETF产品数量从20只提升至接近30只，资产规模由约1000亿元增加至超过3200亿元。

- 反映出今年债券ETF快速成长轨迹，特别是年初后增速明显。

• 与正文中提及的84%规模增长高度吻合，支撑报告核心观点。

图2（市场各指数涨跌）

• 多数指数呈现下跌状态，北证50跌幅最大达到3.11%。

- 恒生指数及行业中少数表现正收益指数突出，说明整体市场波动且结构分化。

图3（行业涨跌）

• 有色金属和石油石化大幅上涨超过3%，而食品饮料、计算机等行业跌幅超过2%。

- 反映经济周期性板块与消费科技板块的不同表现，市场资金对传统资源股轮动。

图4（基金仓位走势）

• 普通股票型与偏股混合型基金仓位均降低，偏股混合型基金仓位降至年度低点。

- 说明市场短期谨慎，资金减仓股票，或等待更明确信号。

图5（偏股混合基金风格仓位）

• 小盘成长和小盘价值仓位下降明显，中盘价值稳步攀升。

- 体现资金择优选择估值合适、风险相对可控的标的。

图6（偏股混合基金大类行业）

• 消费板块仓位显著下降，周期增长，金融仓位小幅下降。

- 与整体行业涨跌相吻合。

图7（近一年基金发行规模变化）

• 显示基金成立只数与募集规模波动趋势，当前处于近两年较低水平，反映当前市场发行节奏调整。

---

四、风险因素评估

• 报告明确指出，本报告仅为投资参考，基金过往业绩不代表未来表现。

- 数据可能存在滞后或不准确情况，尤其因不同数据库时效和模型假设存在误差及偏差。

• 风险提示强调模型测算结果可能与实际有偏差，需结合多方信息综合判断。

- 投资者需充分认识基金产品风险，依据自身情况做出自主投资决策。

• 监管政策变动、市场流动性风险、基金管理风险和渠道合规风险等均为潜在影响因素。

---

五、估值分析

• 本报告未涉及单个基金或ETF的具体估值模型或目标价格，而是更多聚焦于市场规模、基金业绩与行业动态。

- 信息披露中提及费率调整对基金成本结构的影响，暗示对债券ETF投资收益的正面影响。

• 关注低费率结构（管理费0.15%-0.3%左右）对基金吸引力提升，以及部分产品高额分红的现金流回报表现，间接体现产品估值合理性和市场竞争力。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告内容严谨，数据详实，基于权威第三方（Wind、Choice、同花顺等）数据，符合专业研究报告标准。

- 报告侧重正面动态，债券ETF成长期与资金涌入被强调，然而对潜在流动性风险、债市信用风险等系统性风险未作深入揭示。

• 对基金经理变动及销售渠道变化的背后风险因素点到为止，未深挖可能对基金管理和销售带来的长远影响。

- 发掘基金产品多样化虽是趋势，但科创债ETF创新具体作为潜在风险、新兴品种波动风险未明示。

• 以上局限或源于报告定位为动态与市场总结，未着重于深入风险警示。

---

七、结论性综合总结

《年内债券ETF规模节节攀升》报告综合展现2025年上半年债券ETF及基金行业的几大鲜明变化：

• 债券ETF迎来爆发式增长，管理规模达3200亿元，8成增长，头部产品集中，机构投资者占据主导地位，凸显债券ETF作为资产配置利器的重要性。

- 市场短期震荡，权益基金板块结构分化明显，资源及医药板块表现突出，基金整体仓位回调至近年低点，投资者对价值蓝筹偏好增强。

• 基金行业动态激烈，管理层变动频繁，代销机构调整加速，基金产品类型不断创新，发行节奏灵活快速，量价表现趋向理性。

- 海外资金持续积极配置中国债券及人民币资产，黄金储备攀升反应全球避险需求增加，国际资本环境对中国市场的配置重要性提升。

• 产品层面，低成本债券ETF及高分红权益ETF并驾齐驱，REITs新发行成规模，进一步丰富投资产品线。

- 整体来看，报告传递的行业发展信号积极且稳健，强调资金结构优化和政策支持，但风险提示适度，投资者仍需警惕潜在市场风险。

从图表、数据到文字，报告详细描绘了中国基金行业尤其债券ETF市场的最新轮廓，对机构投资者把握行业动态、配置投资标的、理解市场结构调整提供了系统支持与参考价值。[page::0-16]

---

参考图表（部分）

• 

-

• 

-

• 

---

总结：本报告系统、细致地分析了2025年债券ETF市场和基金行业全景，充分运用详细表格与图表数据，揭示行业发展逻辑及市场动态，既展示了债券ETF的强势成长，也提示了基金市场的结构调整与创新趋势，是专业机构投资者理解当前基金市场格局的重要参考资料。

报告