基金定投概述与优势 [page::3][page::4]

• 基金定投指定期以固定金额买入指定基金，具备纪律性，避免主观择时错误。

- 定投通过高抛低吸降低平均建仓成本，减少市场波动对持仓的影响。

• 基金份额变化与市场走势同步，投资者普遍存在“追涨杀跌”现象，定投策略能有效降低此类行为对收益的负面影响。

定投赚钱原理与适用场景 [page::5][page::6][page::7]

• 定投在指数低位多买，高位少买，平均建仓成本逐步降低，截至2020年7月底，平均建仓成本显著低于市场点位。

- 适合市场先跌后涨、单边下跌及震荡行情，模拟显示定投多次击败一次性投入策略。

• 定投策略在震荡行情下建仓成本更低，有效帮助投资者克服恐慌性赎回。

| 发生概率 | 投资策略 | 建仓月份 | 建仓成本 | 首次盈利月份 | 首次盈利收益率(%) |
|--------|---------|---------|---------|-------------|----------------|
| 100% | 等额定投 | 每月 | 2866 | 2019年2月 | 2.6 |
| 18% | 一次投入 | 2018年2月 | 3259 | 未盈利 | 无 |
| 6% | 一次投入 | 2018年4月 | 3082 | 2019年3月 | 0.3 |
| 47% | 一次投入 | 2018年7月 | 2876 | 2019年2月 | 2.2 |
| 1% | 一次投入 | 2018年8月 | 2725 | 2019年2月 | 7.9 |
| 17% | 一次投入 | 2018年10月 | 2603 | 2019年2月 | 13.0 |
| 3% | 一次投入 | 2018年11月 | 2588 | 2019年2月 | 13.6 |
| 9% | 一次投入 | 2018年12月 | 2494 | 2019年1月 | 3.6 |

基金定投适合的基金类型与频率 [page::7][page::8][page::9]

• 主动股票基金相比指数基金收入更高，风险也更大，更适合长期定投。

- 定投对高波动、高收益基金效果更显著，波动率接近时收益率越高基金定投表现越好。

• 高频定投（周度、双周度、月度）收益差别不大，月定投更贴合个人现金流状况。

| 定投开始时间 | 周定投收益率中位数(%) | 双周定投收益率中位数(%) | 月定投收益率中位数(%) |
|--------------|---------------------|-------------------------|----------------------|
| 2015年初 | 74.1 | 74.5 | 75.9 |
| 2016年初 | 71.6 | 71.9 | 72.5 |
| 2017年初 | 67.5 | 67.9 | 68.3 |
| 2018年初 | 64.1 | 64.6 | 65.3 |
| 2019年初 | 54.9 | 55.5 | 55.5 |
| 2020年初 | 29.1 | 30.0 | 33.5 |

智能化基金定投策略及实战案例 [page::10][page::11][page::12]

• 均线法：结合参考指数的长期均线决定加减仓，适合震荡行情。

- 移动平均法：根据基金当前净值与已建仓平均成本差异调整投入金额，低估时加仓，高估时减仓。

• 破位加仓法：基金参考指数低于起点一定跌幅时加倍投入，跌幅越大，投入倍数越高。

参数示范：

| 触发事件 | 指数相对起点跌幅 | 投资金额修正倍数 |
|---------|----------------|-----------------|
| 第1次 | 3% | 1倍 |
| 第2次 | 6% | 2倍 |
| 第3次 | 9% | 3倍 |
| 第n次 | n*3% | n倍 |

• 智能定投在约1200次模拟中100%达成10%止盈目标，64%在5次投资内成功，93%在1年内成功。

- 智能定投相比普通定投和一次性投入，在收益和止盈时间上表现更优。

• 典型案例显示智能定投收益达11%，大幅优于普通定投和亏损的一次性投入。

| 开始日期 | 结束日期 | 投资次数 | 经历时间 | 最大回撤(%) | 创业板指涨跌幅(%) | 投入本金 | 智能定投收益率(%) | 普通定投收益率(%) |
|-------------|------------|----------|----------|-------------|------------------|------------|-----------------|------------------|
| 2015/6/3 | 2015/11/9 | 19 | 160天 | -42.8 | -33.2 | 190,000元 | 11.1 | 4.2 |
| 2017/10/13 | 2019/2/25 | 13 | 501天 | -25.4 | -24.4 | 91,000元 | 11.8 | 3.7 |

• 一次性投入达到同样的盈利时间较长，需要两年以上才能达到93%的止盈概率，显著低于智能定投。

报告分析：《基金定投— 从入门到进阶》

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一、元数据与报告概览

• 标题：《基金定投— 从入门到进阶》

- 作者：唐军（执业证书编号：S0740517030003）、李新春（执业证书编号：S0740520080002）

• 发布机构：中泰证券研究所

- 联系方式：电话及邮箱详见首页

• 发布日期：文本无明确的发布日期，但参考数据截止至2020年7月

- 主题：基金定投投资策略的系统性解析与进阶，涵盖定投原理、适用场景、智能化投法、实战案例及总结。

• 核心论点及主旨：

本报告旨在详细讲解基金定投作为一种有效替代主观择时的投资策略，通过定期固定金额购买基金，帮助投资者降低平均投资成本，克服“追涨杀跌”等投资人性的弱点。报告深入分析了定投适用的市场行情、基金类型与频率，介绍了智能定投策略，并结合实战案例验证策略有效性。报告建议个人投资者以定投策略作为主力投资方式，尤其在震荡及熊市行情时更具优势。

• 评级与目标价：

报告为普适投资策略指导，没有涉及具体基金或股票评级/目标价，但附录页（13页）给出了标准的股票与行业投资评级说明，供日后参考。[page::0,1,12,13]

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二、逐节深度解读

1. 初识基金定投

1.1 基金定投简介

• 定义与要素：

定投指投资者在固定的时间点（如月初）以固定金额购买指定基金。关键组成要素包括固定时间、固定金额、自动投资与指定基金。

• 投资份额的反比例特性：

定投的核心机制是“定额买入”，当基金净值低时，同样金额买到的基金份额较多，基金单位净值高时份额少。这样实践中通过多次买入实现了“高抛低吸”，逐步降低整体投资成本。

• 智能定投概念预告：

基础定投为等额定投，后文将讨论智能化定投方法（如均线法、移动平均法等）。[page::3]

1.2 有效替代主观择时

• 投资者行为与市场关系：

数据显示，偏股基金净申购和上证指数走势高度相关，呈现明显追涨杀跌行为，反映投资者决策受情绪和市场影响大。

• 三种策略模拟对比：

- 一次性投入（2015年4月高位开始）收益为-25.5%
- 追涨杀跌模式调整投入，收益为-9.4%
- 等额定投模式收益为7.8%
定投即便在高位开始投资，能取得正收益，显著优于其他策略。

• 降低波动：定投通过分散购买时点降低了收益率波动，改善投资体验，支撑长期持有。[page::4]

1.3 定投的赚钱原理分析

• 三大核心特性：

1. 投资金额固定，价格低时买入份额多，价格高时买入份额少；
2. 长期形成多次“高抛低吸”，降低平均建仓成本；
3. 用纪律替代主观判断，规避人性弱点。

• 图表解读：

- 图4显示单次投资份额与上证指数反比，高点买入份额少（22），低点买入份额多（40）。
- 图5显示平均建仓成本随时间下降，截至2020年7月约为3074点，低于当时的3310点指数水平，表明定投有效压低成本。
- 收益计算为累计份额 * （点位 - 平仓成本），确保正收益。
模拟数据显示，即使在震荡及熊市环境下（2015-2020），定投依然获得正收益。配合智能策略，效果更佳。[page::5]

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2. 基金定投的适用场景解析

2.1 适合人群

• 个人投资者，尤其：

- 缺乏时间研究行情却偏好权益投资者
- 有中长期理财目标和固定收入者
- 收入固定但无大笔闲置资金、希望养成理财习惯者

2.2 适用市场行情

• 定投在四种行情中分别体现优势和劣势：

- 先跌后涨：定投纪律帮助投资者克服恐惧，优于一次性投资
- 单边下跌：分批建仓降低成本，胜于一次性投入成本固定的缺陷
- 单边上涨：一次性投入成本较低优于定投
- 震荡行情：定投平滑成本，表现更优

• 模拟实验（2018年初至2019年底）实证：

- 先跌后涨行情中，71%的投资者选择的建仓时点不及等额定投表现，显示定投优越。
- 震荡行情中，约70%发生概率净申购月，定投平均成本低于一次性投入，表现更优。[page::6,7]

2.3 适合基金类型

• 推荐对象为：

- 高股票仓位的主动股票基金（股票型、偏股型、灵活配置型）
- 股票指数及指数增强基金（被动指数基金）

• 不适合波动较小的债券基金，定投效果与一次性投入无明显差别。

- 数据展示：
- 主动股票基金年化收益中位数13.9%，波动率27.4%，最大回撤51.0%
- 被动指数基金年化收益4.9%，波动率25.4%，最大回撤46.9%
两个基金类别风险收益特性不同，定投能帮助“拿得住，拿得久”，掩盖市场波动影响，改善体验。

• 精细化选择建议：

- 收益率和波动率相近的主动与被动基金，定投效果相近。
- 预期收益高、波动率大的基金，通过定投获益更明显。
- 收益率相近时，波动率越高越适合定投策略。
这些均通过大量基金年化模拟定投回测得出。[page::7,8,9]

2.4 定投频率的适合度

• 模拟结果显示周度、双周度、月度定投的收益率差异不大，尤其当投资时间跨度长时差异更小。

- 综合投资者现金流习惯，月度定投最为普适推荐。

• 投资者可根据自身资金状况灵活选择频率，以保证长期持续执行为前提。[page::9]

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3. 基金定投的智能化进阶

3.1 定投 + 均线法

• 结合参考指数与长期均线（如250日均线），判断当前为“上均线”或“下均线”位置。

- 依据判断调整当期投入金额：处于均线下加强定投，均线上减少定投额度。

• 该方法适合震荡行情，但主动基金短期走势与指数偏离时效果有限。

3.2 定投 + 移动平均法

• 通过对比基金最新单位净值与持仓平均成本的偏离率，调整定投金额。

- 设定偏离度阈值（±10%、±20%、±50%），对应投入金额调整（1±10%、20%、50%）。

• 目标是更精细地实现“低买多、高买少”，降低平均成本。

- 市场长期向好适用，短期快速下跌则可能加重账面亏损压力。

3.3 定投 + 破位加仓法

• 按参考指数相对起点跌幅分层设定触发阈值，每达到一个跌幅阈值，增加定投倍数。

- 例：跌3%投资1倍，跌6%投资2倍，依此类推。

• 优势在于快速降低成本，适合短期下跌行情；上涨时则类似一次性买入，收益不摊薄。

- 该法实验效果显著，可以缩短达到止盈目标的时间。

• 其他智能策略还包括定投盈亏法、PE法、趋势法等，均基于市场存在“长期价值回归”假设，要求长期坚持。[page::10,11]

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4. 基金定投的实战案例

• 以创业板成长主题基金为例，采用定投+破位加仓法。

- 参数设置如前文图表15，定投起点2015年至2019年任意日期，结束于达到10%止盈或2020年7月。

• 约1200次模拟实验结果：

- 达成止盈目标的投资次数分布显示，64%的定投投资只需5次投入即达标，近90%需10次投入。
- 达成止盈目标的投资时间分布显示，68%的定投半年度达标，93%的一年内达标。

• 两次“最困难”案例展示：

- 一次快速下跌行情的19次投资，智能定投收益达11.1%，普通定投4.2%，一次性投入亏损。
- 一次长时间熊市环境下投资，智能定投收益11.8%，普通定投3.7%，唯一正收益策略。
- 智能定投显著提升收益且降低风险回撤。

• 对比一次性投入模拟，达成止盈时间明显更长，速度较智能定投慢不少。

- 结论：智能定投不仅提高了收益率，而且缩短了实现盈利的时间，适应市场波动机制优越。[page::11,12]

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总结及风险提示

• 总体论断：

基金定投是有效替代主观择时的长期投资策略，适合多种市场情境，尤其对个人投资者友好。通过纪律性投资自动分散买入时间，降低平均建仓成本，改善投资体验。

• 适用范围：

面对震荡、熊市和先跌后涨行情具有明显优势。选择波动率较大、预期收益率高的基金更合适。定投频率以月度最为适宜。

• 智能定投：

通过均线法、破位加仓法、移动平均法等智能化方案进一步优化投资效果，缩短盈利时间，提高止盈概率。

• 风险警示：

历史数据与统计规律可能失效，系统性市场风险和监管政策变动可能影响未来表现。数据模拟有一定局限，非定投回报保证，投资需谨慎。[page::0,12]

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三、图表深度解读

图表1：基金定投的要素（第3页）

• 内容：图示定投包含四个关键要素：固定时间、固定金额、自动投资、指定基金。

- 解读：清晰展现定投的基本结构，为后续深入理论做基础。

• 关联：对应章节1.1的内容，帮助理解定投的基础概念和执行模式。

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图表2：基金份额变化与上证指数（第4页）

• 内容：时间跨度12年，显示偏股型基金份额（黄色线）与上证指数（红线）走势高度吻合，份额波动幅度与指数同步。

- 解读：验证了投资者追涨杀跌的行为特征，基金份额净申购高峰对应牛市，净赎回对应熊市。

• 联系文本：佐证投资者主观择时难，赋能定投的必要性。[page::4]

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图表3：三种投资策略对比（第4页）

• 内容：2015年4月至2020年7月不同投资策略收益：一次投入-25.5%，追涨杀跌-9.4%，等额定投7.8%。

- 解读：直观体现定投在高位进入市场仍能实现正收益的优势，优于其他策略。

• 联系文本：证明定投能有效规避择时错误和情绪干扰。[page::4]

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图表4：投资份额与基金净值呈反比（第5页）

• 内容：显示单次投资份额（黄色柱）与上证指数（红线）走势反向关系，指数高低点对应份额少多。

- 解读：图示定投“高买少，低买多”的操作机制，有效降低成本。

• 联系文本：加深理解定投降低平均成本的赚钱原理。[page::5]

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图表5：平均建仓成本逐渐降低（第5页）

• 内容：累计投资份额（黄色柱）与上证指数（红线）、平均建仓成本曲线（黑线），成本曲线整体向下滑动。

- 解读：表明定投平均建仓成本在震荡及下跌市场阶段被成功压低，为后续收益奠基。

• 联系文本：直接展现定投核心优势，支撑定投能持久获得盈利。 [page::5]

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图表6：2018-2019年上证指数与基金份额申赎情况（第6页）

• 内容：显示基金申购赎回量与指数走势，申购赎回量波动大，走势与指数关联。

- 解读：反映市场收益驱动投资者申购意愿波动，验证一次性投入时点多为净申购月。

• 联系文本：构建定投与一次性投入策略对比的概率假设基础。 [page::6]

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图表7：先跌后涨行情投资策略对比（第6页）

• 内容：列出等额定投和不同月份的一次投入策略建仓成本、首次盈利时间和收益率。

- 解读：定投建仓成本适中，首次盈利迅速，收益稳定；大量一次投入因入市时点不同，盈利时间和收益率差异大且多数弱于定投。

• 联系文本：支持定投在先跌后涨行情中的优势验证。 [page::6]

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图表8：震荡行情投资策略对比（第7页）

• 内容：显示定投与一次投入在2019年震荡行情期间建仓成本和申购份额概率。

- 解读：定投平均建仓成本平稳且低于大部分一次投入成本，表明定投可有效分散风险。

• 联系文本：进一步证实定投适合震荡行情。 [page::7]

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图表9：两类基金收益和风险对比（第7页）

• 内容：主动股票基金与被动指数基金年化收益、中位波动率及最大回撤数据对比。

- 解读：主动基金风险收益均高于被动基金，显示更高的投资潜力与波动性。

• 联系文本：支持定投适合高波动高收益基金的投资建议。[page::7]

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图表10：高股票仓位基金收益风险特征（第8页）

• 内容：散点图对比主动股票基金和被动指数基金的年化收益率与年化波动率分布。

- 解读：主动基金散点整体偏上方，显示其较被动基金整体收益更佳，但伴随更高波动。

• 联系文本：图形强调定投对高风险产品的适用性。 [page::8]

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图表11：两组基金模拟定投收益对比（第8页）

• 内容：类似年化收益率范围基金中，主动与被动基金定投收益率中位及均值比较。

- 解读：收益率相近时，定投收益无显著差异，辅证策略适用范围。

• 联系文本：为后续基金筛选提供实证依据。[page::8]

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图表12、13：不同波动率及收益率水平下定投表现（第8页-9页）

• 内容：分别展示不同波动率及收益率组内基金定投收益中位数数据。

- 解读：收益率和波动率均为定投收益的关键驱动因素，波动率更高时定投表现更优。

• 联系文本：为基金筛选和定投标的提供量化依据。 [page::8,9]

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图表14：不同定投频率下定投策略表现（第9页）

• 内容：不同起投年份下周定投、双周定投和月定投收益率中位数对比。

- 解读：三种频率的中位收益率相差不大，尤其长期投资更不敏感。

• 建议：投资者应结合现金流规划选择合适频率。 [page::9]

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图表15：破位加仓法参数示例（第11页）

• 内容：跌幅分层及对应投资倍数示例，跌3%投资1倍，依次递增。

- 解读：示范智能加仓方法，帮助加速成本下降。

• 联系文本：为智能定投策略操作指引。 [page::10,11]

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图表16-18：智能定投止盈次数与时间分布（第11页）

• 内容：统计达成10%止盈目标所需投资次数与时间分布，及困难案例。

- 解读：70%以上投资半年至一年达成止盈，多数投资5-10次即成功，智能定投在逆境中优化表现。

• 案例说明：困难样本智能定投收益明显胜普通定投。 [page::11]

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图表19：一次投入达成止盈时间分布（第12页）

• 内容：一次投入达到止盈目标的所需时间对比。

- 解读：一次投入达成标准更慢，需两年以上方达到93%成功率。

• 比较：智能定投明显缩短盈利时间，提升成功概率。 [page::12]

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四、风险因素评估

• 历史数据局限：本报告基于一定历史时期数据模拟，规律未来可能变化。

- 系统性风险：市场整体波动和政策变化超出预期可能导致策略失效。

• 模型假设：智能定投策略假设市场长期向好，短期波动可控。

- 投资者执行风险：定投依赖纪律性和持续投资，资金不足或中断可能影响结果。

• 风险对冲策略：报告未详细阐述缓解措施，提醒投资者谨慎应用并持续关注市场动态。[page::0,12]

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五、审慎视角与细微差别

• 报告强调定投是一种纪律性投资策略，但在单边上涨行情和快速上涨市场，定投不一定领先一次性投入。

- 智能定投策略对资金要求更高，短期下跌可能风险加剧，部分投资者可能难以持续加仓。

• 对于主动基金与指数基金的比较，虽公布中位数数据，但不同产品间的差异性和实际投资者资金规模适应度未详尽探讨。

- 模拟实验多基于历史区间，报告风险提示虽然充分，但未给出市场极端情形下的系统性策略失效案例。

• 图表与文字紧密关联，条理清晰，但复杂概念解释可进一步细化，帮助更低专业门槛的投资者理解。

整体汇报严谨，数据详实，逻辑连贯，适合对基金定投感兴趣的投资者及行业人士阅读，提供定投投资逻辑、适用范围及智能升级方案的系统认知。

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六、结论性综合

本报告系统全面地阐述了基金定投策略的内涵、优势、适用市场环境和投资标的，通过丰富的历史数据和模拟实验充分验证了定投较一次性投入及“追涨杀跌”策略在多种行情下的优越性。尤其针对中国A股震荡及波动较大的市场特性，定投不仅能降低投资波动，减少投资者因情绪波动频繁交易的损失，还能显著提升长期投资的收益概率。

报告进一步推进到智能定投的层面，科学地引入均线法、移动平均法、破位加仓法等智能策略，致力于在控制风险的同时提高收益和降低止盈时间。大量模拟实验显示智能定投在市场下跌和震荡周期中能更有效地降低建仓成本，提升止盈频次和缩短止盈时长，远胜单纯的等额定投和一次性投资。

此外，报告对定投的适用人群作出了清晰定位，更加适合有固定现金流、没有大量资产但希望长期积累财富的普通个人投资者。报告支持投资者根据实际情况灵活选择定投频率，强调长期纪律性的重要性。

报告全面且深入，辅以清晰的图表和量化数据辅助，提供了扎实的理论基础与实操指导，为个人投资者建立科学合理的基金定投认知及操作思路提供了宝贵参考与支持。

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重要图表推荐阅读（部分）

• 基金定投的关键要素（图表1，页3）

- 基金份额与上证指数联动（图表2，页4）

• 不同投资策略收益率对比（图表3，页4）

- 单次投资份额与净值反比（图表4，页5）

• 平均建仓成本变化（图表5，页5）

- 先跌后涨及震荡行情定投与一次性投入策略表现（图表7，8，页6-7）

• 高股票仓位基金收益风险特征（图表9，10，页7-8）

- 不同波动率、收益率基金定投表现对比（图表12，13，页8-9）

• 定投频率影响（图表14，页9）

- 破位加仓法参数（图表15，页10）

• 智能定投止盈次数、时间分布及最困难案例（图表16，17，18，页11）

- 一次投入止盈时长对比（图表19，页12）

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综上，中泰证券《基金定投— 从入门到进阶》报告通过细致数据分析和策略模拟，科学论证了基金定投尤其是智能定投作为普通投资者实现长期财富增长的有效手段，值得广泛推广和研究。[page::0-13]

报告